力成 (6239) 法說倒數：7/27數據透露扇出型封裝什麼訊號？

法說會前市場盯的關鍵，是扇出型面板級封裝能不能從故事走向時程

力成(6239)與超豐法說會倒數，市場近期討論最集中的問題，落在力成扇出型面板級封裝進度。這個切角之所以牽動評價，原因很直接：力成過去在記憶體封測循環中被定價，但今年市場開始把它放進 AI、HPC 與先進封裝供應鏈重新衡量。若法說會能把面板級先進封裝的客戶驗證、產能規劃或量產節奏講得更清楚，市場可能會用更長的獲利週期看待力成，而非只看單季記憶體報價起伏。

AMD 合作讓技術認可度升溫，但收入貢獻仍要看專案推進

近期支撐多方想像的核心事件，是 AMD 宣布將在台灣產業體系投資超過 100 億美元，以擴大策略合作夥伴關係、提升下一代 AI 基礎設施的先進封裝製造產能，並提出和力成合作面板級先進封裝技術。法人觀點指出，這代表核心 CPU 導入力成 2.5D panel level 技術，也意味力成技術取得 Tier-1 客戶認可。這段敘事對股價評價很有影響，因為先進封裝若能打進高階 AI 與 ASIC 供應鏈，市場會開始評估力成從傳統封測廠，往高附加價值製程延伸的可能性。不過這裡仍要保守表述：目前能確定的是合作與技術認可，若後續專案推進順利，才有機會爭取更多 ASIC 與 AI 相關客戶訂單。

營收已經先走出上升軌道，法說會要補上能見度

基本面並非只靠想像撐住。力成第 2 季營收 231.15 億元，季增 8.45%、年增 28%；上半年營收 444.3 億元，年增 32.4%。公司先前法說會也指出，今年業績逐季增溫，全年營收力拚高個位數至雙位數成長，並將今年資本支出由原先約 400 億元上修至 500 億元，以因應 AI、HPC 與先進封測需求。這些數字給市場一個很重要的線索：力成正在用資本支出回應需求，而法說會真正需要回答的，是這些投入會優先落在哪些產品線、何時開始反映在毛利與 EPS 上。

EPS 預估上修後，股價回到能重新評估的位置

截至 2026/7/27，力成收在 279 元，單日小幅下跌 0.18%，本益比 23.1 倍，股價淨值比 3.63 倍。若看市場最新預估，今年 EPS 約 12.09 元，明年約 18.68 元，對應明年本益比約 14.94 倍。這組數字讓多方有底氣：股價雖然已反映部分 AI 封測與記憶體景氣，但若明年獲利確實靠近目前預估，評價壓力會比只看過去獲利時低。更關鍵的是，2025年8月市場對今年與明年 EPS 的預估分別約 8.08 元、9.36 元，到 2026年7月已上修到目前水準，代表獲利預期確實出現一段明顯抬升。

券商分歧縮小後，群益最新報告把多方情境重新拉高

從券商觀點看，最新一份群益證券在 2026/7/17 給予 Buy 評等，目標價 384 元，並估今年 EPS 12.36 元、明年 EPS 19.21 元。這不是市場一定會照單全收的價格錨點，但它反映一件事：在第 2 季營收走強、先進封裝合作曝光後，部分法人開始把力成的成長曲線往更長期間推估。對投資人來說，重點不在單一目標價高低，而是法說會能不能提供足夠資訊，讓明年獲利預估維持在目前區間，甚至讓市場相信高階封測占比提升可以改善獲利品質。

籌碼面還沒完全轉強，這反而讓法說會更有影響力

籌碼並未呈現單邊樂觀。年初以來三大法人合計賣超 95,057 張，其中投信賣超 77,931 張；7月以來外資買超 5,455 張，但投信仍賣超 10,355 張。到 2026/7/27，三大法人持股比重約 47.48%。這組資料代表市場對力成仍有拉扯：外資在 7月有回補跡象，投信端則還在調整部位。若法說會釋出的面板級封裝進度明確，外資回補可能延續；若內容偏保守，股價短線仍可能受投信調節與記憶體族群震盪牽動。

風險在記憶體循環與先進封裝時程，兩者都會影響評價耐心

看多力成不能忽略兩個風險。其一，記憶體族群在7月已出現劇烈波動，市場曾因 AI 算力供需疑慮、國際記憶體股走弱，以及中國大陸記憶體廠示警報價可能回落而降低曝險。力成同樣受到記憶體漲價潮與封測需求影響，若 DRAM 報價或投片動能不如市場預期，短期營收與評價都可能被修正。其二，面板級先進封裝仍屬專案推進邏輯，合作、驗證、產能建置到實際貢獻獲利，中間存在時間差。公司資本支出上修到 500 億元，若收入認列速度慢於折舊與費用增加，市場會重新檢視獲利彈性。

偏多關鍵在法說會能否把高階封測路線講成可追蹤的里程碑

力成目前的投資邏輯偏多，但需要條件成立。營收已經回到上升軌道，EPS 預估比去年市場認知大幅提高，AMD 相關合作又讓面板級先進封裝具備更高討論度。若法說會能把扇出型面板級封裝、2.5D panel level 技術、AI 與 HPC 需求對產能利用率的影響說得更具體，市場有機會用明年 EPS 與先進封裝成長性重新評價力成。短線股價仍會受記憶體報價與法人調節干擾，但以目前 279 元、明年本益比約 14.94 倍來看，只要獲利預估沒有被下修，法說會前後的資訊更新仍有機會讓多方重新掌握解釋權。