供應鏈恢復正常，2024 稼動率上看 9 成

PPI續降，四大指數續紅

市場關注的零售銷售月率錄得-0.1%，高於市場預期低於前值，反應需求放緩，但暨CPI數據續降後，昨(15)日美國10月PPI數據月率錄得-0.5%，為2020/04以來最大降幅，且年率錄得1.3%，低於預期與前值，反應油價回落，進一步強化Fed在12月份利率會議按兵不動的預期，而美國政府關門風險上，因美國眾議院前(14)日批准一項名為兩階段「延續撥款」(CR)臨時撥款法案，且該法案已提交參議院並獲兩黨領袖表態支持，持續獲得緩和，四大指數終場全數收漲，漲幅介於0.07%~0.72%。

 

PPI降溫，美元指數小幅反彈暫守半年線

昨(15)日美國9月商業庫存月率錄得0.4%，符合市場預期並持平前值，
美國10月零售銷售月率錄得-0.1%，高於市場預期的-0.30%，低於前值的0.9%，
美國10月核心零售銷售月率錄得0.1%，高於市場預期的0%，低於前值的0.8%，

美國10月PPI月率錄得-0.5%，低於市場預期的0.10%，與前值0.4%，
美國10月PPI年率錄得1.3%，低於市場預期的1.90%，與前值的2.20%，
美國10月核心PPI月率錄得0%，低於市場預期的0.30%，與前值的0.2%，
美國10月核心PPI年率錄得2.4%，低於市場預期與前值的2.70%，

美國11月紐約聯邦儲備銀行製造業指數錄得9.1，高於市場預期的-2.8，與前值的-4.6，
美國11月紐約聯邦儲備銀行製造業就業指數錄得-4.5，低於前值的3.1，
美國11月紐約聯邦儲備銀行製造業新訂單指數錄得-4.9，低於前值的-4.2，
美國11月紐約聯邦儲備銀行製造業物價獲得指數錄得11.1，低於前值的11.7，

綜上來看，昨(15)日市場重點放在PPI數據與零售銷售數據，其中，美國10月PPI月率、年率雙雙低於市場預期與前值，且月率表現為2020/04以來低，年率為2023/07以來低，核心部分，月率、年率同樣低於市場預期與前值，且月率為2023/05以來最低升幅，年率為2023/06以來低，Reuters則於報導中提及，以接連兩日的CPI、PPI數據做為計算基礎，經濟學家推估美國10月核心個人消費支出(PCE)價格指數月增率、年增率分別為0.2%、3.5%，將有利進一步緩和通膨觀望。

此外，由於美國11月紐約聯邦儲備銀行製造業指數表現大幅高於市場預期與前值，雖然新訂單指數低於前值，為後續展望帶來烏雲，但就業指數、物價獲得指數雙雙低於前值，有利通膨降溫與之互抵，而美國10月零售銷售、核心零售銷售，表現雙雙高於預期，低於前值，顯示在進入假日季之際仍具備韌性，有利提振4Q23的GDP預期，市場仍等待其餘經濟數據做為方向校正，昨(15)日美元指數終場收漲0.31%，多方試圖於半年線止跌。

 

通膨驟降不敵美元反彈，英鎊臉黑

昨(15)日英國10月CPI月率錄得0%，低於市場預期的0.10%，與前值的0.50%，
英國10月CPI年率錄得4.6%，低於市場預期的4.8%，與前值的6.70%，
英國10月核心CPI月率錄得0.3%，低於市場預期的0.4%，與前值的0.5%，
英國10月核心CPI年率錄得5.7%，低於市場預期的5.80%，與前值的6.10%，

