【長華、長科、易華電】聯合法說

【長華、長科、易華電】聯合法說

長華（8070）

長華2023年營收為164.9億元（合併長科營收），毛利率19%，以面額1元計算EPS為2.19元。長華淨利組成包含通路（本業）、投資損益（權益法認列轉投資長科、易華電...等，以及轉投資股息收入），2023年的淨利中，通路（本業）獲利占20%，投資損益占80%。

長華2024年第一季營收達40.19億元，季減3.62%，年減3.52%。第一季毛利率為18.1%，淨利歸屬母公司為3.2億元，以每股面額1元計算，EPS為0.48元。

長華電材業務範圍涵蓋後段封裝材料與設備，包含InFO封裝材料與COWOS設備代理。（目前CoWoS在台積電獨家，長華代理日本YAMADA先進封裝設備，細部設備甚至有一些客製化修改因此不便透露）

公司與日本Sumitomo Bakelite Co. Ltd.於與長華電材合資的現有台灣廠區設新廠擴產環氧樹酯封裝材料（Molding Compound），新廠已於2024年3月4日落成，每月可新增600噸的Molding Compound產能，目前也將Molding Compound應用於車用ECU Molding與電動車馬達磁鐵固定上。公司預計今年5月調漲封膠樹酯報價，預計調幅會是過去疫情期間兩波漲價加總的漲幅。

長華營收中，來自子公司長科的導線架占營收54%，封膠樹酯（通路本業）占比28%，EMC-LED導線架占比5%，塑膠基板占比3%，其他（含散熱銀膠）10%。

長華是採半年配息，2023年配發2.54現金股利（每股面額1元計算），公司已經連續12年配息增加，未來公司會維持這樣的趨勢來回饋長期股東。

 

長科（6552）

長科2023年營收為115.8億元，毛利率22%，以面額0.4元計算EPS為1.67元。

長科2024年第一季營收達27.37億元，季減6.27%，年減3.31%。第一季毛利率為22.1%，淨利為4.37億元，以每股面額0.4元計算，EPS為0.47元。

第一季受到客戶庫存調整與農曆年節影響，營收季減，預估第一季是營運谷底，之後營收會逐季成長到第三季，第四季目前還沒有非常完整數字。
（Q2較Q1成長10%，Q3較Q2成長10～15%，Q4較Q3持平或成長5%，全年要回到2022目前看來有困難）。

2024年Q1營收依應用別：3C占比42%（年增3%），車用占比35%（年減3%），工業用占比20%（YOY持平），其他占比3%（YOY持平）。長科沖壓新廠已經於2022年Q3投產，蝕刻新廠已於2024年Q1投產，可滿足未來客戶需求。

存貨連續六個季度下降，公司預計第二季開始拉高原物料庫存，為下半年景氣復甦做準備。
☆☆長科第二季展望：營收29.1~30.9億元（中位數季增10%），在平均匯率32.2的假設下，毛利率介於21.6~24.6%間，營業利益率介於12.3~15.3%間。（毛利率中位數大於Q1實際數，營收成長10%以上）

目前Mini LED背光主要分為POB（Package on Board）與COB（Chip on Board）兩種方案，其中POB用於背光分區數較低、OD（混光距離）較長的低階市場，占Mini LED背光的比例約80%。

長科的POB-NCSP產品可以在性能與成本上取得平衡，長科的產品可以讓分區數等於LED顆數，降低背光中LED的成本，原本單區四顆降到一顆。2023年開始量產出貨歐系車廠，今年歐系客戶需求增加一倍，台系與陸系封裝廠也跟隨發展類似的背光設計，由於車用認證時間較長，預估台系陸系封裝廠今年下半年將開始小量試產，明年開始發大需求量。

 

易華電（6548）

易華電2023年營收為17.6億元， EPS為0.09元。易華電的COF產品成長性有限，目前公司正在做產品轉型，利用2-Metal Reel to Reel fine pitch生產技術生產高毛利的Micro LED 基板。

Micro LED的技術主要分為COB（Chip on Board）與MIP（Micro LED in Package），COB應用於中小型顯示屏如AR、穿戴式裝置，目前為市場主流。MIP應用於大型顯示屏應用，如指揮控制系統、劇院、會議一體機。

MIP基板的要求：高精度、高解析度、線路重複性要高。傳統PCB精度不足，玻璃、藍寶石基板的生產成本過高且不適合用於MIP，因為高硬度基板在切割時可能出現問題。

易華電透過Reel to Reel fine pitch技術搭配Sumitomo Bakelite特有基板材料已可量產高精度MIP雙面載板。易華電的MIP載板目前月產2萬條，其中濕製程月產能15萬條，雷射鑽孔月產2萬條為短期產能瓶頸。公司已添購雷射鑽孔機台，預計新機台2025年可到位，設備本身很多是公司自己設計搭配獨特自有材料設計。

公司已接單20萬條，依照目前產能需要滿載生產到2025年Q1。
目前已出貨的客戶2025年MIP載板需求量為每月8萬條，公司雷射鑽孔產能需要提升四倍。
（客戶是台系、韓系、中系各一，客戶名稱不便透露）

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