【台股研究報告】能源商機無限!中興電(1513)中長期營運將持續飛揚!

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公司簡介

中興電(1513)是國內唯一獲得345KV氣體絕緣開關(GIS)認證的廠商，在國內高壓GIS市佔率高達85%。高壓GIS開關的毛利率約30~35%，明顯高於重電產業平均的20%，隨出貨比重持續提升，將有利中興電整體毛利率持續優於同業。另外公司也跨足電動車充電樁、太陽能電廠及氫能燃料電池事業，在新能源領域布局完整。

台灣未來電力消費展望

過去十年，台灣用電需求的年均成長率約1.6%，展望2023~29年，AI技術帶動相關伺服器產業擴大發展、電氣化進程趨勢、半導體產能持續擴張等，皆帶動國內用電需求擴大增長，預估2029年國內用電量將達到3,325億度，2023~29年的年均用電需求成長率達2.5%。

資料來源：經濟部能源局，CMoney團隊預估

中興電第二季營收創歷史同期新高

中興電6月營收16.4億元，年增9%，第二季營收49.3億元，年增13%，改寫歷史同期新高；累計上半年營收107.7億元，年增18.2%。

 

中興電在手訂單突破330億元，台電營收貢獻可望成長30%

中興電目前的在手訂單已達到332億元，較去年底的272億元成長22%，其中來自台電的訂單約110億元，成長幅度將近3倍。受惠國內綠能發展以及台電「10年強化電網韌性建設計畫」，中長期升壓站、高壓變電所將為建置主流，中興電的345kV高壓GIS開關接近獨占，將成為新能源趨勢下的最大受惠者。產能方面，中興電今年全年預估新設3座GIS廠房，產能較去年成長約4成。

2022年台電對中興電的營收貢獻約40%，今年起進入台電設備交貨高峰期，預估全年台電營收將成長30%，2024年再成長20%，為中興電近年最主要營運成長動能，且產品需求看好沿續至2030年。

圖片來源：台電

中興電新能源布局完善

氫能

2022年氫能事業營收約6.5億元，新購置的華亞園區在今年3月份正式投產，2023全年氫能事業營收有望突破10億元。因甲醇具有即產即用的優勢且成本較低，未來量產後有望取代目前主流的鋰電池，將是短期內氫能主要應用，中興電的相關潛在客戶也越發多元，目前包含氫能巴士等專案持續洽談中，看好中興電氫能事業有望在2024年正式轉虧為盈，營收翻倍至20億元，2025年擴大貢獻獲利，將成為未來的一大成長動能。

太陽能

中興電位於台南七股的太陽能電廠為目前台灣最大的地面型太陽能發電站，總裝置容量為216MW，去年因日照時間優於預期，售電收入由原先預估的15億元提升至15.7億元，貢獻EPS約1.05元。未來花蓮鳳林鎮一案60MW及洄瀾東電200MW併網後，預估太陽能整體售電收入將達到30億元以上，將穩定貢獻每年EPS約2元。

充電樁

中興電利用旗下嘟嘟房停車事業優勢，發展自有品牌iCHARGING，去年底取得國道蘇澳服務區等44個電動車停車超充站標案，近期再拿下4個國道服務區的電動站營運權。去年充電樁事業營收貢獻不到1億元，具有低基期優勢，發展潛力龐大。

交通部預估2030年台灣掛牌電動車數量將達到51.9萬輛，參考歐盟規範車樁比10：1推算，2030年前公共區域將至少安裝5.2萬支充電樁，而截至去年底國內充電樁僅4,500座，未來每年充電樁潛在商機預估超過200億元。

結論與建議

整體而言，中興電手握太陽能、氫能、電動車及電網強韌計畫等長線商機，且在GIS產品、氫能發電技術具市場領導地位，訂單持續增加，穩定推動營收、獲利成長，預估中興電2023/24年EPS為5.95元/6.86元，在台電政策、綠能趨勢推動下，中興電中長期營運成長動能明確，建議持續布局。

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