【台股研究報告】技嘉(2376)放量跳空大漲7.5%，利空出盡？

    

技嘉(2376)放量跳空大漲7.5%，利空出盡？

隨著9月底AMD Ryzen 7000系列CPU上市，在庫存去化、新品上市的激勵下，板卡族群華碩(2357)、技嘉、微星(2377)、華擎(3515)近期公布9月營收均較前月回溫，其中庫存水位最為穩健的技嘉，9月營收繳出87.7億元的不錯表現，依照券商先前預估的第三季營收，達成率將近90%。

伴隨著近期大盤氣氛轉佳，技嘉今日(10/18)股價跳空大漲7.5％，盤中一度鎖漲停，股價收復季線，成交量放大至3.1萬張，外資單日買超8,741張，顯示儘管目前下游持續庫存調整，然而股價自2021年底修正至今，似乎也有利空出盡的意味。

     

技嘉庫存水位穩健，營運可望提前落底

目前市場普遍預期PC的庫存去化將延續至2023年上半年，拉貨需求的恢復，則預計最快在2023下半年看到。儘管短期難以期盼需求快速恢復至過往的光景，然而以技嘉目前主機板、筆電的存貨金額僅約200多億，至少能確定後續庫存的跌價，對於技嘉獲利的影響也會相對輕微，因而有利於股價提前落底。

就長期的營運來看，技嘉在主機板市場占據全球第二大領導地位，其Gigabyte的品牌光環也使歷年的獲利穩定，同時搭配大方的股利政策，近五年平均股利發放率高達73%，因而成為存股族的關注重點之一，而在2022年股價修正之際，其實也提供了投資人中長期的投資機會。

     

技嘉在伺服器的布局為長期營運焦點

在穩健的營運基礎上，技嘉除了以次品牌AORUS攻佔電競市場之外，近年在雲端需求的高速成長下，其伺服器也已成為其主要的營運亮點。主因技嘉除了傳統的X86架構之外，近年也加大研發在伺服器市佔率持續增加的ARM架構。在策略上則是採取客製化、小量出貨為主，客戶為歐美政府、研究機構、國防、汽車等，因此跟客戶之間的合作關係密切，近年技嘉在伺服器的營收成長率高達20%，為技嘉近年的主要成長動能。

    

技嘉評價低檔、殖利率逾8%，具有中長期投資價值

針對2023年的展望，雖仍是以庫存調整為主，但也並非全無亮點。在雲端運算長期的趨勢，2023年伺服器仍是技嘉的營運主軸，尤其技嘉設計能力涵蓋Intel、ARM架構，高度的客製化將能持續滿足客戶日趨增溫的需求，預期2023年伺服器營運成長性至少10%。

值得留意的是，顯示卡售價已經跌破官方的建議售價，合理的價格也會吸引市場的買氣回籠。尤其美國顯卡龍頭廠艾維克(EVGA)先前已宣布停止與Nvidia的合作，未來EVGA在美國的龐大市占，或將能轉單至國內板卡廠，後續值得持續追蹤。

若以市場預估技嘉2022年EPS 10元、2023年的EPS約11元來看，目前本益比僅8倍，股價已經相當程度地反映市場看淡2023年的營運表現。若以近五年現金股利發放率約73%計算，預估發放8元現金股利，目前殖利率超過8%，未來股價若逢利空不跌，反而可伺機布局。

     

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