力積電 (6770) 目標價突升至111元，記憶體股這波還能追嗎？

市場現在討論的，不只是目標價上修，而是評價權重正在換手

最近市場把焦點重新拉回記憶體族群，關鍵不是單一漲跌，而是外資研究機構開始明確調整評價框架。力積電(6770)最值得注意的一點，在於摩根士丹利證券於2026/6/26把目標價從88元調升到111元，評等維持Overweight。這不是小修小補，而是直接把市場對公司未來獲利與產業位置的想像往上墊高。當一檔股票的討論從「能不能反彈」轉向「該不該給更高評價」，那通常代表股價驅動因子已經從事件型交易，進入估值重估階段。

更重要的是，這次上修並不是在冷清背景下發生。近期市場本來就高度敏感於AI、DRAM與成熟製程是否能接棒，外部又有記憶體景氣回溫的訊號，於是力積電不再只是過去那種被動等待景氣循環的公司，而開始被放進「受惠景氣回升、又具新題材延伸性」的名單裡。這也是我看多的起點：不是因為故事好聽，而是因為評價話語權真的在移動。

111元為什麼重要：它代表外資願意重寫想像空間

很多人看到111元，第一反應是離現價還很遠；但更值得解讀的是，為什麼外資願意在這個時間點把目標價從88元往上拉。以2026/6/29收盤78.9元來看，市場目前給的仍是相對保守的位置，而摩根士丹利證券最新報告卻已經把目標價明確推高，顯示它看到的不是短線情緒，而是未來幾季獲利結構的延續性。

這類上修的意義，從來不只是「券商喊價比較高」，而是研究機構認為：原本市場低估的東西，現在必須重新計價。若股價已經充分反映，通常不需要把目標價一次拉高到這種幅度。換句話說，111元傳遞的真正訊號是，力積電眼前的78.9元，未必是昂貴，而可能仍處在被修正認知的過程中。

真正的轉折，不在股價，而在EPS從虧損翻正

看多一家公司，最怕只剩題材，沒有獲利。力積電這次比較有意思的地方，是獲利預期本身已經經歷實質翻轉。市場預估在2025年7月時，對今年EPS還是-1.83元的看法；到了2026年6月，最新一致預估已經來到3.91元。這不是數字小幅調整，而是從虧損走向獲利的方向性逆轉。

而且這個翻轉不是單一券商自說自話。最新市場預估顯示，今年EPS約3.91元，明年約3.79元；摩根士丹利證券則給出今年4.56元、明年5.58元。也就是說，保守的市場共識已經轉正，積極的外資觀點甚至看到明年還能續成長。對股價來說，這種組合最有利：底部已經不是虧損估值，天花板則還有上修空間。

當一家公司從虧損循環走到獲利循環，投資人關心的就不再只是「會不會倒退」，而是「應該給多少倍數」。而力積電現在正站在這個評價切換點上。

20.2倍本益比，貴嗎？其實市場還沒完全相信

以2026/6/29收盤價78.9元計算，力積電目前本益比約20.2倍。這個數字放在純成熟製程想像裡，乍看不便宜；但若把它放進「虧轉盈後的第一段重估」來看，其實沒有到過熱。原因很簡單：市場通常願意給高倍數，不是因為當下最好，而是因為相信未來獲利還有延續性。

現在力積電的矛盾點正在這裡。股價已經反映一部分景氣回升，但還沒有完全反映新一輪獲利定位。否則，不會出現市場共識仍在3元多、但外資機構已看到5元以上明年EPS的落差。這種落差本身，就是多頭最重要的溫床。因為一旦後續營運持續證明景氣與產品組合改善是真的，原本保守的那一端就會被迫向上靠攏。

所以20.2倍的意義，不是「已經太貴」，而是「市場還在半信半疑」。對看多的人來說，最舒服的往往不是所有人都相信的時候，而是基本面轉強已經發生、但評價尚未全面一致的時候。

籌碼雖然震盪，但真正關鍵是大買曾經出現過

有人會擔心，最近外資波動很大，甚至6月單月還是偏賣方，這個擔心並不奇怪。但我要提醒的是，力積電近一段時間的籌碼訊號，不是單純「外資不愛」，而是高波動下的重新定價。5月下旬外資曾連續明顯回補，單日最多買超逾120，000張，這不是一般性試單，而是會實質改變市場認知的大型資金進場。

後面雖然有獲利了結與短線沖洗，但這反而說明一件事：力積電已經從冷門股，變成資金會來回操作、會爭奪定價權的標的。對中期多頭來說，最怕的是沒人看、沒人買、沒人研究；現在的力積電顯然不是這種狀態。它的量能在近期也維持高檔，2026/6/29成交量達220，163張，代表市場對這檔股票的注意力還在。

高波動不一定是壞事。若背後是產業趨勢和獲利預期上修，高波動往往只是重估過程中的必經震盪。

力積電不是只有記憶體循環，還在往AI電力與整合能力延伸

如果力積電只是單押記憶體報價，那麼看法確實會比較保守；但近期市場之所以願意重新關注它，是因為公司正在被放進更大的敘事框架。新聞面已經指出，力積電受惠於成熟製程與記憶體循環，也切入EMIB受益題材；同時，公司也提到將以籌資方式優化邏輯與記憶體技術整合，並加速推進3D AI代工業務。

此外，市場也開始注意到它在AI電力架構相關供應鏈的位置。這些訊號的共同點是：力積電不再只是景氣好就跟著漲價、景氣差就只能挨打的單線故事，而是開始具備「成熟製程平台化」與「特殊應用延伸」的可能性。這種公司一旦碰上產業上行循環，彈性通常會比市場原本預估得更大。

也就是說，記憶體景氣回升給了它獲利地板，AI相關延伸則提供了估值天花板。地板上來、天花板打開，這就是我偏多看待的核心邏輯。

風險不是沒有，但都像是過程中的雜音

誠實來看，力積電仍有兩個風險。第一，外資籌碼短線進出很快，股價波動會大，不適合把它當成毫無震盪的防守型標的。第二，市場對記憶體與成熟製程的景氣預期很高，只要全球風險情緒轉弱，股價容易先反應、後驗證。

但這兩點都沒有改變中期偏多的主軸。因為真正決定股價中線方向的，仍是獲利預期能否從虧損翻正後站穩，以及外資評價是否持續上修。就目前資料來看，這兩件事都正在發生，而不是尚未發生。

最值得押注的，不是反彈，而是重估還沒走完

總結來說，力積電這一波最值得重視的，不是單日漲跌，也不是市場情緒突然熱起來，而是三件事同時成立：摩根士丹利證券在2026/6/26把目標價上修到111元、市場EPS預期已從2025年7月的-1.83元翻到2026年6月的3.91元、現價78.9元對應本益比20.2倍，仍處於可以被重新定義的位置。

這三件事拼起來，代表力積電不是單純題材股，而是正處在「產業回升＋獲利翻轉＋評價重寫」的交會點。短線震盪一定還會有，籌碼也不會一路平順，但如果站在中期角度看，我認為市場現在看到的還不是終點，而只是力積電被重新認識的開始。

對我而言，這就是一檔值得明確看多的股票。

— 周哲漢