【台股研究報告】AI伺服器浪潮來襲，勤誠(8210)營運將重返榮耀!

圖片來源：勤誠官網

公司簡介

勤誠(8210)為全球伺服器機殼領導廠商，早期主要生產桌機、筆電機殼，後轉型切入伺服器機殼、機架產品，提供一條龍的資料中心解決方案，目前99%營收皆來自伺服器業務，在全球的伺服器機殼市占率則達17%。營收地區比重：北美43%、中國30%、歐洲9%、其他18%。

AI伺服器NPI試產，勤誠第二季毛利、獲利優異

勤誠第二季營收25.1億元(季增53%，年減10%)，因AI專案進入試產階段(NPI)，加上通用伺服器產品出貨同步增加，第二季毛利率達23.6%(季增7.1個百分點，年增4.3個百分點)，帶動單季EPS達2.07元，優於市場預期。

圖片來源：CMoney

機殼升級趨勢明確

受惠AI伺服器商機蓬勃，加上AMD、Intel即將推出Genoa、Eagle Stream新平台，伺服器機殼規格升級趨勢明確，過往主流規格1U的單價約為100美元，而搭載H100的AI伺服器設計則達到4U以上，產品單價達約為1U的5~6倍，部分超高U數的機殼單價更高達40~50倍，將帶動勤誠產品單價(ASP)、獲利表現大幅提升。

勤誠在手訂單包括新伺服器平台、AI伺服器5U以上機殼專案，其中勤誠為NVIDIA H100伺服器的機殼主要供應商，第二季完成試產，預計在今年第四季進入量產出貨，其他美系客戶的訂單也開始進入NPI階段，2024下半年有望進入量產。整體而言，勤誠在手的高U數機殼訂單成長將近1倍，因產品單價較傳統伺服器大幅跳升，將成為未來營運的強大成長引擎，預估勤誠2023/24年AI伺服器營收佔比將達到20%/35%。

圖片來源：CMoney

勤誠2024年營收將重返榮耀

我們看好勤誠2024年營收將重回創高趨勢，主因1)美系高U數機殼於今年第四季起開始量產出貨；2)2024年將再增加4~5個中、美系AI伺服器專案，同時也切入中東油國資料中心供應鏈；3)通用伺服器庫存去化完畢，全球伺服器市場回歸成長；4)液冷式機殼已導入NPI，陸續出貨給歐美客戶，預計2024下半年開始放量，單價也較傳統機殼高出5~10倍。

整體而言，勤誠於法說表示，今年第三季營運持續受到通用伺服器庫存去化影響，營運高峰將落在第四季，CMoney團隊預估勤誠全年營收99.3億元，EPS下修至7.16元；明年隨庫存去化完畢、高U數機殼量產，預估營收將創新高達到142.3億元(年增43%)，高單價機殼將帶動毛利率提升至24~25%水準，EPS年增77%達12.69元。考量AI伺服器升級趨勢明確，勤誠在伺服器市場具領先地位，本益比有望朝20倍靠攏。

＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。

＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。