外資賣超1,890億，台積電 (2330) 反而藏低接訊號？

外資砍出史上級賣壓，台積電的多空重點反而更清楚

市場最近討論最熱的，不是單一個股的法說數字，而是外資在2026/7/17單日賣超台股1,890.39億元，主動統一升級50遭賣超46.87萬張，台積電(2330)也同步被大幅調節。當天台股收在42,671.27點，下跌2,953.71點；台積電收在2,290元，下跌180元、跌幅7.29%，單日成交值達1,752.26億元，對大盤影響約1,342點。這種走法會讓市場先把焦點放在恐慌賣壓，但對台積電的判斷，關鍵在於這波賣壓是否改變獲利軌道。從目前資料看，股價短線被籌碼壓低，獲利預估卻仍在上修，這才是偏多論述能成立的核心。

ETF與外資同時調節，代表短線籌碼壓力比基本面更快反映

這次賣壓有兩個特徵：一是外資大幅降低風險部位，二是ETF成為調節工具。外資同日賣超台積電逾44,000張，外資持股比率降至69.33%；今年以來外資對台積電累計賣超也已達約784,198張。這說明短線股價承受的壓力主要來自籌碼面，尤其當大型ETF、權值股、期貨避險同時被處理時，台積電會因市值權重而成為流動性出口。相對地，投信同日仍買超台積電1,489張，本月也維持買超，顯示內資並未同步撤退。對投資人來說，這種結構容易造成股價先跌過頭，但也代表修復需要時間，不能只看一天反彈就判斷賣壓結束。

股價跌到2,290元，市場給的是今年約21倍本益比

台積電7/17收盤價2,290元，對應今年預估本益比約21.38倍，明年預估本益比約16.10倍。若只看過去一段時間的高價股修正，這個估值仍不算便宜；但若搭配獲利預估的變化，市場現在反映的是風險折價。2026年7月最新法人預估，今年EPS約107.10元，明年EPS約142.21元，且預估家數分別有27家與25家。更關鍵的是，這組數字一路從2025年8月的今年EPS約57.97元、明年約65.23元往上修，代表市場對台積電獲利能力的認定仍在抬高。股價下跌、本益比回落，若EPS沒有下修，評價就有重新被檢視的條件。

法說被毛利率疑慮壓過，但第2季獲利仍是硬數字

台積電法說後股價走弱，市場疑慮集中在第3季毛利率，以及AI投資能否持續轉化成營收與獲利。這個擔憂合理，因為市場前期對台積電的期待已被拉得很高，單純交出好成績還不夠，投資人要看更高的毛利率、更清楚的需求延續性。不過，已公布的第2季數字仍具支撐力：合併營收1兆2,703.8億元，季增12%、年增36%；稅後純益7,065.6億元，季增23.4%、年增77.4%；EPS為27.25元；毛利率67.7%，營業利益率60.3%。這組數字說明，台積電目前的營運槓桿與產品組合仍能消化海外擴產帶來的壓力。若後續AI與高效能運算需求維持，市場可能先回頭修正對毛利率短期波動的過度反應。

先進製程定價能力，是台積電評價能撐住的主因

法說與市場訊息反覆提到2奈米與3奈米具備定價能力，這是台積電和一般週期股最大的差異。當市場擔心AI資本支出過高時，台積電承受的是產業鏈最上游的檢驗：客戶願不願意為先進製程、先進封裝與產能能見度付費。相關法人觀點指出，台積電晶片供不應求，2奈米與3奈米皆具話語權；若這個前提成立，則海外擴產、折舊增加與新製程初期成本壓力，較有機會透過價格與產品組合被吸收。這也是為什麼即使7/17股價下殺，多家券商仍維持較高估值：麥格理在7/16給予4,200元目標價，花旗美邦證券給予3,800元，瑞銀證券給予3,650元，元大投顧給予3,300元。這些目標價是各券商模型推估，不能視為股價承諾，但至少顯示法人尚未把這次修正解讀成獲利循環反轉。

風險在於期待太高、籌碼太鬆，短線可能反覆測試耐心

偏多台積電，仍要承認兩個現實壓力。第一，評價仍高。台積電即使回到2,290元，股價淨值比仍有10.08倍，市場對AI、先進製程與未來獲利的期待已深度反映；只要毛利率、資本支出效率或AI需求敘事沒有再超越市場期待，股價就可能繼續用震盪消化。第二，籌碼尚未穩。外資今年以來大幅賣超，7月仍持續調節，且市場新聞提到融資餘額處高檔、水位鬆動壓力增加。若外資期貨空單、ETF調節或高槓桿部位去化未完成，台積電即使基本面無虞，股價也可能先被流動性牽著走。對長線投資人來說，這代表進場節奏要分批，對短線交易者來說，追價風險比基本面風險更直接。

獲利上修沒有被打斷，台積電仍是這波修正後最該被重新檢視的權值股

把7/17的恐慌賣壓放回完整脈絡，台積電短線承壓很明確：外資調節、ETF賣壓、毛利率疑慮與市場去槓桿同時發生。但偏多理由也同樣清楚：第2季財報仍強，EPS預估持續上修，明年預估本益比降到約16.10倍，且先進製程定價能力仍是法人評價核心。若未來幾個交易日賣壓逐步收斂，市場可能優先回補具獲利能見度與流動性的權值股；台積電自然會排在前段。現階段較合理的判斷，是把這波下跌視為籌碼壓力下的重新定價，而台積電能否重新取得買盤信任，關鍵將落在後續毛利率說明、AI需求延續性，以及外資賣壓是否降溫。