2024高股息5大難題，清流君幫你大解密！（上）

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本文邀請到知名Youtuber清流君，幫我們解答高股息的5大問題！

Q1.高股息ETF會因為配了高息而拖累績效嗎？股息和價差真的可以全都要嗎？

短期來看，有可能股息和價差都得到，不過長期來說很難。假設兩種策略，一種是拿到很高的配息，另一種是獲得很高的資本利得。試想一個極端的例子，當上述兩種策略同時滿足，也就是高配息的股票完全不會虧到資本利得、股息和資本利得都可以獲得，就代表全部的投資人都會進去搶買，並把這類股票的估值就會被推高，不過這僅是曇花一現，因為最終會均值回歸。

一間公司為什麼要把手上的現金配給股東？就是因為公司找不到更好的投資機會，來加強本身業務和效率等，當然資本利得的成長空間就有限。

加上高股息股票有一些根本性的問題，像是

1. 成分股市值涵蓋度不夠，容易錯過或落後市場報酬；
2. 不是有效的選股因子，無法篩選出好股票；
3. 要付出更多的稅和交易成本，會傷害總報酬。

所以長期來看，高股息的資本利得勢必會比較少，投資人也因此需要在股息和資本利得做出選擇，喜歡資本利得就去買有成長性、低配息的股票，喜歡現金流的再去買高配息股票。

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Q2.2024 年買高股息ETF會不會買貴了？今年還會繼續贏過大盤表現嗎？

買貴了，一年內高機率均值回歸。估值來看，確實是買貴了，但無法完全肯定高股息ETF今年表現會落後大盤，因為股市的動能通常會持續2～12個月，也就是說以高股息ETF來說，今年上半年就落後大盤的機率不高，但接下來就要特別小心。

其實過去美股也曾發生過類似問題，在2015年時就有法人機構提出警告，S&P500中前50高殖利率的公司，不只股東權益報酬率（ROE）的表現落後整體S&P500，連本益比都顯示高殖利率族群較貴，這隨之而來的就是長期績效落後大盤。根據回測，若在2015年分別買入100萬的Vanguard標普500指數(VOO)和Vanguard高股利收益(VYM)那麼在2023年底最終金額將相差約50萬。

以元大台灣50(0050)來說，根據元大投信公布的資料顯示，2023/12/29其本益比和ROE分別為16.9、27.08%，而元大高股息(0056)則是18.61、15.58%，這也代表了台股高股息和當初美股一樣，都有估值高，但獲利低的現象，所以現階段台灣高股息投資人應該要提高警覺心，不該再抱有太大期望。

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Q3.高股息ETF發展到現在，選股條件越來越豐富，這是好事嗎？

不好不壞。若是高股息ETF的選股邏輯加入基本面條件篩選，那麼勢必會讓殖利率有所降低。因為有些股票的殖利率之所以高，是因為他們基本面不佳，使得股價有所下跌，那麼排除這些股票後，ETF整體殖利率當然就會下降。

可是加入基本面條件選股對於高股息ETF也並非全然的壞事，換個角度想，這麼做反而讓ETF的總報酬有所提升，最終還是要看投資人到底追求殖利率還是資本利得，若能接受在殖利率下降的情況下，換取總報酬的提升，也不用太過在意。

不過，大部分台灣高股息ETF的基本面選股非常寬鬆，像是00929，ROE的篩選是要連續3年大於0，群益台灣精選高息(00919)也僅是近4季ROE大於0即可，並非要求20%或者40%以上，如果真的想挑選到品質高的成分股，應以F-score來挑選，會是較合理的做法。

之所以不提高標準，是因為如果條件太嚴格，很容易會把高殖利率股票給剔除，那麼高股息ETF的競爭力可能就會下降，這點是不少投資人忽略的。因此市面上說加入基本面選股的高股息ETF，其實本質都還是只考慮殖利率而已。

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下週會再解答2大問題！敬請期待～

（圖：Shutterstock；本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）