【美股焦點】美越貿易協定拍板，NIKE股價還有戲?

蔡秉修

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蔡秉修

2025-07-03 18:00

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NKE

圖/Shutterstock

貿易協定落地，越南關稅風險解除大半

Nike在越南設有大量製造據點，其中超過一半的球鞋產量來自越南。過去市場一度擔憂美國可能對越南課徵高達46%的報復性關稅，將大幅推升Nike生產成本。不過隨著美越雙方於 7 月 2 日達成最新貿易協議，將關稅協定為20%，對Nike而言是相對可以接受的結果。

Nike 作為美國運動品牌中對越南依賴程度最高的廠商之一，在協定公布後股價上漲4%至76.39美元，創下三個月以來的新高，也反映了市場對「不確定性解除」的正面態度。

成本壓力存在但可控，品牌策略將帶來效益

雖然Nike目前仍有面對20%關稅的壓力，但這樣的結果與管理層先前預期的10%-20%關稅相去不遠。同時公司也打算透過「手術式漲價」將核心商品定價一次調整到位，轉嫁部分成本給終端消費者。

儘管對美出口關稅實施後將為Nike帶來10億美元的額外成本，也使毛利率降低0.75%。然而根據市場分析師的預期，整體運動鞋市場的價格都將因關稅而調高，Nike並不會因產品漲價而失去太多市場份額。

行銷創新雙管齊下，推升品牌新生命週期

Nike啟動“Win Now”策略展現積極轉型態度。除了行銷費用連續數季維持10億美元以上，恢復在亞馬遜通路上的銷售，也預計在下半年推出與美國名媛-金·卡戴珊聯名的NikeSKIMS全新品牌，得到女性運動員與Z世代年輕人的高度關注。

Nike也將資源重新配置至高附加價值的跑鞋線，像是Pegasus與Vomero系列，逐步淡出毛利較低、同質性高的生活風格款式如Air Force 1系列鞋款。這種做法雖然不能馬上看到成效，但在供應鏈、行銷和產品組合同時優化之下，將為公司中長期營運帶來正面影響。

財報公佈後股價大漲18%，建議拉回再布局

儘管 Nike 的營運策略持續改善，且美越關稅協議落地後不確定性解除，Nike股價自 6 月 26 日公佈 2024Q4 財報後的五個交易日內已累計上漲 18%，來到 76.39 美元。市場分析師預測Nike 2026財年(2025/6/1~2026/5/31)的EPS為1.68美元，本益比約為45倍，位於過往五年19-53倍的本益比區間中間偏高位置，然因預期Nike的營運將逐漸改善，建議投資人可等待股價回檔時採取分批買進策略。

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