PCE 3.8% 三年新高！全年降息概率剩 0.6%

4 月 PCE 通胀同比上涨 3.8%、创三年新高，CME FedWatch 显示 2026 全年降息 1 码的概率只剩 0.6%、加息概率反而冲上 39%。一年多来支撑市场的"降息剧本"，这周被三组数据同时撕掉。

这件事为什么重要？

过去一年多，海外华人投资者听到的市场叙事几乎是同一套：通胀降温 → Fed 转向 → 多次降息 → 风险资产再上一阶。这个叙事在 2024 年下半年是市场共识，到 2025 年年初仍被反复重申。

但本周这套叙事被三件事同时打破：4 月 PCE 物价指数同比上涨 3.8%（前值 3.5%）、创三年新高；核心 PCE 也升至 3.3%；CME FedWatch 显示 6 月 FOMC 维持利率区间 3.50%–3.75% 的概率高达 98.8%，全年降息 1 码概率仅剩 0.6%。Fed 已正式暗示，2026 整年最多只降 1 码（25 个基点）。换句话说，市场不只是"短期等不到降息"，而是"长期定价的锚点正在被换掉"。

核心分析：三个角度看懂市场叙事如何被改写

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