Meta(META)第二季營收增28%，AI支出壓力會拖住利潤率嗎？

 

Meta第二季營收成長28%，支出增幅更快

Meta Platforms(META)第二季營收年增28%，達608億美元。這組數字延續了它在廣告市場的強勢，也讓市場先看到成長動能仍在。週三早盤股價一度反彈約0.9%，報548.43美元，前一交易日則下跌近4%。國債收益率回落後，買盤先回到大型科技股，Meta也順勢跟著修正前一日的跌勢。

廣告印象年增14%，平均廣告價格再升12%。兩個數字放在一起看，代表Meta同時在擴大投放量與提升變現效率。對一家已經非常大的公司來說，這種增速仍然亮眼。

 

營收強，成本上升更快

問題出在支出。Meta第二季開支年增55%，達420億美元。營業收入因此下滑8%，營業利潤率從43%降到31%。營收還在成長，利潤率卻明顯被壓縮，這反映公司把更多資源投入AI基礎建設與人才。

我會把這個組合解讀成兩條同時存在的路線。第一條是廣告業務還在擴張，證明核心引擎沒有失速。第二條是AI投入規模已經大到足以改變損益表，短期內先看到的是費用壓力。

 

市場先看便宜，後面看兌現

GuruFocus在8月19日估算Meta股價為552.25美元，GF Value為839.41美元，等於交易價格低於GF Value 34.21%。這個價差看起來很大，但它只代表估值模型與市場價格之間存在落差，沒有自動回答AI投資能否回收。

投資人真正要追的是幾個結果：AI資本支出能否帶來更高參與度、更準確的廣告變現，以及更穩的利潤率。若這三項陸續改善，市場才有理由重新拉近那個折價；若支出繼續擴大，估值差距就會維持一段時間。

 

AI競賽進入獲利驗證期

Meta現在的狀態很清楚：成長還在，AI投入也在加速。市場接下來檢驗的重點，是這些投入能否從成本項轉成收入與利潤率的改善項。只要廣告變現效率繼續上升，AI支出就有機會被市場接受；若費用增速長期高於營收，股價會持續面對壓力。