【台股研究報告】2024年獲利將翻倍，文曄(3036)有望成亞洲最大IC通路商！

 

公司介紹

文曄(3036)成立於1993年，於2002年上櫃，為亞洲半導體通路領導廠商，提供供應鏈管理如資訊流、現金流、庫存與技術支援服務等，營運據點擴及許多國家，包含中國、韓國、新加坡、印度等地。目前是台灣第二大半導體通路商，同時排名全球半導體通路商第四名，主要代理產品線包括Skyworks、Broadcom、STMicroelectronics等。

3Q23營收比重方面，手機產品為文曄最主要營收來源，佔比29%，資料中心及伺服器排名第二，營收佔比24%，通訊佔比12%，消費性及其他、PC皆佔10%，工業、汽車分別佔比8%、7%。

 

3Q23營收優於財測及市場預期，並創下歷史單季新高

文曄3Q23營收1,672億元(季增42.4%，年增7.5%)，營收創下單季新高並優於市場預期，主要受惠於手機、消費性、資料中心及伺服器領域營收大幅成長，分別季增57.1%、38.1%、142.8%，表現亮眼，帶動整體營收成長超過4成。受到併購案的影響，導致營業利益率降至1.35%，低於財測低標，其中包含律師、會計師、財務顧問等一次性費用4.7億元，連帶影響到獲利表現，EPS 1.45元。預期4Q23營運狀況將持續升溫，以資料中心及伺服器方面成長性最佳，全年營收表現有望年增逾1.5%，克服半導體市場的逆風。

併購案挹注強勁動能，明後年獲利將大幅躍升

9/14文曄宣布以現金38億美元併購Future Electronics，Future Electronics是加拿大的電子元件通路商，在汽車電子、工業等非消費性電子的比重將近六成，與文曄聚焦在消費性電子市場互補，加上Future Electronics主要服務客戶為中小型，銷售區域也相當平均，可望增加公司產品涵蓋範圍。整體而言，此次併購案將能更加豐富公司產品及客戶多元性，兩者營運互補，將為文曄創造驚人營收成長，並擴展市場版圖。

文曄原為全球第四大IC通路商，而Future Electronics為第六大，預期併購正式完成後，文曄有望成亞洲第一大、全球前三大的IC通路商。而除了產品涵蓋範圍增加、業務拓展至歐美外，Future Electronics將大幅改善文曄的獲利表現，以2022年營運狀況來看，雖然Future Electronics營收是文曄的1/3，但毛利是它的2倍，毛利率、淨利率、營益率皆遠優於文曄，整體併購案效益十分巨大，目前預估最快Future Electronics會在3Q24開始貢獻營收與獲利，2025年將完整認列，中長線成長動能強勁，整體獲利表現將更上一層樓。

 

以技術面來看，今日股價站上所有均線，重返多頭格局，且距離前方高點不遠，若能持續守住短期均線，有望一舉突破高點，上方無套牢壓力，後續走勢可期。籌碼面部分，整體外資買多於賣，籌碼面穩固，加上今日投信大買將近兩千張，短線動能強勁，建議投資人可以多方思考。

 

投資建議

整體而言，預估文曄2023/2024年EPS 4.1/9元，本益比有望朝16X靠攏。併購Future Electronics是文曄主要的成長動能，將帶動整體公司獲利表現轉佳，毛利率、淨利率、營益率皆會向上攀升，除了整體產品線更廣、客戶數量大幅增加外，還能切入歐美市場，進一步降低對於亞洲的依賴，預期3Q24開始認列後，整體營運將迎來爆發式成長，中長線展望樂觀。

 

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