英國10月未季調輸入PPI月率錄得0.4%，高於市場預期的0.20%，低於前值的0.6%，
英國10月未季調輸入PPI年率錄得-2.6%，高於市場預期的-3.30%，低於前值的-2.1%，
英國10月未季調輸出PPI月率錄得0.1%，符合市場預期，低於前值的0.6%，
英國10月未季調輸出PPI年率錄得-0.6%，高於市場預期的-1.00%，低於前值的0.2%，
英國10月未季調核心輸出PPI月率錄得0.1%，高於前值的0%，
英國10月未季調核心輸出PPI年率錄得0.2%，低於前值的0.8%，

英國10月零售物價指數月率錄得-0.3%，低於市場預期的0.10%，與前值的0.50%，
英國10月零售物價指數年率錄得6.1%，低於市場預期的6.4%，與前值的8.90%，
英國10月核心零售物價指數年率錄得4.8%，低於市場預期的5.10%，與前值的7.60%，

綜上來看，英國10月CPI年率降至2021/11以來低，且英國10月核心CPI年率同有回落，細項部份住房和家庭服務的CPI年率降幅最大，為1950/01月有記錄以來的最低水平，加上而英國10月份未季調輸入、輸出、核心輸出PPI年率、零售物價、核心零售物價年率等數據，表現皆低於前值，有利緩和「英國被通膨與高利率雙方夾擊，不利民生消費」的經濟現況，並給予英國央行(BOE)在連續升息了14次的背景下，權衡對抗通膨與面對經濟衰退之間，取得較多的轉圜空間，同時強化2024年中可能出現降息的前景，昨(15)日美元指數收漲限制多方表現空間，英鎊/美元終場收跌0.65%。。

 

歐元區工業表現仍疲，歐元收跌

昨(15)日法國第三季ILO失業率錄得7.4%，高於市場預期的7.30%，與前值的7.20%，
法國10月CPI月率錄得0.1%，符合市場預期並持平前值，
法國10月CPI年率錄得4%，符合市場預期並持平前值，
法國10月調和CPI月率錄得0.2%，符合市場預期並持平前值，
法國10月調和CPI年率錄得4.5%，符合市場預期並持平前值，

德國10月批發物價指數月率錄得-0.7%，低於前值的0.20%，
德國10月批發物價指數年率錄得-4.2%，低於前值的-4.10%，

歐元區9月季調後貿易帳錄得92億歐元，高於市場預期的67億歐元，低於前值的119億歐元，
歐元區9月未季調貿易帳錄得100億歐元，高於前值的59億歐元，
歐元區9月工業產出月率錄得-1.1%，低於市場預期的-1%，與前值的0.60%，
歐元區9月工業產出年率錄得-6.9%，低於市場預期的-6.30%，與前值的-5.10%，

綜上來看，法國第三季ILO失業率再度走高，雖反應就業降溫有利緩和升息預期，但由於英、歐地區在經濟前景上皆不如美國穩定，加上德國區在第四季衰退的觀望本就存在，法國就業降溫，同樣為歐元區經濟表現帶來壓力，且在法國10月CPI、調和CPI年率表現上持平前值，反應通膨頑固，相對強化歐洲央行(ECB)在貨幣政策維持高利率水平的預期，

不過，相對利好的是，德國10月批發物價年減幅度再度擴大至4.2%，為2020/05(降幅4.3%)以來最大，有利對抗法國本次CPI數據帶來的通膨黏滯預期，但由歐元區整體來看，工業產出年減幅度再度擴大至6.9%，令市場重新評估歐元區經濟見底的預期，昨(15)日在美元指數反彈收漲的背景下，歐元/美元熄火收跌0.29%。。

 

PPI走低，金價持續向上挑戰月線

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮風險未去，房市利空影響仍存，而美國進入就學貸款還款階段，通膨距離2%仍有差距，且央行利率維持高檔，導致4Q23市場持續尋找消費復甦跡象，並審慎看待消費大節，

