财报季主线：市场开始给「毛利率见顶」算账

指数创新高的热闹背后，真正的主线是一次估值再定价：谁的毛利率还在扩张，谁的已经见顶。前者继续涨，后者财报再好也要杀。

这件事为什么重要？

本周美股表面风光。周初两天多头一口气把三大指数拉上历史新高——道指盘中一度大涨逾 900 点，历史上首次收上 54,000 点；标普 500 周二大涨 1.79%、站上 7,700 点，创下两个多月来第一次新高；纳指当天更是飙升 2.59%。可热度只维持了半周，周三之后指数就开始回落，市场把目光转向即将出炉的通胀数据。

真正值得记住的，是指数狂欢的同一周，一批公司财报后惨遭「血洗」：抵押贷款公司 UWM 因季度亏损 4.52 亿美元、并宣布暂停分红，单日崩跌逾 33%；工业巨头霍尼韦尔下调全年指引后跌约 20%；金融科技公司 Fiserv 下修利润预期跌 12%；连道指成分股 Salesforce 也因高层人事变动跌了约 3%。指数新高，从来不等于人人赚钱。 对账户里握着这些票的海外华人投资者来说，这一周的体感和大盘，完全是两个世界。

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