【台股研究報告】技嘉(2376)AI動能強勢走揚，整體前景正向！

 

公司介紹

技嘉(2376)成立於1986年，為全球前三大主機板(MB)、顯示卡(VGA)廠商，並以自有品牌Gigabyte生產及銷售，在PC方面，技嘉以第二品牌AORUS來製造和銷售電競相關產品；近年來，技嘉投入伺服器(Server)市場，並積極研發市占率持續竄升的ARM架構，主要客戶為歐美政府、研究機構、軍事國防、汽車大廠等。

技嘉3Q23產品營收比重主機板佔22%、顯示卡佔36%、伺服器佔27%、其他佔15%，區域營收比重則為亞太地區佔34%、歐洲佔25%、北美佔41%。

 

進入出貨旺季，3Q23營收表現亮眼

技嘉3Q23營收 372.1億元(季增42.4%，年增53.8%)，EPS 2.33元，營收創下單季新高，主要受惠於進入出貨旺季，三大產品線大幅成長，伺服器季增92.2%、顯示卡季增31.4%、主機板季增25.3%，GPU缺料緩解帶動AI伺服器放量，伺服器營收比重從20%拉升至27%，加上消費性產品需求回溫，出貨量優於市場預期，挹注強勁營運動能。目前累計前三季營收已達914億元，年增超過15%，最快10月全年營收可突破千億，提前達成目標。

展望4Q23，預期主機板、顯示卡都將維持高檔，主流中階顯卡需求有望續強，新品的挹注也會繼續推升營運表現，而在伺服器方面，隨著供貨狀況順暢下，AI伺服器出貨將持續成長，加上新平台，伺服器營收佔比可望超過3成。整體而言，4Q23三大產品線動能延續，繼續向上成長，營收表現將再創新高。

展望2024年，成長動能將主要來自AI伺服器

展望2024年，三大產品線中的伺服器將成技嘉主要的成長動能，特別是在AI伺服器，H100的貢獻強勁，後續還會有L40S以及AMD MI300的挹注，加上Nvidia、AMD、Intel新產品的推出，美系CSP投入AI發展，技嘉有機會爭取到更多客戶，有望帶動營收表現進一步走揚。除了拓展歐美市場外，公司也正積極搶攻亞太地區訂單，整體前景正向，在AI伺服器出貨順暢的情況下，預期伺服器營收佔比可望衝到4成。

展望全球AI伺服器市場，根據研調機構TrendForce的預測，2023年AI伺服器出貨量將近120萬台，年增近4成，2022~2026年的CAGR高達29%，技嘉在AI伺服器營收比重不斷攀升下，將持續受惠於強勁的成長趨勢。

而在主機板、顯示卡業務方面，隨著庫存回到健康水準，加上電競市場規模不斷增長，預期需求將逐漸回溫，新品比重拉高也將帶動平均售價提升，整體消費性業務有望重返成長態勢，預估主機板、顯示卡皆可達高個位數成長。

 

投資建議

整體而言，預估技嘉2023/2024年EPS 9.1/14.4元，以2024年EPS的預估目前本益比約為15X，而AI伺服器概念股的本益比約在15X~20X，股價有望朝區間上緣靠攏，建議投資人可以逢低布局。展望未來，隨著AI伺服器的滲透率持續提升，出貨動能將維持強勁，加上整體消費性業務的回溫，主機板及顯示卡將達高個位數成長，整體展望正向。

 

 

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