【美股研究報告】墜：波音大中國又出事，賣出！

才準備在停飛後交貨第1架中國 737 MAX，又出事！

波音(NYSE:BA) 3 月 21 日傳出在中國廣西藤縣發生事故，目前傷亡未明。我們預計將對於波音股價有相當大衝擊，除了可能喪失恢復中國最大民航市場的門票外，更動搖了各國對於波音飛機可信度。

原預計波音商業飛機 2022 年第 2 季開始交機給中國各大航空公司，目前看來時程必須再往後延遲，並且短期內並不會看到曙光。假設再次迎來禁飛指令，加上仍需認列之前 787 系列異常費用 20 億美元與 737 同步再受到停飛認列一次性異常費用，交貨量急劇下滑而喪失經濟規模的波音，可能得再度重蹈覆轍。預計從 737 Max 2019 年停飛、 2021 年夢幻客機 787 停止出貨，倘若再加上 2022 年迎來由中國領頭禁飛命令，對於波音近期現金流量無疑是雪上加霜。若波音採取再擴大發債，未來龐大的利息費用也將拖累波音獲利表現。

目前我們預估波音 22H1 將不會恢復出貨中國各大航空公司，故大幅下修 2022 年商業飛機由 317 億美元下修至 210 億美元，後續觀察黑盒子調查與各國反應，而進一步考量是否再度下修 2022-2023 年商業飛機交機數。

波音(BA)投資建議，賣出！

近幾年波音飛行安全表現著實讓航空公司退避三舍，考量墜機消息一出，航空公司與各地民航局將重新考慮取消 737 Max 停飛是否為正確的選擇，後續影響將有待持續觀察，但唯一可以肯定的是支撐未來 2-3 年股價動能的中國復飛計畫距離破滅不遠，故建議投資人賣出！

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