【台股研究報告】東陽(1319)產品訂單需求爆增，2024年迎接營運爆發！

 

公司簡介

東陽(1319)為台灣的汽車零組件供應商，公司的零組件主要供應給AM(獨立售後維修服務)及OEM(原始設備製造商)兩大市場，高毛利的AM市場為東陽主要營收來源，營收佔比70%。東洋目前為全球最大的汽車AM塑膠件及鈑金件供應商，兩大產品的全球市佔率分別高達70%及35%；OEM市場方面，東陽做為台灣汽車塑膠件最大的OEM供應商，幾乎全數國產車都採用東陽的零組件產品，且在主力市場中國方面，當地前六大汽車集團皆為東陽的OEM零組件客戶，公司產品在全球競爭力極強。

 

Statefarm擴大AM零組件使用，龍頭東陽將大幅受惠！

北美地區為東陽AM(獨立售後維修服務)最大營收來源，營收佔比高達72%。2022年12月，北美第二大車險公司State Farm宣布擴大使用AM碰撞件，適用範圍從過去的AM車燈及塑膠件擴大到鈑金件，且適用地區從原先的2州擴大到47州，東陽作為全球汽車AM零組件最大供應商，將大幅受惠State Farm新規。此次新規將保險理賠適用範圍擴大到鈑金件，看好東陽成大贏家，主要因為東陽在相關產品高達35%的高市佔率，東陽未來除了保險桿以外全數AM零組件產品都將打入北美市場，新規帶動下，將為東陽挹注強勁成長動能！

儘管目前國外廠商在售後維修服務市場主要仍使用OES的正廠零組件，但與OES正廠件相比，價格將是AM零組件最大競爭優勢，伴隨各家零組件廠驗正陸續過關，低廉的價格將讓市場大量採用AM零組件，目前AM零組件歐美市場仍具龐大成長空間。在State Farm新規推動後，我們看好新規將明顯改變北美市場消費習慣，將有更多客戶在維修過程改採AM零組件，此外，由於AM零組件的毛利率最高可達40%，遠優於OEM產品，因此在市場消費習慣改變、AM相關零組件需求爆增下，看好東陽未來幾年的毛利率能有顯著提升。

AM訂單需求爆增，東陽加速擴產！

東陽AM訂單需求旺，公司產能持續滿載，東陽表示公司產線幾乎一整年都在加班已因應大增的訂單需求，未來在State Farm新規帶動下，AM訂單需求爆增，東陽進行擴產因應，公司近期在台南廠區購買約4500坪的土地，用於後續產能擴充，隨擴廠產能開出，東陽營運將迎來爆發式成長！

東陽2023 Q4將續繳強勁表現！

東陽2023 Q3繳出亮眼成績單，營收61.5億元，創歷史同期新高，在高毛利AM產品出貨大增、業外匯兌收益挹注下，單季EPS跳升至1.65元，獲利創下歷史新高！

CMoney研究團隊樂觀看待AM零組件需求暢旺，將帶動東陽2023 Q4旺季發威，將再度繳出強勁表現，CMoney研究團隊預估東陽2023 Q4營收為63.0億元，季增2.3%，年增高達18.5%，受惠於高毛利的AM零組件需求強勁，產品組合將顯著優化，東陽2023 Q4毛利率為30.0%，年成長接近4個百分點，本業獲利表現繳出亮眼表現，預估2023 Q4 EPS為1.54元。

東陽搶攻中國電動車商機，OEM新廠陸續開始量產！

電動車為全球車市最重要成長動能，2022年全球電動車銷售量為978萬輛，根據DIGITIMES研究中心預估，電動車2023年銷售量將迎爆量成長，全年銷量將躍升至1400萬輛，年成長幅度高達43%，成長性遠優於傳統燃油車。

 

東陽積極搶進電動車市場，公司OEM業務長期將受惠電動車趨勢持續上攻，目前東陽電動車開始交貨，東陽在上海、合肥及長春皆有建廠。上海廠方面，公司OEM零組件將供應美系電動車品牌，目前進入量產階段，年產能約140萬台，目前訂單交期排到2031年；合肥廠則主要供應給Volkswagen，預計將在2023年年底開始量產，預計年產能將達100萬台；長春廠方面預計在2024年底開始量產，主要客戶為Audi，年產能將達110萬台。

東陽目前在電動車領域的營收佔比約為1成，三大廠開始量產後，東陽看好公司電動車領域營收快速成長，在2025年時營收佔比將躍升至25%-30%！

技術面分析：強勢站回所有均線，股價大漲勢不可擋！

 

觀察東陽近期股價走勢，回檔整理完畢後，於12月4日再度站回所有均線，並成功在隔日拉出一根漂亮的長紅棒，此處僅是初步開始放量，位於漲勢初期，具強力下檔支撐，技術面極具吸引力！

籌碼面分析：投信、外資同步大買，法人買盤湧入！

投信、外資兩大法人分別在12月5日大買東陽1508張、1523張，近期法人重新轉買，法人買盤有望吸引資金湧入！

結論與建議

在北美State Farm新規帶動下，我們樂觀看待東陽Q4能再創佳績，帶領公司在2023年繳出一份亮眼成績單，CMoney研究團隊預估東陽2023年營收236億元，EPS 5.26元，2024年在AM零組件需求續強帶動下，公司整體營運表現將再創高峰，我們預估東陽2024年營運表現將顯著成長，全年營收為251億元，EPS為5.65元，看好東陽營運表現位於上升周期，新規帶動下，東陽的市佔率優勢將助公司搶下大量訂單，未來電動車營收佔比更將大幅成長，東陽整體營運動能強勁，看好本益比將朝過往區間上緣21X靠攏！

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