聯發科（2454）本益比10倍出頭，可以買嗎？

科技股籌碼大於本益比，持續破底的聯發科（2454）

先破題「科技股」不適合用本益比河流圖，原因是「獲利不穩定」，所謂不穩定不代表是不賺錢，而是有大賺跟小賺之分。就以聯發科(2454)為例，目前本益比為11.8倍，如果第一季EPS成長，那近四季EPS來計算本益比，可能還會低到10倍左右。但為什麼聯發科還是從近1200元殺到800多元呢？

從本益比河流圖來看，可以知道在2014年時候有一波公司榮景，河流往上代表EPS成長，可是花無百日紅，很快就河流下降了。而這次河流可以說是海嘯等級高度，意味著公司業績超級好，2021的EPS高達70.56元，配息更高達73元。不過為什麼本益比還是持續探低，因為在通膨的狀態下，大家認為消費上會排擠科技產品的需求，所以科技股不管是美國還是台灣都是大跌。

圖一、聯發科獲利有大賺跟小賺差異落差的產業特性

那聯發科該用怎樣去追蹤呢？其實從四百張大戶跟股價的連動性來看，應該比本益比河流更有相關性。原因是通常科技類股是法人為主要玩家，而未來展望也是法人們的評估方式，自然就反映在股價上了。

圖二、聯發科股價與四百張大戶連動性高

景氣循環股只認報價與籌碼，低本益比的長榮（2603）

另外一個是「景氣循環類股」不適合本益比河流圖，因為有時候根本沒賺錢，怎麼用本益比評估？本益比白話來說就是「行情區間」，例如我買板橋房子是一坪要多少錢，我不可能用每坪一樣的錢去買林口，而是要用同樣總價買到更大的坪數。所以景氣循環股就不適合用「行情」的本益比概念去評估，而是要看報價，但如果報價好的時候還是有可能跌，因為產業展望會走在報價之前。

圖三、長榮屬於景氣循環股，不適用本益比河流圖。

以長榮(2603)來說就是很好例子，本益比才7倍之多，但已沒有過去大漲的態勢，因為大家對今年下半年或明年的展望有疑慮。你過去十幾年沒什麼賺，近幾年因為疫情大賺，那之後沒疫情時還會一樣好嗎，諸如此類的疑慮。簡單來說如果打開本益比河流圖，圖形是忽高忽低那種就不太適合用河流圖。同樣的，用四百張大戶來看，跟股價連動性還比較高，去年上漲過程中大戶就一直跑了，最後也反映在股價上。

圖四、長榮股價與四百張大戶連動性高

總結來說，本益比河流適合用來評估下列三種個股

1. 非成長類股：EPS就是那麼穩定，那當然本益比低時比較划算。
2. 穩定成長股：EPS持續成長，而且是有規律的狀態，那用本益比抓行情就很適合。
3. 民生必需股：因為比較不容易大成長，因此買在本益比合理或便宜價時比較不會套牢