由於昨(14)日公布的美國PPI數據表現，反應通膨確實維持續降方向，且英國CPI也有明顯降幅，雖然歐元區表現有別，法國CPI反應通膨黏滯，且歐元區工業活動仍疲，但整體仍符合央行貨幣政策方向，通膨為金市帶來底部支撐逐步消弭，加上美元指數修正，卻受2年期美債殖利率反彈收漲2.01%，搶回半年線，令金市多方審慎，昨(15)日黃金/美元上探月線後未能固守，終場收跌0.19%，以1,959.52美元/盎司作收。

 

美供應高於預期，美、布油失守年線

油市上，供給面部分，沙烏地阿拉伯減產100萬桶/日，以及俄羅斯減產30 萬桶/日的舉措，皆順延至2023年底，為油市底部帶來供需吃緊預期，

庫存數據部分，
API當週庫存數據錄得133.5萬桶，高於市場預期的-30萬桶，低於前值的1,190萬桶，
汽油庫存錄得19.5萬桶，高於市場預期的-83.8萬桶，與前值的-40萬桶，
精煉油庫存錄得-102.2萬桶，高於市場預期的-148.4萬桶，低於前值的100萬桶，

EIA當週庫存數據錄得360萬桶，高於市場預期的179.3萬桶，低於前值的1,386.9萬桶，
汽油庫存錄得-150萬桶，低於市場預期的62.2萬桶，高於前值的-631.2萬桶，
精煉油庫存錄得-140萬桶，低於市場預期的-124.2萬桶，高於前值的-329.4萬桶，

由於庫存表現高於市場預期，加上EIA的數據顯示，原油產量引伸需求數據錄得1905.87萬桶，雖因系統更新推遲上週數據，至昨(15)日一連公布兩週份的美國石油供應數據，導致沒有前值，但對比10月創紀錄的1,320萬桶/日，相對不利原本供需轉緊的預期以外，也令市場較為審慎評估，OPEC+在11/26召開會議上維持減產，較難為油價提供進一步的多方力道，昨(14)日美油、布油分別收跌1.86%、1.67%，技術面再度失守年線。

短線上，OPEC+將於11/26在維也納召開的會議，以及會上1Q24的減產看法，中期格局重點仍落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，技術面上，維持「美、布油收復年線仍待站穩，確認站穩後可嘗試建倉，並暫以年線為守」、「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

庫存比降幅優於預期，Target大漲17.75%

S&P500 11大板塊漲9跌2，消費必需品、金融2大板塊終場分別收漲0.80%、0.55%，表現較佳，公用事業、能源2大板塊終場分別收跌0.31%、0.19%，表現較平。成分股中Target、V.F. Corporation分別收漲17.75%、14.13%，表現最佳，Vertex Pharmaceuticals、Eli Lilly終場分別收跌5.57%、3.65%，表現最弱。尖牙股表現分歧，Meta跌幅1.07%，Amazon跌幅1.78%，Netflix漲幅2.96%，Apple漲幅0.30%，Alphabet漲幅0.75%。

值得留意的是，Target昨(15)日公布2023財年第三財季營運報告，季度營收錄得254億美元，高於LSEG預期的252.4億美元，毛利率27.4%，年增2.7個百分點，營益率5.2%，年增1.3個百分點，調整後EPS 2.10美元，年增36%，高於LSEG預期的1.48美元，

其中，毛利率、營益率雙增，反應降價和其他庫存相關成本降低、運費成本降低、供應鍊和數位履行成本，以及有利的品類組合，而可比銷售額年減4.9%，主要來自非必需品的降幅影響，不過部分被如美妝類的週期性商品成長互抵，庫存數據上，本次庫存比降幅達14%，反應非必需品庫存減少19%，

但消費者受通膨影響預算，加上預算使用方向轉往旅遊娛樂等體驗類別，整體零售業的銷售確實出現放緩。對比主要競敵，Target在服裝、家居用品和衝動購物產品種類更多，因此受到的衝擊更為嚴重，此外，先前9月底提及的竊盜案件猖獗導致Target關店，主要為有州分「列明偷竊少於950美元不屬重罪」吸引集團式犯案，也造成庫損，

