蘋果摺疊機傳增產1000萬支，新日興 (3376) 供應鏈熱度能燒多久？

市場在吵的不是短線波動，而是摺疊裝置鏈的天花板可能被往上打開

市場近期最關注的焦點，是蘋果摺疊機產量傳出上修到1，000萬支，這不是一般題材股常見的「概念想像」，而是直接把供應鏈的可服務市場往上推。對新日興(3376)來說，這個討論之所以重要，不在於現在就能把所有營收一次認列，而在於它本來就是軸承核心廠，當摺疊裝置從少量試水溫，變成有機會進入規模化量產，市場願意重新評價的就不只是今年，而是明後年的獲利斜率。

更關鍵的是，新日興並不是被動沾題材。從公司先前釋出的訊息來看，折疊手機相關業務已準備好，等待客戶通知即可出貨；也就是說，現在的股價反應已經不是單看傳統樞紐零組件，而是在提前反映折疊新品周期可能帶來的產品組合升級。這也是為什麼同樣是電子零組件，有些公司只是跟著氣氛走，新日興卻能成為市場反覆點名的標的。

反直覺的是：獲利預期雖修正，但明年爆發力仍在

很多人看到法人今年獲利預估下修，第一時間會傾向保守；但對成長股來說，更值得看的其實是「谷底後的斜率」。以最新一致預估來看，2026年每股盈餘約6.67元，2027年則來到13.32元，幾乎翻倍。這代表市場雖然對今年認列節奏轉趨審慎，卻沒有放棄對明年的放量預期，反而把焦點往下一個完整年度挪移。

如果把時間拉長看，這種預期並不是最近才突然冒出來。從2025年下半年到2026年上半年，法人對新日興的獲利模型雖有來回修正，但核心方向沒有變：今年是等待新品與新產能節奏明朗化的一年，明年才是較可能反映規模效益的一年。這種型態在供應鏈投資上其實不陌生，因為真正的大波段，常常不是發生在財報已經全面亮眼之後，而是發生在市場開始相信明年會比今年好很多的時候。

30.7倍本益比看似不便宜，若看明年其實沒有想像中貴

以7月3日收盤價204.5元計算，目前本益比約30.7倍，乍看確實不低，尤其若只盯著過去十二個月數字，會覺得評價偏貴。但成長股估值的關鍵，在於市場到底用哪一年的獲利在定價。若以明年預估來看，前瞻本益比約15.35倍，這個位置就完全是另一個故事了。

也就是說，現在市場給新日興的價格，並不是把它當成熟穩定、低成長的零組件廠來看，而是把它放在有新產品週期、有高階機構件升級、且明年獲利有機會明顯跳升的框架裡。若後續摺疊裝置出貨節奏真的逐步落地，那麼目前評價更像是在提前反映成長，而不是單純高估。

股價強，不只是題材點火，而是資金願意為未來下注

7月3日新日興收在204.5元，單日上漲10.5元、漲幅5.41%，成交量1.2萬張。這種表現代表一件事：即使市場整體波動仍大，資金依然願意回頭關注這檔具備新題材與獲利轉折想像的公司。對多頭來說，最重要的不是天天大漲，而是每逢題材升溫、公司被重新討論時，股價都還能吸引承接。

更值得注意的是，6月初那波資金進場其實相當明確。外資在6月3日單日買超4，738張，6月5日再買2，559張，法人持股比重一度來到30.33%。雖然後續市場震盪造成籌碼鬆動，外資持股比降到15.82%，但這反而提供一個觀察角度：當籌碼已經歷一輪清洗，股價還能在題材重新發酵時快速回穩，表示市場對這家公司並沒有失去興趣，反而更像從短線交易籌碼，逐步轉向等待基本面驗證的資金。

法人目標價沒有失守，代表長線論述還在

若市場真的認為新日興的摺疊裝置故事已經結束，法人報告的目標價通常會明顯下移，甚至評等轉趨保守；但目前看到的並不是這種情況。6月到7月初的最新報告中，群益證券給出246元，元大投顧250元，凱基證券272元，富邦證券300元。雖然各家對今年與明年每股盈餘的估法不同，但一致點是評等仍偏多，且目標價都高於現價。

這裡真正有意思的是，法人之間數字差異很大，反而說明市場還在估算摺疊裝置實際放量後的獲利彈性。保守者看的是認列遞延與量產風險，積極者看的是新品滲透率與高單價零件的毛利貢獻。但不論保守或積極，目前主流並沒有把新日興當成已經沒有成長性的公司。對投資人來說，只要產業方向不變、公司卡位不變，分歧本身反而是潛在上修空間的來源。

市場最容易忽略的一點：這不是純手機股，而是高階機構件升級股

如果把新日興只看成一般手機供應鏈，很容易低估它的價值。現在市場討論的重點，已經從「手機總量會不會大幅成長」，轉向「高階機種願不願意為新結構付更高成本」。先前外資也提到，全球智慧型手機出貨量雖有下修，但高階化趨勢仍在，這代表真正能拿到高附加價值零件訂單的廠商，成長邏輯可能與總量市場脫鉤。

摺疊裝置的關鍵就在於軸承與機構設計門檻遠高於傳統直立式手機。只要蘋果真的把產品做成新的高階品類，供應鏈受惠的就不只是出貨量，更是單機價值量提升。新日興在這個鏈條中的角色，因此更接近「高難度零件的結構升級受惠者」，而不是靠低價大量出貨取勝的傳統零組件廠。這也是我偏多的核心理由：它吃到的不只是新品題材，而是產品複雜度上升後的價值重分配。

風險當然有，但都還在可理解範圍內

先講第一個風險，摺疊機題材目前仍帶有預期成分。即使市場討論產量上修到1，000萬支，實際節奏仍要看終端產品上市時間、良率與品牌策略，因此不能把所有潛在需求直接等同新日興已確定入袋的營收。這也是為什麼今年獲利預估與更早之前相比有所收斂。

第二個風險是籌碼波動仍大。6月中旬公司也曾捲入市場違約交割事件，反映短線熱錢進出激烈，這類因素容易讓股價短期震盪放大。不過，違約交割比較像市場情緒與槓桿操作失衡，不完全等同公司基本面轉壞。對中期投資人來說，真正要追蹤的仍是新品量產進度與法人對明年每股盈餘是否維持上看13.32元附近。

真正值得看多的，是市場開始用2027年的眼光定價

綜合來看，新日興現在最吸引人的地方，不是它已經把好消息全部兌現，而是市場正在把它從「今年不確定」重新過渡到「明年有機會放大」。收盤價204.5元對應今年本益比30.7倍，看似不便宜；但若以明年13.32元的獲利預期來看，15.35倍其實仍留有成長股應有的評價空間。再加上多家法人目標價落在242元到300元，代表主流研究觀點仍認為股價尚未完全反映中長期潛力。

因此，我對新日興的看法維持偏多，而且是建立在一個很清楚的邏輯上：市場正在討論摺疊裝置產量上修，公司的產品位置又剛好卡在價值量最高的機構件環節；今年獲利雖然不算完美，但明年每股盈餘有機會明顯躍升。只要後續新品節奏沒有明顯失速，新日興就不是只有題材，而是有機會把題材逐步轉成獲利的公司。對一檔成長股來說，這正是最值得偏多看待的階段。