RTX Spark未賣先缺，聯發科 (2454) AI電腦訂單藏什麼訊號？

RTX Spark未開賣就被討論缺貨，市場重新看聯發科的原因很直接

市場近期圍繞輝達與聯發科(2454)合作的RTX Spark電腦討論升溫，關鍵訊號在於產品預計秋季推出，第一波已有七大品牌發表，並以高AI用量族群為訴求，市場敘事還包含節省30～40%的幅度。這件事對聯發科的意義，不宜直接解讀成短期業績已經入帳，但它把聯發科放進AI Agent、Edge AI SoC與高階AI PC的討論框架。過去市場習慣用手機晶片景氣替聯發科定價，現在更大的變化是ASIC設計委外、邊緣AI運算與輝達生態系的連動，正在改變投資人對公司中長期獲利結構的想像。

股價被系統性賣壓打下來，反而讓基本面檢驗更清楚

短線看，聯發科在2026/7/28收在3,315元，單日下跌9.92%，本益比50.5倍，股價波動明顯受到台股重挫與外資調節影響。當天台股下跌4.65%，三大法人賣超1,169億元，晶片股成為主要調節對象，聯發科也跟著承壓。這種跌法比較接近市場風險偏好降溫，而非公司單一基本面突然轉壞；但也提醒投資人，聯發科已是高價權值股，當市場重新檢視AI資本支出回報時，評價越高的公司越容易先被賣。

獲利預估往明年抬升，遠期本益比才是多方底氣

聯發科目前最有利的數字，不在今年EPS，而在明年EPS預估的上修。最新法人預估今年EPS約65.67元，明年EPS約124.26元；若以目前股價計算，今年遠期本益比約50.48倍，明年則降至26.68倍。近幾個月的變化也偏正面，明年EPS預估從2026年5月的114.26元、6月的118.43元，升至7月的124.26元。這代表市場看多的核心條件很清楚：若AI ASIC與高階AI應用開始對獲利產生更明顯貢獻，股價評價就有機會從今年高本益比，切到明年獲利跳升後的本益比來看。

6月營收超過財測高標，證明手機逆風外還有成長支撐

財報面也提供支撐。聯發科2026年6月合併營收580.12億元，月增22.3%、年增2.8%，改寫今年單月新高；第2季合併營收1,521.83億元，超過公司原先1,402億至1,492億元的財測區間上緣。公司先前對手機市場需求看法偏審慎，但實際第2季營收突破高標，反映智慧邊緣平台業務成長，以及部分產品需求優於預期。對投資人來說，這份營收數字的意義在於，聯發科目前的投資邏輯已經不能只盯手機出貨量，智慧邊緣平台、AI ASIC與高階運算相關產品，正在提供新的成長支點。

ASIC與RTX Spark是同一條敘事：聯發科正從設計能力被重估

市場對聯發科的AI想像，主要來自兩條線：一是Google AI ASIC與其他客製化晶片機會，二是與輝達RTX Spark的合作。新聞資料顯示，法人分析聯發科耕耘ASIC市場已久，今年起逐步見到成果，明、後年有機會對營收產生更明顯貢獻；另有市場說法指出，ASIC占營收比重提升與平均單價提高，可能推動AI相關營收占比上升。RTX Spark則讓聯發科在AI PC與邊緣AI設備上增加能見度，若後續七大品牌推進順利，市場會更願意把聯發科視為AI終端運算平台的一環。不過，這裡仍要保守處理：RTX Spark是合作與題材連動，不能直接推論為聯發科已取得所有品牌的大量確定訂單。

外資報告偏多，但最激進目標價只能視為單一情境

券商報告近期多偏正向。高盛證券在2026/7/1給予聯發科目標價6,800元，瑞銀證券在2026/7/10給予6,500元，摩根士丹利證券在2026/7/26給予5,588元，美林證券在2026/7/27給予5,230元。麥格理證券在2026/6/29給出的10,000元目標價最具話題性，但這應視為單一券商對AI ASIC長線情境的高估值版本，不能當作市場共識。這些報告共同指向的重點，是法人正在用2027年以後的AI ASIC成長重新估算聯發科價值；分歧則在於手機逆風、ASIC量產節奏與客戶需求能否同時符合較樂觀假設。

籌碼還沒有完全轉強，外資賣壓是短線最大變數

籌碼面目前偏混亂。7月以來外資對聯發科淨賣超約9,294張，今年以來外資也仍是淨賣超；2026/7/28單日外資再賣超約2,055張，三大法人合計賣超約2,342張。這表示股價即使有AI ASIC與RTX Spark題材支撐，短線仍會被外資部位調整牽動。另一面，外資持股比率仍有55.38%，機構合計持股比率64.69%，代表聯發科仍是大型資金配置科技權值股時難以忽略的標的。若後續法說或營運更新能讓明年EPS預估維持上修，外資賣壓收斂通常會比單日買超更有參考價值。

風險在於評價已先反映樂觀，AI收入節奏不能慢太多

看多聯發科需要同時承認兩個風險。第一，評價不便宜。今年本益比50.5倍、股價淨值比13.62倍，代表市場已經預先反映AI ASIC與高階AI SoC的成長想像；若明年EPS無法朝124.26元靠近，或法人開始下修預估，評價修正會很快。第二，AI資本支出回報正被市場檢視。近期台股重挫的背景之一，就是投資人擔心大型科技公司AI投入過快、自由現金流與投資回收需要時間驗證。若RTX Spark實際銷售節奏、AI Agent應用落地速度，或ASIC客戶需求不如樂觀情境，聯發科的題材仍在，但股價可能先回到手機與傳統半導體循環的框架。

偏多結論建立在明年獲利跳升與AI角色重估

聯發科目前的多方邏輯可以收斂成一句話：短線股價被市場賣壓壓低，但明年獲利預估與AI ASIC敘事仍在往上走。RTX Spark未開賣就引發市場討論，讓聯發科的角色從手機AP延伸到AI PC、邊緣AI與客製化晶片設計；6月營收與第2季營收超過財測高標，則讓這個敘事有基本面支撐。若接下來營收與法說資訊能延續AI業務貢獻逐步提高的方向，市場有機會用明年26.68倍遠期本益比重新評價。不過，短線仍要把外資賣壓與高評價波動納入判斷，偏多可以成立，節奏需要跟著獲利上修與籌碼止穩一起確認。