【財哥講股】陽明(2609)營收創紀錄！但運費已開始走下坡，公司派及主力大戶還會買單嗎？

發財1哥

2021-10-13 11:15

更新：2023-04-14 18:12

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陽明(2609)

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※警語：全文發佈於 2021/10/12 收盤後，部份資訊可能與閱讀當下有所落差，投資人應審慎評估。※

陽明(2609)

基本資料

（1）航運類股。
（2）股本：349.2億。
（3）股東結構：公營35.39%、外資7.91%、本國金融機構2.71%、公司法人7.65%，主力為無形大戶及公司派。
（4）投機股：近10年有7年虧錢只有3年賺錢，去年受惠疫情EPS 4.51元外，其餘賺錢的2年EPS分別只有 0.17元及0.1元，但虧錢的年份經常虧了一屁股。

股利

已經連續10連未配發股利。

經營績效

（1）今年9月份營收332.2億，創歷史最高紀錄，年增率+145.04%，月增率+1.31%。
（2）今年1至9月累計營收2310.2億，創歷史最高紀錄，累計年增率119.6%。
（3）今年上半年EPS 17.85元，推估預測全年度EPS約35元。
（4）目前本益比4.49，同業本益比7.14。

股價

（1）今年股價最高點：7月8日的216.5元（收盤價）。
（2）歷史股價最高點：同上。

籌碼

（1）今年股價最高點為7月6日的216.5元，當時外資持股14.2%，接近今年最高點，隨後外資、投信、自營商都開始降低持股，股價自此下跌。7月7日以後，外資持股最低為7月20日的11.1%，當時股價170.5元，目前（10月8日）外資持股已經到達13.6%，但股價卻只剩96.8元，顯示外資並非主力。
（2）6月21日股價158.5元，投信自當日起開始大量賣超，並非賣在高點，顯示投信並非主力。
（3）5月11日股價97.6元，自營商從當日起開始大量賣超，並非賣在高點，顯示自營商並非主力。
（4）大股東台航出售陽明持股3,209張，均價169.92元，獲利4.97億元。
（5）自航運類股大股東賣股後，股價開始一蹶不振，很明顯陽明的主力是公司派及無形大戶。

前景、題材

（1）大陸限電影響產能，導致貨船無法滿載，運費開始下跌。
（2）大陸十一長假無貨可載，十一長假後才剛開始準備生産，短期內又是無貨可載。
（3）美國部分港口已經開始啟動24小時加班，未來將有效解決塞港問題。
（4）國際油價不斷上漲，成本提高。
（5）疫情爆發後，航運公司大賺，不斷增加貨船，當運費下跌，塞港問題解決後，很多船隻可能閒置，卻又要付出鉅額的保養費，未來航運類股只會比疫情爆發前更淒慘。
（6）陽明是從6元開始漲，以10月8日收盤價96.8元來算，還是漲了16倍，是三大法人及主力獲利最高的類股，主力早已賺飽離開，但散戶不願意認賠，不斷逢低加碼攤平，導致市場過熱，三大法人及主力不願冒險進場拉抬股價。
（7）航運類股未來的關鍵在於《運費》，運費如果每隔1、2年就會來到像今年的高點，那陽明相對比較安全，但現在有一個很嚴重的問題，陽明自81年上市以來迄今29年，只有今年運費特別高，近10年陽明經營績效有3年賺錢7年虧損，賺最多的那一年是去年的EPS4.51元，運費開始飆漲時，其次是106年的EPS0.17元，也就是在正常情形下陽明每年EPS很難超過0.17元以上。
（8）從中國運送40呎櫃至洛杉磯港的運費遭到腰斬，長期費率已經跌破5,000美元，未來運費可能持續下挫。

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綜上結論

（1）以陽明今年的亮麗營收表現來看，股價最少有200元以上的價值，但股價已經反應過，且主力早已獲利了結，由於散戶不斷逢低進場攤平，導致市場過熱，三大法人及主力想進場拉抬股價便存在著極高風險，導致他們不願進場。
（2）航運類股的關鍵在《運費》，但國際間存在著諸多不利運費的因素，且運費終究不可能持續維持在歷史高點，這將影響航運類股未來獲利。
（3）即便航運類股前景堪慮，但只要股價在固定一個區間上下超過1個月，且成交量經常低於10萬張，也許就會是波段上的相對低點。

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