【美股研究報告】德州儀器22Q2車用、通訊需求續強，半導體殺聲隆隆，德儀逆勢調升財測，還有投資機會嗎？

圖/shutterstock

德州儀器22Q2營收、獲利擊敗市場與我們的預期，動能來自車用與通訊市場，EPS 2.45美元

德州儀器(NASDAQ:TXN)，簡稱德儀，先前公告22Q2財報，營收達52.1億美元（QoQ +6.3%、YoY +13.8%），較CMoney研究團隊以及市場預估的營收高出約12.5%，主要是由車用與通訊需求強勁所進一步帶動，並且受中國封城影響較預期小的緣故，而毛利率受新廠建設折舊而季減0.6個百分點，達69.6%，營益率52.2%，稅後淨利22.9億美元（QoQ +4.1%、YoY +18.6%），EPS 2.45美元。

庫存方面，德儀(TXN)希望未來能夠透過提升庫存天數，來因應長期客戶的需求，庫存金額有所增加，由22Q1的21億美元上升至22億美元，不過仍未達德儀要求的目標；庫存天數則由127天下降至125天，仍然低於公司目標的130到190天。

就主要業務別進行分析：

• 類比IC業務22Q2營收為39.9億美元（QoQ +4.6%、YoY +15.2%），營益率55.8%。
• 嵌入式處理服務之22Q2營收為8.2億美元（QoQ +5.0%、YoY +5.3%），營益率為39.5%。

以終端市場的角度來看，德儀管理層表示車用與通訊市場最為強勁，車用市場接續前一季表現，營收同樣年增20%以上，通訊設備營收更是年成長25%左右；個人電子營收則延續受到高基期影響，不過未如22Q1營收年減，22Q2德儀在個人電子的營收表現為年增低個位數；最後，各科技公司均看好的企業端市場，德儀於22Q2營收則年成長15%上下，雖低於22Q1的35%，但依然有雙位數成長。

美國正式通過晶片法案，將有望挹注德儀資金與稅負減免，加強競爭優勢

美國總統拜登在2022/8/9簽署《2022年晶片和科技法案》，此法案包含527億美元對半導體產業的補貼，以及所得稅抵免25%等政策，而德儀也將是受惠者之一。管理層於電話會議中表示，由於補貼金額等方式目前尚未明朗，因此德儀尚未將法案對未來財務數據之影響納入考量。CMoney研究團隊認為，可以想像法案必定有望減輕德儀新的設備建置、投資計畫等成本，加強現金流表現，不過目前因仍存不確定性，因此於財務預估並無將此補貼列入計算。德儀目前預估2022年的資本支出為25億美元，而自2022至2025年，每年平均的資本支出約為35億美元，若未來有了晶片法案的加持，將可使德儀更具競爭優勢。

德儀22Q3/2022全年仍主要受車用帶動強勢成長，2023年則面臨高基期與折舊影響，預估表現持平

展望22Q3，德儀會繼續將先前擁堵的車用IC訂單出貨消化，公司受惠遞延出貨而使管理層提供優於預期的財務預測，不過雖然車用需求仍強，CMoney研究團隊預期自22Q4起至2023年，將會面臨高基期的影響營收成長性的表現，加上折舊金額不斷攀升而壓抑毛利率，進一步使獲利表現將無法如2021至2022年各季的跳躍式成長。CMoney研究團隊將德儀22Q3、2022全年營收預估分別上修約6%至51.2億美元（QoQ -1.8%、YoY +10.3%）、201.7億美元（YoY +10.0%），毛利率分別上調0.4、0.2個百分點至69.2%/69.5%，稅後淨利分別調高8.2%/7.1%至22.8億美元（QoQ -0.4%、YoY +17.2%）、89.4億美元（YoY +15.1%），EPS 同步上調至2.45/9.71美元。

CMoney研究團隊新增預估2023年營收將受高基期影響，表現持平達20.0億美元（YoY -0.8%），毛利率受進一步增加的折舊影響，年減0.6個百分點至68.9%，稅後淨利87.6億美元（YoY -2.0%），EPS 9.52美元。雖然折舊將影響德儀的獲利表現，然其於類比IC所擁有的獨佔地位難以撼動，且不斷成長的車用需求未減。整體而言，考量預估德儀2023年獲利持平，CMoney研究團隊將目標價維持190美元，而目前股價仍有上檔空間，因此我們維持逢低買進評等。

（延伸閱讀：【美股研究報告】德州儀器22Q1表現亮眼，市場需求強勁，然受上海封城影響而調降未來財測）

（延伸閱讀：【美股研究報告】安森美Onsemi 22Q2財報擊敗預期，安森美信心喊話！預期營運將持續攀升！）

版權聲明

本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。

免責宣言

本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。