成本高-呆帳多-營收減，租賃三熊怎麼看？

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上週11/12租賃龍頭－中租-KY(5871)召開了法說，結果法說直接開成法會，整個產業在隔天一致向下跳水。到底中租法說講了什麼？租賃三雄一路狂殺，現在該怎麼看？該注意哪些地方？阿格力這篇文章幫你解析。

圖1：中租法說變成法會，租賃三雄一起重挫。來源：阿格力價值成長股

升息受災戶，後遺症不容小覷

租賃三雄這兩年營運大不如前的最主要原因就是升息，過去阿格力的文章也不止一次提到升息對租賃公司營運將造成不小衝擊（最近一次看這裡）。造成衝擊的原因很簡單，因為租賃公司跟客戶簽約大多是固定利率，所以當降息循環來的時候，由於利息成本下修、但從客戶收到的利息沒有變，利差擴大正是租賃業暴賺的契機。反之，當升息循環出現，因為也不能輕易跟既有客戶調整高利率，才會看到利差縮小、獲利下滑的狀態。阿格力整理了中租在2020/Q1至2024/Q3的利差與獲利走勢，利差變化與租賃業獲利是明顯同向。

圖2：利差是租賃業者獲利的關鍵。來源：中租法說，阿格力整理

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