台積電擴產添利多，中砂 (1560) 本季營收能再拚新高？

中砂重挫後，市場討論的核心變成台積電擴產能不能撐住獲利上修

市場近期把台積電擴大先進製程產能，和材料供應鏈的訂單延伸放在一起討論，中砂(1560)因此被重新檢視。反直覺的是，7/17 中砂收在 656 元，單日下跌 9.89%，短線股價反應相當劇烈；但同一時間，市場對中砂今明年獲利的估計仍在上調。這種組合讓投資判斷變得更有意思：短線籌碼壓力很明顯，基本面卻還沒有轉弱訊號。若台積電先進製程擴產節奏延續，材料端需求通常會先反映在鑽石碟與再生晶圓這類耗材供應鏈，中砂的看多邏輯也因此沒有因單日股價波動而消失。

先進製程往 2 奈米推進，鑽石碟需求更接近產能循環

從產業訊號看，台積電先進製程市占率達 73%~75%，2026年先進製程營收占比突破七成，2 奈米良率達 80%~90%，並在 2026年下半年全面量產。這些數字指向同一件事：先進製程占比提高後，供應鏈的耗材需求會跟著製程節點切換而升級。中砂在鑽石碟的角色尤其關鍵，法人指出其中砂鑽石碟於 N3 市占率達七成，N2 達八成；若 A16 世代推進，鑽石碟需求相較 N2 製程將增加 15%~20%。這不是單純景氣循環題材，而是客戶製程演進帶來的材料用量與規格升級，對具備高市占與高階產品能力的廠商較有利。

營收已經先驗證需求，6月與第2季同步改寫高點

中砂營運數據已先反映部分需求強度。6月合併營收 8.32 億元，月增 0.4%、年增 16.3%；第2季合併營收 24.92 億元，季增 8.6%、年增 17.8%；上半年合併營收 47.85 億元，年增 23%。單月與單季都改寫新高，代表市場討論的台積電擴產與先進製程需求，已經不只停留在遠期想像。公司董事長林伯全也表示，下半年營運表現將優於上半年；若這項展望能落實，市場對本季營收再挑戰高點的期待就有基本面支撐。需要把語氣放穩的是，這仍屬公司展望與市場預期，實際結果仍要看出貨節奏與產品組合。

EPS 連續上修，券商評價跟著往上墊高

獲利預估的變化，是中砂股價雖然波動、但多方仍有理由的關鍵。最新 2026年7月預估，今年 EPS 為 13.25 元，明年 EPS 為 18.01 元；回看 2025年8月，當時今年 EPS 預估為 9.17 元、明年為 13.01 元，這段期間預估一路墊高。券商報告也反映同樣方向，野村證券 7/14 給予 Buy、目標價 900 元；國泰 7/9 給予買進、目標價 810 元；中國信託綜合證券 7/9 給予買進、目標價 825 元。這些目標價不能視為必然結果，但至少顯示法人目前評估的核心，仍放在今明年獲利上修，而非單日股價波動。

估值不便宜，但明年本益比下修讓多方仍有容錯

以 7/17 收盤價 656 元計算，中砂本益比 49.5 倍，近四季本益比 65.1 倍，評價明顯不低。高估值個股一旦遇到大盤賣壓，股價容易放大修正，這也是 7/17 單日重挫後，投資人必須面對的現實。不過，若以明年 EPS 18.01 元的預估來看，明年本益比降至 36.42 倍，評價壓力相對緩和。多方的判斷基礎在於：只要獲利上修趨勢能延續，市場就有機會用明年獲利重新定價；若 EPS 預估開始下修，現在的高本益比會立刻成為反方最強的理由。

法人短線籌碼轉亂，年內買超仍顯示中期支持沒有完全退場

籌碼面必須分短線與年內來看。今年以來三大法人合計買超 11,939 張，顯示中砂在半導體材料鏈中的中期配置需求仍存在。不過，7月以來籌碼已經轉弱，外資賣超 709 張、投信賣超 288 張、自營商賣超 173 張；7/17 單日外資賣超 940 張，三大法人合計賣超 941 張，這與股價重挫相互呼應。這代表短線股價要重新走穩，除了基本面題材，還需要法人賣壓降溫。若後續營收或公司展望繼續支撐獲利上修，籌碼壓力有機會逐步被基本面吸收；若大盤高價股賣壓延續，中砂仍可能受波及。

風險在高評價與擴產節奏，不能只看台積電題材

中砂的反方論點很具體。第一，評價已高，49.5 倍本益比意味著市場已提前反映不少成長想像，若第3季毛利率朝 40% 邁進的市場期待未能落實，或下半年優於上半年的展望不如預期，股價修正壓力會被放大。第二，需求來自先進製程、先進封裝與高階記憶體等多個方向，雖然方向偏正面，但訂單轉化仍取決於客戶拉貨與中砂擴產執行。第三，材料鏈屬於台積電擴產的題材連動，投資人應避免把產業需求直接等同於公司確定收入；若客戶時程調整，營收高峰可能延後，市場原先給的高評價就會受到考驗。

偏多的底氣來自獲利上修，股價要再被認同仍需營收接力

中砂目前最有說服力的多方理由，是台積電先進製程擴產牽動高階材料需求，而中砂在鑽石碟與再生晶圓具備受討論的供應鏈位置；營收已創高、EPS 預估上修、券商評價同步上移，構成偏多判斷的基礎。短線 7/17 的重挫提醒市場，高價材料股的波動不會小，籌碼也尚未完全穩定。若接下來單月營收維持高檔、下半年優於上半年的公司展望逐步兌現，市場有機會重新把焦點放回 2026年與明年獲利成長。對中砂的看法可以偏多，但關鍵條件很清楚：成長必須用營收與 EPS 繼續證明，高評價才有機會被市場接受。