巴菲特減碼Apple，Alphabet被加碼的真正原因是什麼？

巴菲特最近的調倉，真正值得看的不是他賣了多少 Apple，而是他為什麼開始把目光往 Alphabet 移動。

 

不是 Apple 不好，而是市場正在重新定價「成長的質量」

伯克希爾·哈撒韋一直把 Apple 視為核心持股，這點沒有改變。即使到了最新資料，Apple 仍然占伯克希爾投資組合約 21%，是最大單一持股；但另一個更值得注意的訊號是，Apple 的權重近年來持續下降，而 Alphabet 的持股則在穩步增加，目前約占 8%。

這不是單純的「換股」，而是一種風格上的移動。

我一直認為，投資不是只看哪家公司更有名，而是要看哪家公司在未來 3 到 5 年，能把現金流、估值與產業位置三者同時做對。從這個角度看，Alphabet 正在比 Apple 更像一筆「便宜的好生意」。

 

▋巴菲特賣 Apple，買 Alphabet，背後其實是故事轉向

最近伯克希爾賣出了 5,200 萬股 Apple，同時首次增持 Alphabet。這個動作本身就很有訊號價值。

因為市場最常犯的錯誤，就是把「偉大公司」直接等同於「好投資」。但數字不會說謊，數字背後的故事卻會變。Apple 依然是強大的品牌、強大的生態系、強大的現金機器，但它面對的是一個更成熟、增速更慢、對 AI 基礎設施投入意願相對保守的階段。

反過來看 Alphabet，市場雖然經常把它當成搜尋廣告公司，但這個敘事已經太舊了。

 

▋真正的不是 Apple 還能不能漲，而是 Alphabet 已經在 AI 戰場站到哪裡

Alphabet 的優勢，不只是廣告，而是它同時掌握了：

• Google Gemini：AI 模型與產品整合能力
• Waymo：自動駕駛技術領先
• 雲端與基礎設施：AI 時代的算力與平台佈局
• 更低的估值：相較 Apple，市場給的定價仍然保守

這裡的重點不是 Alphabet 沒有風險，而是它的風險報酬比，現在看起來更有吸引力。Apple 還是很強，但它的故事比較像成熟資產；Alphabet 則更像一個還在被市場低估的 AI 平台。

 

▋高成長不等於高估值，高估值也不等於高回報

Apple 仍然能受惠於 iPhone 升級週期，收入有基本盤，現金流也非常穩。但問題在於，市場早已把這些優勢看得很清楚，甚至可以說是反映得太充分了。

相較之下，Alphabet 目前的市盈率較低，卻同時擁有更明確的 AI 敘事與更廣的技術延伸性。這種組合，在我看來才是資本市場最容易忽略、卻最值得下注的地方。

巴菲特的動作不是在告訴市場「Apple 完了」，而是在提醒市場：當一家公司的確定性太高時，未必代表它仍是最好的選擇；真正值得關注的，往往是那個還沒被完全定價的下一個答案。

 

▋結論很簡單：如果要跟巴菲特站隊，Alphabet 可能比 Apple 更值得

把這些訊號放在一起看：

• Apple 仍是伯克希爾最大持股，但比重下降
• Alphabet 持股增加，且是首次明確加碼
• Alphabet 過去一年股東回報率優於 Apple
• Alphabet 在 AI、雲端、自駕等領域更具延展性
• Alphabet 的估值相對便宜

所以，若問題是「現在誰更像一筆值得買的投資」，我會說，Alphabet 可能比 Apple 更有吸引力。

巴菲特從來不是追逐熱門故事的人，他只是在找更好的價格與更好的未來。這一次，他的腳步，似乎正把答案指向 Alphabet。