【台股研究報告】華城(1519)三箭頭強勢發力，獲利再衝歷史新高！

 

公司介紹

華城(1519)成立於1969年，為國內重電機設備大廠，其變壓器產品具國內容量最大、電壓最高的優勢，且華城領先重電同業發展海外市場，電力變壓器產品佔台灣外銷金額達75%以上。公司的海外市場以美國為主，近年來陸續打入美國重點電力公司，顧客案件及訂單皆穩定成長，競爭對手包含中興電、士電、亞力等。

華城營收比重主要為變壓器佔71%，配電盤佔13%，配電器材佔3%，工程統包佔6%，其他佔7%。

 

4Q23財報表現亮眼，獲利刷新歷史新高紀錄

華城4Q23營收56.1億元(季增54%，年增110.5%)，EPS 4.27元，創下歷史新高，遠優於市場共識，主要受惠於變壓器產能滿載，產品供不應求，加上台電強韌電網計畫訂單強勁，帶動獲利爆發。而整體2023年的營運狀況十分出色，華城全年毛利率高達31.2%，EPS 9.87元，變壓器外銷挹注強勁動能，且由於供不應求狀況加劇，產品單價大幅提升，且外銷佔比同步大增，帶動毛利率進一步走揚，2024年有望再創一波高峰。

展望2024年，獲利三箭頭將持續貢獻強勁成長動能！

華城1~2月營收合計高達14.8億元，較去年同期暴增超過2倍，主要受益於外銷案大量認列，高毛利的變壓器佔比為大宗，目前公司已開始接2026年的訂單，看好外銷商機維持火燙，前景一片光明。

展望2024年，變壓器外銷將為華城最關鍵的營運動能，美國持續大力推動基建法案，預估變壓器進口需求將不斷攀升，總商機高達千億美元，整體市場將繼續維持供不應求的情形，目前華城訂單能見度長達2~3年，

為了滿足客戶強勁的需求，公司積極地透過產線優化、三班制生產、購置機台等方式擴充產能，預期2024年產能大增4成以上，營收及獲利表現將大幅成長，且隨著外銷佔比持續增加，有望突破45%，可挹注逾80億元營收，進而顯著改善產品組合，毛利率上看39.3%(大增8.1個百分點)，未來營運表現持續升溫！

台電強韌電網計畫、綠能商機錦上添花，獲利更上一層樓

在台電強韌電網計畫方面，近三個月多以來華城已取得約30億元的訂單，主要為變壓器相關設備，CMoney研究團隊持續看好接下來台電會釋出更多標案，公司挾帶著高競爭優勢，訂單可望繼續增加，並貢獻穩健的營運基本盤，帶動整體獲利更上一層樓。

在綠能商機方面，華城在充電樁產業頗有建樹，旗下子公司華城電能發展自有品牌EVALUE，營運站點將近200站，隨著電動車滲透率逐漸攀升，將帶動充電樁需求高速成長，未來營運動能可期。且在淨零排放的趨勢下，各國對於風電、太陽能等高電壓變電器的需求大增，華城負責協助風機機艙組裝以及提供綠能相關設備等，看好未來綠能比重將不斷提高，再生能源有望為公司帶來亮眼的成長動能。

 

技術面分析

今日股價放量再攻漲停板，站穩支撐線且均線重回多頭排列，並創下歷史新高價，上方已無套牢壓力，加上基本面表現相當亮眼，可望續創新高價，後市看俏。

籌碼面分析

近兩日法人聯手加碼，且投信連三買，共買超將近2,000張，買超金額達10億元以上，籌碼面相當穩健，有望成推升股價一大動能。

 

投資建議

整體而言，CMoney研究團隊預估華城2024/2025 EPS 16.6/25.8元，本益比有望朝32X靠攏。展望未來，獲利三箭頭將持續貢獻強勁成長動能，華城大幅受惠於外銷、台電強韌電網計畫、綠能商機，以外銷動能最為強勢，目前2025年變壓器訂單已滿載，公司開始接2026年的訂單，能見度亮眼，看好未來外銷佔比持續攀升，毛利率有望不斷上揚，展望十分樂觀，預期2024年營運表現將迎來爆發式成長，獲利可望大增逾65%，建議投資人可以維持多方思考。

 

資料來源:籌碼K線

 

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