小米出貨目標上調16%，聯發科 (2454) 受惠空間有多大？

小米上修出貨目標，市場重新檢查聯發科的手機底盤

市場近期討論小米上修全年手機出貨目標，這件事對聯發科(2454)的意義，並不在於把它直接等同公司訂單，而是手機需求可能從先前偏保守的氛圍，轉向重新評估終端拉貨力道。聯發科先前對第2季手機需求仍提到終端能見度與客戶下單審慎，市場對手機晶片的想像被壓得很低；若中國品牌廠的出貨目標上調能延續到零組件備貨，聯發科的手機SoC、旗艦產品組合與價格調整，會更容易被投資人拿來和AI ASIC成長敘事放在同一張表裡看。

股價在劇烈修正後強彈，反映市場先買獲利能見度

聯發科在2026/7/21收在3,670元，單日上漲9.88%，成交量7,741張。這個反彈放在近期走勢裡看更有意義：7/17股價曾下跌8.92%，收在3,370元，顯示高價IC設計股仍處在高波動環境；但隔幾個交易日後能快速回到買盤承接，代表市場對它的評價核心還沒有散掉。短線股價不宜只用一天漲跌判斷，真正支撐買盤的是兩條線：手機需求若修復，提供今年基本盤；AI ASIC若照券商預估推進，提供明年獲利上修的想像。

第2季營收已先證明保守預估有被突破的可能

聯發科6月合併營收580.12億元，月增22.3%，改寫今年單月新高；第2季合併營收1,521.83億元，也高於公司原先財測高標1,492億元。這組數字說明，聯發科在手機市場被市場打折看待時，仍能靠智慧邊緣平台與部分產品需求優於預期拉高表現。接下來小米上修出貨目標若帶動更多品牌對手機庫存與新品週期重新配置，市場通常會先看聯發科第3季到第4季的手機晶片拉貨與產品售價，是否能接住第2季超標後的延續性。

EPS重估才是多頭願意付本益比的理由

以2026年7月最新預估來看，市場估聯發科今年EPS約65.21元、明年約120.56元；用7/21收盤價計算，今年本益比約56.3倍，明年預估本益比降到30.44倍。這組對照很關鍵：用今年獲利看，股價並不便宜；用明年獲利看，投資人買的是獲利跳升能否兌現。再拉長看，明年EPS預估從2025年8月的76.82元一路上修到2026年7月的120.56元，市場對聯發科的定位已從單純手機循環股，轉向手機復甦加AI ASIC放量的複合成長股。

券商目標價分歧很大，但方向多半押在明年獲利放大

外資報告近期對聯發科的估值差距很大，反映市場正在重估AI ASIC對獲利的貢獻速度。高盛證券在2026/7/1給予Buy評等，目標價6,800元，估明年EPS 180.65元；瑞銀證券在2026/7/10給予Buy評等，目標價6,500元，估明年EPS 179.70元；野村證券在2026/6/30給予Buy評等，目標價5,800元。較激進的麥格理證券在2026/6/29給予Outperform評等，目標價10,000元。這些目標價不能當成保證，卻能看出外資評價重心已明顯往明年與AI ASIC移動。

手機復甦提供下檔支撐，AI ASIC決定評價能否再上修

小米上修手機出貨目標，對聯發科屬於題材連動與可能需求改善訊號，不能寫成聯發科已取得特定品牌新增訂單。合理的推論是：若手機品牌出貨目標改善，供應鏈對旗艦與主流晶片的備貨態度可能轉積極；若聯發科先前發出的訂價結構調整能被客戶吸收，毛利與營收彈性才會更清楚。AI ASIC則是另一條更長的路，券商估值上修多半來自這塊業務的想像，但投資人仍要追蹤量產節奏、客戶需求與成本上升能否被價格轉嫁。

籌碼仍有雜音，外資買盤還沒有完全轉成順風

籌碼面不能只看7/21股價強彈。統計到7月，外資當月仍為賣超，投信也偏調節；7/20三大法人雖合計買超1,019張，但這只能代表短線賣壓有收斂，還不能直接解讀成法人全面回補。另一個支撐來自大型基金與ETF持有，像元大台灣卓越50基金、國泰台灣科技龍頭ETF基金等都持有聯發科，市值型與科技型資金會提供一定底盤。不過在高價股波動加劇時，被動資金只能減少流動性風險，無法消除評價修正壓力。

風險在於估值已先跑，手機與ASIC都不能只看好消息

聯發科目前股價淨值比15.08倍，今年本益比56.3倍，評價已經反映相當高的成長期待。若手機市場的改善只停留在單一品牌上修目標，未擴散到整體拉貨，手機SoC對營收的支撐會低於市場想像；若AI ASIC量產節奏、客戶需求或成本轉嫁不如券商預估，明年EPS從65.21元跳到120.56元的路徑就會被重新檢查。加上近期股價曾在幾個交易日內大幅上沖下洗，對追價資金來說，最怕的是基本面方向沒變，但估值先被市場壓回。

偏多判斷建立在兩個條件：手機回溫要延續，明年獲利要守住

聯發科的看多邏輯可以收斂成兩個條件。其一，小米上修出貨目標若帶動手機供應鏈補庫存，聯發科今年營收底盤會更穩；其二，AI ASIC相關預估若能維持，市場會繼續用明年獲利替股價找支撐。以目前數據看，第2季營收已突破財測高標，明年EPS預估也明顯高於今年，這讓偏多觀點有基本面依據。操作上更適合把重點放在後續營收、價格調整落地與券商EPS是否續修，而非單純追逐一天的股價強彈。