1.6T闢謠、2027訂單現身，華星光 (4979) 受惠關鍵在哪？

1.6T降價疑雲被澄清，華星光的多方邏輯重新回到需求驗證

市場最近討論的切角，是中際旭創電話會對1.6T光模組的說法：降價傳聞嚴重失實，2027年「真實訂單」已下達，新品上量將拉動毛利率。這個訊號對華星光(4979)不能直接解讀成訂單入袋，因為目前資料沒有顯示華星光與該事件存在直接供貨關係；但它會改變市場看待光通訊鏈的方式。若1.6T價格與訂單能見度比傳聞更穩，投資人可能重新檢視台灣光通訊供應鏈在800G、1.6T升級循環中的位置，華星光的看多條件也因此回到本業成長能不能接上。

股價先修正，市場把下一輪驗證壓在下半年放量

華星光在2026/7/28收427元，下跌4.79%，成交量33,197張。這不是單純冷門股的波動，而是高成長股在題材與財報交會時的重新定價。以目前本益比57.3倍、近四季本益比78.1倍來看，股價仍反映不少成長期待；但若用明年獲利預估觀察，推估本益比降到37.26倍，代表市場願不願意給更高評價，關鍵會落在明年獲利台階能否被財報逐季驗證。

EPS預估雖經調整，明年獲利台階仍支撐偏多想像

目前市場對華星光今年EPS預估為7.45元，明年為11.46元。這組數字透露兩層訊息：今年預估已經從先前較高位置下修，短線投資人因此對第二季與下半年節奏更敏感；但明年EPS仍明顯高於今年，成長故事還沒有被數字完全否定。群益證券在2026/6/16維持Buy評等，目標價700元，並預估今年EPS 6.99元、明年EPS 11.46元。這是單一券商觀點，不能當成市場共識，但它顯示法人仍把華星光放在明年成長股框架中評估。

6月營收年增仍強，第二季EPS低點提醒成長不會直線前進

華星光6月自結合併營收4.55億元，年成長27.8%，稅後純益6,300萬元，年增75%，EPS 0.44元。這代表需求端仍有成長動能，沒有因市場雜音而立即失速。不過，第二季自結EPS為1.29元，寫下近四個季度以來低點；單季營收12.89億元，季增8.0%、年成長18.5%，獲利卻較前一季下滑。這組財報訊號讓多方不能只看營收年增，還要追毛利率、產品組合與費用吸收能否改善。

800G與CW Laser，才是華星光下半年最能被驗證的兩條主線

法人說法指出，華星光持續耕耘400G／800G光通訊ZR模組，其中800G規格將在下半年開始放量；CW Laser產品線則受磊晶代工業務增加，今年出貨片數可能比去年同期翻倍成長。這裡的投資重點不宜擴大成華星光已確定吃到1.6T訂單，而是800G放量與CW Laser出貨若順利，會讓市場更相信高速傳輸升級循環已經開始反映在公司營運上。中際旭創對1.6T訂單與毛利率的說法，提供的是產業景氣參考，華星光仍要用自己的營收與獲利證明連動程度。

籌碼有分歧，投信承接降低外資調節造成的壓力

籌碼面沒有單邊順風。2026年截至7/28，外資累計賣超15,518張，三大法人合計賣超14,083張，顯示中長期仍有調節壓力。拉近到7月，外資賣超653張、投信買超565張，兩股力量互相拉扯。7/28單日外資賣超2,035張，投信買超1,819張，反映短線價格回檔時，仍有本土法人承接。對高本益比個股來說，籌碼分歧不一定是壞事，但若外資連續調節擴大，股價容易先受到評價壓縮影響。

風險在高評價與獲利節奏，第二季低點不能被輕描淡寫

華星光最大的風險，是股價已經用成長股方式定價。57.3倍本益比與14.74倍股價淨值比，代表市場對下半年放量與明年EPS成長有高度期待；若800G放量速度慢於預期，或CW Laser出貨成長未能順利轉成獲利，評價就可能先被修正。另一個風險來自產業技術路線變化。市場曾因GlassBridge新技術討論而擔心FAU相關供應鏈，雖然法人說法認為近兩年內對光收發模組供應商衝擊有限，且目前800G與1.6T主流規格仍非其主要戰場，但若高階傳輸規格切換節奏加快，供應鏈估值會重新被檢查。

偏多條件成立的前提，是下半年財報接上明年EPS台階

對華星光的看法可以偏多，但不能跳過驗證。中際旭創對1.6T降價傳聞的澄清，讓光通訊鏈少了一層價格疑慮；華星光本身又有800G下半年放量與CW Laser出貨成長兩條主線。若6月年增動能延續，第二季獲利低點在後續季度改善，明年11.46元EPS預估就有機會成為市場重新評價的核心。現階段較合理的判斷，是把華星光視為光通訊升級循環中的高成長候選股，同時用財報與籌碼變化檢查多方假設是否持續成立。