谷歌海力士加碼光學，聯亞 (3081) 17份共識透露什麼？

谷歌與海力士加碼讓市場重新盯上光學，聯亞的關鍵在上游供給

市場近期把谷歌與海力士加碼放在一起討論，光學為何再度被推到台前，核心原因很直接：AI資料中心繼續擴建後，市場開始把注意力從算力本身，延伸到高速傳輸、矽光子與CPO。對聯亞(3081)來說，這波討論最有價值的地方，在於它站在磷化銦磊晶與CW Laser這一段，上游供需吃緊時，獲利彈性通常會比單純概念股更早被檢驗。

股價已經先反映期待，但8月的反彈仍有基本面支撐

聯亞8月20日收在2,780元，上漲3.73%，成交量4,730張，當天盤中振幅達7.28%，顯示買盤仍積極，但追價與獲利了結也同步存在。這檔股票今年波動很大，4月中旬一度攻上3,305元，之後又曾回落到1,435元，8月初再度反攻。這樣的股價路徑提醒投資人，聯亞已經不是低基期冷門股，市場給它的是高成長股評價，檢驗標準也會更嚴格。

7月自結獲利把題材變成數字，營收新高是多方底氣

聯亞近期最能支撐股價的數字，是7月自結稅後純益2.11億元、每股純益2.07元；7月營收5.01億元，創單月新高，年增176.5%。第二季獲利也已經創高，單季EPS為4.62元，毛利率提高到57.4%。這些數字讓市場對光通訊需求的想像不再停留在敘事，至少目前已經反映在營收、毛利率與單月獲利上。聯亞資料中心營收占比達80%至85%，矽光子產品出貨擴增與產能利用率提升，是財報轉強的主因。

產能擴張讓明年想像變大，市場共識也跟著上修

公司在法說會表示，第3季業績預期將有二成以上成長，並提到隨著持續擴產、下游代工廠商數量增加及產能爬升，矽光子相關產品出貨量在接下來幾個季度將維持逐季成長。更大的想像來自明年產能，新聞摘述公司展望指出，產能將再度擴增為今年的2.5倍。獲利預估也反映這個變化：17家機構的市場共識平均預估，聯亞2026年EPS為19.48元；16家機構的市場共識平均預估，2027年EPS為43.82元。若這條成長路徑能持續兌現，市場就可能用明年獲利來重新衡量目前股價。

法人目標價分歧很大，代表市場正在重估也正在拉扯

券商看法已經快速反映在目標價上。高盛證券2026/8/13報告給予目標價4,401元，永豐金2026/8/13目標價4,095元，統一證券2026/8/17目標價3,800元，宏遠證券2026/8/17目標價3,305元。不過反方也存在，大和2026/8/12報告目標價為900元。這種差距顯示，市場對聯亞明年成長的折現方式還沒有一致答案。多方相信產能、供需與產品升級能讓獲利快速放大；保守方擔心高評價已經提前吃掉太多未來成長。

投信承接讓籌碼不弱，外資調節仍是短線壓力

籌碼面可以拆開看。8月以來，投信買超2,535張，自營商買超605張，外資則賣超668張；今年以來投信買超4,470張，外資賣超4,204張，三大法人合計仍小幅買超220張。這代表聯亞近期並非單靠外資推升，國內法人承接力道明顯。不過外資調節沒有完全停止，高價股只要遇到大盤修正或族群降溫，賣壓很容易放大。短線若要維持強勢，投信與自營商買盤需要延續，且股價最好能用財報數字消化高評價。

最大風險是評價太高，產品節奏也不能慢下來

聯亞目前本益比142.7倍，股價淨值比60.73倍；以市場共識換算，2027年本益比仍約63.44倍。這樣的評價並不便宜，市場買的是未來幾季出貨、產能與獲利同步放大的機會。若3.2T及更高功率矽光產品的客戶驗證、量產節奏低於期待，或下游代工產能爬升不順，股價修正速度可能會比基本面變化更快。另一個風險是供應鏈本身仍吃緊，公司雖已與日商簽訂為期五年的磷化銦基板供貨合約，但供需緊繃若造成成本、交期或產能配置壓力，也可能影響市場對毛利率延續性的信心。

偏多條件很清楚：獲利已兌現，下一關看2027年產能能否接上

聯亞的看多邏輯並不複雜：AI資料中心推升高速光通訊需求，矽光子與CPO讓上游磷化銦磊晶、CW Laser的重要性提高，而聯亞最新營收、毛利率與單月EPS已經交出成績。若第3季成長與明年產能擴增能依照公司展望推進，市場有機會繼續用明年獲利來評價這家公司。投資判斷上，現在追蹤重點應放在月營收是否維持高檔、3.2T驗證與量產進度、以及投信承接是否延續。股價已高，波動也高，但在基本面仍上修的階段，聯亞仍是台股光通訊鏈中最具代表性的多方觀察標的之一。