【研究報告】AES-KY(6781)電動自行車與伺服器電池維持高成長，今年獲利再戰新高

結論與建議

AES-KY(6781)2021年合併營收達115.49億元，成長83%，毛利率為36%，稅後純益達24.34億元，EPS 28.51元，皆創下歷史新高。2022年累計第一季營收36.05億元，受惠於第一季旺季與料源改善，表現優於市場預期，預估第一季EPS 8.68元。展望2022年，市場持續看好電動自行車LEV與伺服器BBU成長性，在歐美政府持續對電動自行車進行補貼、新客戶擴張、市占率提升下，預估2022年電動自行車LEV營收有望成長40%。雲端伺服器BBU業務則受惠大型資料中心提高BBU採用率，預估2022年BBU營收將成長25%。市場預估AES-KY 2022年整體營收成長37%，EPS 38.9元，可望再戰新高，目前本益比約24倍，基於今年營收維持高成長性，給予30倍本益比評價，投資評等為逢低買進。

 

AES-KY主攻高功率鋰電池模組

AES-KY(6781)為新普(6121)集團旗下持股54.77%子公司，於2021年3月22日上市，主攻高功率鋰電池模組，產品應用包含電動自行車 (LEV) 電池模組與資料中心伺服器備援電池模組 (BBU，backup battery unit)，且陸續布局電動車電池，進軍電動車市場。鋰電池模組占公司營收比重為99%，2021年營收占比LEV約8成，伺服器 BBU約2成。主要客戶集中於歐美日，生產基地位於中國常熟太普與新竹嘉普，另外亦有營銷子公司美國太普與新加坡兆普。

資料來源：AES-KY、CMoney整理

 

AES-KY 2021年營收、EPS創歷史新高

AES-KY 2021年第四季營收32.1億元，季減10%，年增36%，符合市場預期，但營益率下滑至23.9%，主因為電動車電池的研發費用較高，單季EPS為7.16元，年增44%。2021年因為疫情影響，造成通勤需求從大眾運輸轉往個人載具移動，歐美市場電動自行車需求強勁成長，加上受惠雲端資料中心趨勢形成，主要客戶提高BBU採用率，帶動AES-KY去年營收達115.49億元，年增83%，由於產品(BBU營收占比增加)、客戶組合優化與營收規模擴增，毛利率成長至36%，2021年稅後純益達24.34億元，EPS 28.51元，創歷史新高。

 

AES-KY第一季營收創歷史新高

AES-KY第一季營收36.05億元，年增34.05%，單季營收創歷史新高，表現優於市場預期，主因第一季為傳統旺季與料源改善。在LEV電池業務持續強勁成長及雲端伺服器電池備援模組(BBU)營收穩定增加下，市場預估第一季毛利率維持36%，EPS 8.68元。在電動自行車訂單強勁且增加新客戶的情況下，市場預估第二季淡季營收可與第一季持平，下半年營收則維持較高成長動能。

 

2022年LEV與BBU維持高成長性

展望2022年，市場持續看好電動自行車與伺服器BBU成長性，且目前滲透率仍低，有望繼續增加市占。在歐美政府持續對電動自行車進行補貼、市占率提升、新客戶擴張下，市場預估2022年電動自行車(LEV)營收有望成長40%，2023年則保持約20%高成長。雲端伺服器電池備援模組(BBU) 業務則受惠大型資料中心提高BBU採用率，市場預估2022年BBU營收將成長25%。BBU和LEV仍為2022年主要成長動能，市場預估AES-KY 2022年整體營收成長37%，EPS 38.9元，可望再戰新高。目前本益比約24倍，基於今年營收維持高成長性，給予30倍本益比評價，投資評等為逢低買進。

資料來源：CMoney

 

 

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