展望部分，Target預期可比銷售額出現中個位數降幅，GAAP調整後EPS預期區間落於1.90~2.60美元，首席執行官Christina Hennington表示，雖然非必要性項目買氣仍然疲軟，但已出現好轉趨勢，加上庫存比降幅優於預期，昨(15)日Target向上跳空大漲17.75%，強勢突破季線、半年線。

 

旅遊復甦成驚喜，Bernstein上調Tripadvisor、Booking評等

道瓊成分股漲多跌少，Walt Disney、Intel終場分別收漲3.14%、3.04%，表現較佳。Merck & Co.、Salesforce終場分別收跌0.80%、0.80%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，Wolfspeed、Novanta終場分別收漲11.40%、6.06%，表現較佳。AMD、NVIDIA終場分別收跌1.57%、1.55%，表現較平。

值得留意的是，先前提及市場對於下半年度的消費力道看法審慎，主要受制美國進入就學貸款還款階段，通膨距離2%仍有差距，且央行利率維持高檔也不利於民生消費融貸，

但Bernstein分析師Richard Clarke先前於11/13出具報告中，提及第三財報整體表現中，驚喜並非消費者復甦，而是旅遊復甦，認為Tripadvisor、Priceline母公司Booking Holdings在2024年度前景光明，有望持續帶動旅遊業表現，

此外，線上旅行社Expedia也呈現同樣趨勢，將Tripadvisor的目標價由14.80美元上調至21.40美元，評等由「中立」上調製「優於大盤」，Booking Holdings的目標價由2,600美元上調至2,940美元，評等由「劣於大盤」上調至「中立」，

而對於Airbnb，Richard Clarke認為「來自高端遊客的需求持續，房源有限的背景下，所有大型消費者領域中，住宿預計是未來兩年可創造最大營收動力的領域。」維持Airbnb 優於大盤的評等。

 

權王護場，加權逆勢收漲

由資金面來看，昨(15)日美元指數反彈收漲0.31%，搶回10/11前低(頸線)與季線之前，皆有利新台幣多方表現，而市場關注的台積電ADR，昨(15)日開高走低終場收跌0.11%，沿5日線上攻態勢不變，失守5日線前利於加權多方續軋。今(16)日日經早盤開低翻紅試圖挑戰9/15前高，韓股今(16)日因大考登場延後至10點開盤交易，加權早盤電、金、傳三方開高帶動加權早盤續創波段高，稍晚開盤的恆生開低迴測季線，上證開低回測5日線，加上日經翻黑後熄火，韓股開盤後也一度向下回測季線支撐，加權資金換手，前段大漲的高價電子股多有出現短倉獲利了結後，盤面轉往金融、非金電接手表現，

盤面部分，台積電(2330)開低震盪終場收漲0.34%，多檔權值的AI族群，指標世芯-KY(3661)今(16)日早盤開高未能搶回5日線後熄火收跌0.48%，創意(3443)受觀望影響，震盪收平，失守5日線，緯穎(6669)開高走低終場收跌1.87%，失守8/24前高與5日線，PCB金像電(2368)開平收跌3.71%，記憶體華邦電(2344)開低收跌3.32%，原先多方昨(15)日長紅回補的10/16空方缺口得而復失，雖仍有部份族群表現強勢，如IC設計的揚智(3041)續鎖漲停，矽光子族群中訊芯-KY(6451)大漲7.04%，軸承廠新日興(3376)大漲8.15%，續探波段高，低檔車用PCB敬鵬(2355)一度亮燈，電池族群AES-KY(6781)大漲5.16%，突破年線，加上資金明顯轉向點火低檔金、傳，觀光力扛大旗，加權指數終場收漲42.40點，以16,171.18點作收，成交量2,913.24億。3大類股指數全數收漲，33大類股指數漲多跌少，觀光餐旅、航運2大類股指數終場分別收漲2.89%、1.43%，表現較佳，橡膠、電子通路2大類股指數終場分別收跌0.83%、0.81%，表現較弱。

