大立光 (3008) 30天獵地訊號藏什麼？CPO需求能撐起新故事嗎

連續獵地讓市場重新估大立光，產能準備比口號更有訊號

市場近期討論大立光(3008)的主線，已從單純的手機鏡頭旺季，轉向連續購地背後的產能意圖。公司近一個月已公告斥資約11.89億元取得台中南屯區土地與建物，並表示是為了整合既有廠區、因應未來擴產需求。外界把這件事連到共同封裝光學（CPO）新業務，原因很直接：CPO若只停留在送樣，資本配置未必需要這麼密集；一旦公司開始準備空間、產線與自動化能力，市場就會把它視為新事業從研發走向量產準備的訊號。

股價短線重挫，反而讓本益比回到可討論區間

截至2026/7/24，大立光收在3,920元，單日下跌5.31%，以高價股來說，這種波動足以讓短線籌碼重新洗牌。用市場最新預估來看，今年EPS約190.61元，明年約211.06元，對應今年本益比約20.6倍、明年約18.57倍。對一家過去長期被視為手機光學龍頭、現在又切入CPO的公司，評價已經開始從單一手機零組件股，轉向「手機現金流＋新光通訊選擇權」的混合定價。若明年獲利預估能維持上修，股價拉回後的評價壓力會比先前高檔時小。

EPS上修軌跡比單季雜音更能說服市場

大立光第2季毛利率49.4%，單季EPS為35.72元，上半年EPS達82.35元；第2季受到傳統淡季與部分費用影響，短線財報並非毫無瑕疵。不過，法人預估軌跡顯示，今年EPS預估已從先前約157.38元一路上修到190.61元，明年也從186.08元上修到211.06元。這條獲利曲線說明，市場目前買的並非單季財報漂亮，而是下半年手機拉貨、鏡頭規格升級，以及CPO進度可能疊加後，獲利基準被重新抬高。

手機本業仍是底盤，第3季旺季提供現金流支撐

CPO討論升溫，容易讓人忽略大立光本業仍有明確季節性。公司6月營收37.12億元，月減19%、年減10%；但上半年合併營收292.09億元，年增11%。公司先前表示，7月拉貨動能會比6月好，8月會比7月好。法人也提到，第3季隨智慧手機進入旺季，新機拉貨、可變光圈鏡頭放量，可能推動營收逐月增加。這代表大立光目前的看多邏輯有兩層：短中期看手機鏡頭規格升級與旺季拉貨，中長期看CPO能否打開手機以外的新市場。

CPO進度有路徑，但仍要把「送樣」和「營收」分清楚

CPO目前最能支撐看多的地方，是進度開始具體化。法人指出，大立光已取得一名量產導向客戶的正式規格，預計7月先以FA產品送樣，客戶驗證時間約2到4周；若驗證順利，後續才會進入試產、產線認證與量產爬坡。自動化試產線預計第3季底建置完成，相關營收最快可能在2027年中開始認列。這裡的關鍵並非把CPO立刻算進今年獲利，而是大立光過去在高精度對位、自動化檢測、微米級組裝累積的能力，有機會延伸到FA與CPO相關零組件。若驗證與產線認證順利，市場對其本益比給予較高評價的理由會更完整。

法人目標價分歧擴大，代表多空都開始重新定價

法人的態度近期明顯轉熱，但分歧仍大。富邦證券在2026/7/13給予買進評等，目標價6,340元；高盛證券同日給予Buy，目標價6,263元；野村證券給予Buy，目標價6,000元。反方也存在，麥格理證券在2026/7/10給予Underperform，目標價3,261元；玉山證券在2026/7/13維持中立，目標價4,000元。這種落差說明，大立光目前已進入重新評價階段：看多者願意把CPO與鏡頭升級納入長線價值，看空者則更在意新事業尚未放量，以及手機本業成長率是否足以支撐高評價。

籌碼短線不乾淨，外資賣壓是目前最大反方訊號

看多大立光不能忽略籌碼面。近月外資賣超約3,445張，外資持股比也從6月中旬的34.42%降至7月下旬的29.88%。雖然今年以來投信仍呈買超，三大法人合計也維持買超，但外資在7月的調節確實壓抑股價表現。另一個風險是CPO時程。公司目前仍處於送樣、驗證、試產線準備階段，若客戶驗證拉長、產線認證不順，市場先前給予的新事業想像會被修正。再加上股價即使拉回，今年本益比仍約20.6倍，若手機拉貨低於預期，評價仍可能面臨壓縮。

偏多理由在於本業回溫與新事業驗證同步推進

大立光目前最有吸引力的地方，是本業並未失去支撐，CPO又提供新的評價來源。手機鏡頭進入第3季旺季，可變光圈、主鏡頭與潛望式鏡頭升級，讓單機價值有機會提升；CPO則讓公司從消費性電子循環，延伸到AI資料中心光通訊相關應用。短線股價受外資賣壓與高價股波動影響，走勢不會只反映基本面，但若接下來營收逐月改善、CPO驗證進度符合市場預期，評價仍有上修機會。對偏多投資人來說，關鍵不在追逐單日漲跌，而是觀察公司連續獵地後，試產線、送樣驗證與明年量產準備能否一步步兌現。