【台股研究報告】MG品牌銷量持續升溫，中華(2204)獲利將再衝新高！

 

公司介紹

中華(2204)成立於1969年，屬於裕隆集團成員，目前主要生產小型商用車，以及製造三菱轎車、休旅車、商用車等車款，公司在2022年導入英國MG品牌，正式切入中型休旅車市場，共經營Mitsubishi、CMC、MG三個品牌，以內銷台灣市場為主。

近年來中華車也開始投入研發新能源車與多元載具，包含電動商用車、電動機車、無人搬運車(AGV)等，並將結合策略夥伴資源，導入純電車款、PHEV(插電式油電混合車)至台灣市場，朝著建構完整新能源產品線的目標邁進。

 

2023年獲利創下歷史新高，EPS高達10.36元

中華車2023年營收385億元(年增30.29%)，EPS 10.36元，獲利創下歷史新高紀錄，主要受惠於新車型銷售強勁以及業外收益貢獻，2023年中華車內銷四輪台數成長19.9%至5.3萬台，目前市佔率從9.6%提升至10.4%，創近5年新高，整體營運狀況相當出色。

展望2024年，中華車銷售量將逆勢成長！

2023年全台灣新車領牌數達47.7萬台，年增約11%，創下18年以來新高紀錄，根據公司指引，預期2024年新車掛牌數將回落至平均規模的45萬台，不過中華車將挾新車銷售強勁趨勢，迎來逆勢成長，銷售量從原先的5.3萬台成長至6.6萬台，年增率高達26.3%，且2024年會推出全新車款，包含中華菱利、MG以及Eclipse Cross 1.5T，積極搶攻市佔率，預估可從10.4%大增至14.4%，成長性亮眼。

MG品牌繼續挹注強勁動能，未來成長性可期！

目前看到2024年1~4月的新車銷售狀況，中華車(CMC、MG、Mitsubishi)累積銷售量達20,519輛，其中仍以MG表現最為強勢，MG品牌大幅成長，較去年大增超過190%，且MG HS在3、4月總市場單月銷量皆排行第三，勇奪國產中型休旅銷售冠軍，已連續12個月單月領牌數破千輛，可看出MG品牌競爭力獲得市場大力肯定，維持看好接下來動能將續強，持續扮演關鍵成長動能，進一步推升整體中華車的市佔率。

資料來源：U-CAR

 

而除了MG HS之外，另一車款MG ZS表現亦不俗，1~4月累積銷量達2,415輛，每個月都能穩定繳出500輛以上，也成為MG品牌銷量名列前茅的一大動力。目前看來，中華車導入MG品牌的策略相當成功，其車款具備強大的競爭優勢，且每年都會增加一款MG新車，預估會在2Q24~3Q24亮相，而市場預期導入的是MG4 EV，可望繼續擴增規模。

2023年MG總掛牌數為13,791輛，看好2024年MG HS、ZS需求穩健上揚，加上新車的導入，總掛牌數上看2.5萬輛，年成長8成以上，MG品牌比重將提升至35~40%，成長動能相當出色。而中華車也不排除未來會再導入更多品牌，以滿足各式客戶需求，前景可期！

另一方面，在電動二輪車部分，目前中華車產品線已涵蓋白牌快充、電動自行車慢充、白牌換電及綠牌換電車型，布局十分完整，未來也會積極發展更多車型以滿足不同客群的需求，並配合政府電動化的政策、青年購車專案，有望進一步推升銷量，整體展望正向。

 

技術面分析

以技術面來看，自從在1月底站上季線後，股價一路走揚，最高點來到150元，後續賣壓出籠，一度跌破月線，但隨即站回去，近期股價不斷緩漲，均線也重新回到多頭排列，目前距離前高價僅差2.5元，不到2%，相當有機會一躍而過，後續走勢可持續關注。

 

籌碼面分析

從大戶持股比率來看，1月時最低至74.28%，隨後不斷提升，目前已達78.27%，大增將近4%，籌碼面維持穩健，有望成後續推升股價一大助力。

 

投資建議

整體而言，預估中華車2024年的EPS為12.2元，本益比有望往14X靠攏。展望未來，MG品牌會繼續扮演著最為關鍵的成長動能，看好MG HS會持續在國產中型休旅車市場擔任領頭羊，並挹注強勁的營收、獲利表現，而MG ZS以及今年新推出的車款，將帶來錦上添花的表現。中華車預估2024年台灣車市的新車銷量會呈現下滑的趨勢，但公司的銷售量將逆勢成長，帶動市佔率進一步大增，整體營運動能相當亮眼，看好獲利將再創歷史新高，後市看俏。
 

 

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