OTC櫃買指數，千金股表現分歧，信驊(5274)、力旺(3529)、譜瑞-KY(4966)終場漲跌幅分別為+0.70%、+1.83%、-2.83%，短線強漲的微控制器(MCU)廠金麗科(3228)延續震盪腳步，終場收跌0.54%。PMIC茂達(6138)開低收跌2.18%，回測5日線支撐，軸承廠兆利(3548)於5日顯取得支撐後翻紅收漲4.76%，資金明顯轉往觀光，燦星旅(2719)、亞都(5703)雙攻漲停，老爺知(5704)、富野(2736)、易飛網(2734)飆逾8%，五福(2745)、海灣(3252)分別收漲5.23%、5.06%，亞洲藏壽司(2754)、山富(2743)、六角(2732)也都漲逾3%，OTC櫃買指數終場收漲0.48%，技術面續守5日線。

(首頁資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

【法人動向】

三大法人合計：+178.73億元

外資：+195.41億元

投信：+0.79億元

 

2024稼動率上看9成，敬鵬(2355)一度漲停

權值股部分，車用PCB龍頭敬鵬(2355)昨(15)日法說會上確認財報，3Q23營收44.21億，年增3.6%，稅後淨利3.6億，年增逾74%，EPS 0.91 元。1~3Q23營收124.06 億，年減逾4%，毛利率12.15%，稅後淨利5.65億，年增約72%，EPS 1.42元，

發言人蕭公彥點明：「汽車產業供應鏈已恢復正常，2024有望隨汽車組裝廠的組裝量能恢復，稼動率表現上看90%，也會在泰國加大產能布局，以生產汽車板和通訊板為主，初期已增資約新台幣10億元。」

車市展望上，蕭公彥表示電動車市場2021~22大幅成長，市場展望樂觀，成長動能主要聚焦中國大陸，占據6成，而敬鵬(2355)更看好日系車品牌在電動車布局。今(16)日盤中一度漲停，終場收漲8.85%。

(首頁資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

尾牙爆單，雲品(2748)飆逾9%

個股部分，疫後尾牙市場出現報復性成長，雲品(2748)總經理丁原偉表示，2023年500~1,500桌的大型尾牙回溫的原因，主因疫情常態化，部份企業積累3年預算，在尾牙方面願意砸下重金犒賞員工，更不乏有許多企業顧客指名加價米其林星級料理入菜單，更有許多外商、AI供應鏈、電子代工、金控業都將桌數與預算提高，

雲品(2748)指出，規模在500桌以上的大型尾牙宴，於近期皆已下訂完成，25桌以上的中型尾牙也幾乎已定案，10月後接單的都是中小型場次，預期2023年大型外燴的桌價成長15-20%，桌數成長66%，目前雲品(2748)已接單7,000桌以上，其中最大單1場次高達1,100桌，2023年大型外燴的尾牙與春酒總體成績可望比年增1倍。此外，雲品(2748)2023年底至2024年初的外燴、尾牙宴會桌數也可望挑戰以往紀錄破萬桌以上，今(16)日股價大漲9.83%，長紅突破年線、半年線。

(首頁資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

快速小結

整體而言，美股主指部分，技術面上，那指、費半、S&P500、道瓊昨(15)日向續漲，於脫離修正風險後劍指7月份前高，亞股部分，恆生今(16)日回測季線，上證今(16)日震盪消化季線反壓，韓股今(16)日續守季線、年線，站穩有利向上挑戰半年線，現階段指標日經今(16)日嘗試挑戰9/15前高，台股部分今(16)日加權終場收漲42.40點，技術面沿5日線上攻態勢未變，隨10月營收與季報公布，資金多有朝低檔績優族群，以及2024復甦族群換手，避免AI獨強，也有利維持輪動健康，只是AI部分高融資個股，在下降趨勢扭轉前反攻不易，仍宜等待股價止穩再觀察介入時機。

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