【台股研究報告】大幅受惠電動車趨勢，華孚(6235)成長動能無虞！

 

公司介紹

華孚(6235)成立於1950年，在2004年掛牌上市，主要服務於鎂鋁合金等輕金屬加工製造領域，公司生產的輕金屬零元件產品領域遍布醫療、工業、通信、汽車、航太等各產業，華孚主要生產基地位於桃園、安徽馬鞍山、江蘇崑山，桃園從事塑膠事業，馬鞍山廠進行鎂鋁合金生產，昆山廠負責模具設計與製造。公司營收來源主要來自車用，為中高階車款提供鎂鋁合金零組件，2022年車用佔比約90%，營收成長性十分突出，2019~2022年複合成長率超過40%，而公司全球客戶分布為美洲佔40%、歐洲佔38%，亞洲佔22%。

 

華孚第二季獲利創12季以來新高，年增將近14倍

華孚第二季營收14.4億元(季增7.2%，年增55.8%)，稅後淨利2.2億元(季增12.1%，年增近14倍)，EPS 1.17元，獲利創下12季以來新高，主要受惠於車用客戶產品穩定量產，公司累計1~7月營收達32.3億元，較去年同期增長45.7%，整體成長動能強勁。

華孚護城河穩固，車用市場潛力無窮

由於鎂鋁合金具有危險性，遇到明火容易爆炸，因此業者需要足夠的專業以及經驗，以確保生產過程的安全，這為華孚建構了一座護城河，形成一大進入障礙，其他人難以切入鎂鋁合金產業，公司藉此維持其競爭優勢，毛利率大幅優於一般的鋁合金供應商。

目前華孚車用營收佔比約90%，受惠於汽車輕量化與車用大尺寸零組件趨勢，愈來愈多的汽車採用更多的鎂鋁合金，包含電動車、高級燃油車等，預估未來三年內全球車用鎂鋁合金市場年複合成長率將超過20%，長期營運動能無虞。華孚為了因應新能源汽車需求的增長，除了加大馬鞍山廠區的產能之外，更新建安徽含山廠，將於今年第三季正式投產，稼動率保持穩健，規劃年產能約8億人民幣，整體展望樂觀。

根據研調機構IEA對全球電動車的銷量調查，預期2025年電動車銷量將超過3,000萬輛，到2030年將突破7,000萬輛，銷量分別佔全部汽車的30%、60%，而華孚主要客戶之一就是特斯拉，隨著電動車銷量及市佔率不斷地攀升，有望持續為公司帶來強勁的營運動能。

 

投資建議

整體而言，預估華孚2023/2024年的EPS為4.7/7.7元，本益比有望往24X靠攏。展望未來，華孚穩健護城河的地位在短期內不會受到影響，公司將持續維持高檔毛利率，加上未來電動車趨勢明確，可望帶動公司獲利表現，整體長期展望樂觀，建議投資人可以持續布局。

 

 

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