DrMOS成AI供電閥門，力智 (6719) 40億題材有多大？

市場把 GPU 的算力競賽推到供電端，力智的看多切角因此變得更清楚

市場近期討論 DrMOS，核心其實是 AI 算力越往上堆，GPU 周邊的供電效率、電流承載與穩定性就越難被忽略。這個角度對力智(6719)有意義，原因在於力智的產品組合本來就集中在整合型 Power Stage、電源管理 IC 與功率元件，剛好落在「算力提升後，供電鏈要跟著升級」的脈絡裡。要先講清楚，現有資料沒有證實力智直接供應特定 GPU 或取得特定 AI 客戶訂單，所以多方邏輯應放在題材連動、產品結構與獲利上修，不能把它寫成單一客戶收入已經落袋。

股價沒有脫離基本面太遠，評價壓力還算可被獲利成長消化

截至 2026/8/4，力智收在 208.5 元，當日上漲 0.72%，本益比 25.3 倍，股價淨值比 1.54 倍。單看本益比，力智已經不是低基期股，市場對功率半導體與電源管理題材已有一定期待；但若把獲利往後看，明年預估本益比約 21.41 倍，代表評價壓力有一部分是靠 EPS 成長來消化。這也是目前偏多判斷的基礎：股價站在二百元以上後，重點會從短線題材轉向獲利能不能接上。

EPS 從 2025 年的 6.58 元往上走，市場願意給時間的理由在這裡

力智 2025 年全年合併營收 45.81 億元，年增 24%，稅後淨利 6.93 億元，全年 EPS 6.58 元。最新預估顯示，今年 EPS 約 8.22 元，明年約 9.74 元。這組數字的意義在於，力智不是只有題材被拿來交易，獲利本身也在往上。若今年 EPS 能朝預估方向推進，市場對 25 倍上下本益比的容忍度就會提高；若明年 EPS 仍能再提升，評價有機會從「題材股」轉向「成長型電源管理 IC 股」來看待。

Power Stage 占比拉高，讓 DrMOS 敘事有了產品面的接點

力智最能連到 DrMOS 討論的地方，是產品組合正在往整合型供電方案靠攏。2025 年，Power Stage 占營收 39%，PMIC 占 37%，Power MOSFET 占 24%；到了 2025 年第四季，Power Stage 占比已升到 47.5%。這代表公司營收結構中，整合型產品的重要性提高。AI 資料中心電力需求攀升，市場同時看到功率半導體進入新一輪漲價循環，這會讓具備 Power Stage、PMIC、MOSFET 組合的公司更容易被重新評價。力智的優勢在於產品線與這條敘事相近，若新品 VCore 持續推動營收成長，獲利預估還有被檢驗甚至被調整的空間。

籌碼短線還在拉扯，但八月初已有回補跡象

籌碼面不能寫得太滿。力智今年以來三大法人合計仍賣超 2,675 張，代表中長線法人部位並沒有全面轉多。不過 8 月初外資已轉為買超 330 張，自營商也小幅買超，顯示短線籌碼沒有持續單邊流出。7 月功率半導體與 IC 設計族群表現強勢，力智也曾多次觸及漲停價位，說明市場在供電與功率元件題材升溫時，確實會把它納入同一組交易名單。對投資人來說，這種籌碼型態比較適合用「題材熱度與獲利驗證同步觀察」來看，不能只靠幾天買超就推論法人已經全面回補。

券商看法分歧，反而提醒股價上修需要更多財報支撐

券商對力智的看法並不一致。元富證券投顧在 2026/5/6 維持買進，目標價 250 元；富邦證券給予買進，目標價 215 元；高盛證券則維持 Neutral，目標價 210 元；福邦投顧先前給中立，目標價 193 元。這個區間透露兩件事：多方看到的是 EPS 往上、Power Stage 占比提升與 AI 供電題材連動；保守派在意的是目前股價已接近部分券商目標價，若財報沒有再超越預期，評價上修會比較吃力。因此，力智接下來要讓市場更願意付出較高本益比，關鍵會落在營收動能、毛利結構與新品放量是否能持續被財報證明。

風險在於預估已經反映成長，明年 EPS 下修痕跡不能忽視

偏多看力智，仍要把兩個風險放在前面。第一，評價已不便宜，現行本益比 25.3 倍，若功率半導體漲價循環降溫，或 AI 供電題材交易熱度退去，股價可能先壓縮本益比。第二，明年 EPS 預估曾在 2026 年初來到 11.94 元，最新預估為 9.74 元，表示市場對明年獲利的想像已經修正過。這不代表基本面轉弱，但代表投資人不能只看今年 EPS 上升，也要看明年成長斜率能不能重新變陡。若新品 VCore 或 Power Stage 成長速度低於市場期待，股價會先反映失望。

多方底氣來自供電升級敘事與 EPS 成長同時存在

力智目前最吸引人的地方，是 AI 算力把供電端推上台面，而公司產品結構剛好與 Power Stage、PMIC、MOSFET 這條路徑相連。股價 208.5 元附近，已經不能用低估來形容，但今年 EPS 約 8.22 元、明年約 9.74 元的成長路徑，讓評價仍有被獲利支撐的機會。若接下來營收動能延續、Power Stage 占比維持高檔，市場可能願意把力智放在 AI 供電升級鏈中重新定價。看多的前提很清楚：題材要回到財報，財報要跟上估值；只要這條線沒有斷，力智仍是功率半導體與電源管理族群中，值得用偏多角度追蹤的個股。