威剛 (3260) 上半年營收超越去年全年，6月連四月創高後還能看什麼？

市場真正正在討論的，不是單月創高，而是「上半年已經超越去年全年」

市場近期聚焦威剛(3260)的關鍵，不只是6月營收再創高，而是這家公司在2026年上半年就已經做到642.7億元，直接超越2025年全年530.4億元。這種訊號的意義非常明確：成長不是停留在題材描述，而是已經落在可驗證的營收規模上。尤其6月單月營收達146.6億元，已經是連續4個月刷新單月歷史紀錄；第2季營收381.6億元，也同步改寫單季歷史新高。換句話說，市場現在看到的不是一個景氣剛復甦的模組廠，而是一家在產業價格上行與庫存策略共振下，營運斜率明顯抬升的公司。

對多頭來說，最值得注意的是這種「連續性」。單月爆發可以來自一次性拉貨，但連四月創高、連三季創下最佳表現，就比較像是產業週期與公司策略同時站在順風的位置。這也是為什麼我認為，這次看威剛，重點不該只放在短線股價波動，而是要回到一個核心問題：當上半年營收已經超車去年全年，市場是否仍用舊框架在評價它？

連四月創高背後，反映的是價格循環已經進入有利區間

威剛這波營收跳升，不是孤立事件，而是明顯與記憶體報價上行連動。根據公司在6月營收公告中的說法，第3季DRAM合約價將續漲20%至30%，NAND Flash也將調漲35%至40%。這不是在宣告最終獲利一定等比例放大，但至少說明兩件事：第一，報價趨勢仍在往上；第二，威剛所處的位置，正好是對價格變動高度敏感的模組與通路環節。

這也是威剛與部分只靠單一產品故事的個股不同之處。它不是只有「AI題材連動」，而是已經在財務數字上反映記憶體景氣上行。從5月的129.4億元，到6月的146.6億元，營收規模持續墊高，代表需求與價格並不是曇花一現。若第3季價格如市場預期維持上行，那麼威剛的營收與獲利表現，仍有機會延續高檔。

更重要的是，這種上行不是完全建立在遠期想像。工控與企業級客戶需求穩定增長，加上公司強調庫存策略與產品組合優勢，代表它不是單純被動接受報價，而是有機會透過備貨與銷售節奏，放大價格循環的正面效果。這也是多頭最喜歡的型態：產業順風之外，公司本身還有操作槓桿。

股價看起來高，估值卻反而低，這才是市場容易誤判的地方

截至2026/7/6，威剛收盤價410.5元。對很多投資人來說，這個價位直覺上已不便宜；但如果把它放回獲利預估來看，情況剛好相反。公司目前本益比只有3.4倍，近四季本益比也僅8.4倍。對一檔正處在營收、獲利快速上修週期的公司而言，這樣的估值其實非常罕見。

市場最新預估的2026年EPS約119.01元。即使不去追求最樂觀情境，單就這個水準來看，目前股價對應的評價仍偏低。更值得注意的是，市場對威剛今年EPS的看法，過去一年是一路往上修的。從2025年8月時對今年EPS約10.49元的預估，到了2026年7月，已經拉升到119.01元。這不是微調，而是等級改變。也就是說，市場曾經用比較保守的眼光看這家公司，但隨著記憶體價格與營收規模一路抬升，法人模型被迫一再修正。

多頭邏輯往往不在於「現在大家都知道很好」，而在於「市場是否還沒完全用新的獲利能力重估它」。威剛現在最吸引人的地方，正是營運數字已經大幅往上跳，但估值仍保留相當折價。這種組合，通常比單純高成長更有吸引力。

法人目標價分歧很大，卻有一個共同訊號：沒人用低基期看它了

看券商報告時，不能只挑最高數字來喊樂觀，但可以觀察方向。群益證券在2026/6/8給出455元目標價，評等為TRADING BUY，對今年EPS預估105.24元。更早之前，兆豐給出1，000元目標價，康和證券給出850元目標價。這些數字雖然差異很大，反映的也是不同假設，但至少有一個共同點：法人已經不再用過去那種平穩模組廠的框架看威剛。

我認為，投資上真正值得注意的不是哪一家最樂觀，而是連相對保守的群益證券，在6月初都已把目標價放到455元，且對應今年EPS仍在百元以上。這表示即使不採最極端的牛市情境，市場專業機構對威剛的獲利彈性也已有相當程度認可。當股價410.5元、而保守派目標價仍高於現價時，至少說明目前的位置還沒到明顯透支未來的程度。

籌碼不是一路完美，但逢震盪仍有人承接，這比表面更重要

威剛今年以來三大法人累計仍是賣超，這點不能忽略；不過若只看年初到現在的總數，很容易錯過近期籌碼變化。6月以來，外資並非一路站在賣方，像6月初曾出現單日買超6，946張，6月中也有3，917張的買超，到了7月初又連續出現千張左右的回補。這代表即使族群波動大、股價震盪劇烈，市場資金對威剛並不是全面撤退，而是邊震盪邊重新評估。

這種籌碼型態對多頭未必是壞事。因為真正危險的股票，通常是基本面轉弱、籌碼也持續失血；但威剛現在是基本面一路創高、籌碼則在高檔反覆換手。換手的意義在於，原本短線獲利了結的籌碼，有機會被更願意看中期景氣的人接走。只要營收與報價趨勢沒有明顯反轉，這種整理未必削弱行情，反而可能讓後續上攻基礎更紮實。

市場擔心高點將過，但真正要問的是高獲利能維持多久

看多威剛，當然不能假裝沒有風險。第一個風險就是記憶體價格循環本來就波動大，若後續DRAM或NAND漲勢低於預期，甚至提前反轉，市場對高獲利的估值會快速修正。第二個風險是今年獲利基期已被大幅墊高，從市場預估來看，2027年EPS約44.33元，明顯低於今年，這表示法人也預期當前高峰不一定能完全複製到明年。

但風險與機會是一體兩面。正因為市場知道這是循環股，所以常常不願意給太高本益比；可是一旦景氣高峰比原先預期更長，股價就會被迫往上重估。以目前資訊來看，威剛面對的不是需求消失，而是AI、資料中心、企業級應用仍在推升整體記憶體需求，供給端又未完全跟上。若這個結構沒有在短期內鬆動，那麼今年的高獲利期未必會那麼快結束。

真正的多頭結論：不是因為故事熱，而是因為數字已經先跑出來

我看多威剛，核心不是因為題材熱，也不是因為市場情緒高，而是因為最硬的數據已經證明它進入了不同層級的營運狀態。上半年營收642.7億元，已超越去年全年；6月營收146.6億元，連四月創高；第2季營收381.6億元，改寫單季新高；在這樣的背景下，股價410.5元對應本益比3.4倍，仍顯得保守。

當然，循環股不適合用「永遠成長」的眼光看，但也不能在景氣最明確向上的時候，還用景氣谷底的評價方式來看。威剛現在最值得把握的，不是它會不會每天都漲，而是市場正在重新認知這家公司今年到底能賺多少、能賺多久。只要記憶體價格續強、營收維持高檔，威剛就仍是台股裡少數兼具產業順風、業績驗證與低估值保護的強勢多頭標的。