聯準會暗示 2024 年將至少降息 3 碼，原型的00687B跟槓桿的00688L要如何配置？

（文 ∕  陳重銘 ｜ 2023 年 12 月 20 日 撰寫） 

Fed（美國聯準會）於台灣時間 2023/12/14（四）公告 FOMC （美國聯邦公開市場操作委員會）最新會議結果，全部官員一致通過，將美國聯邦基金利率維持在 5.25%～5.50%（2022 年以來共升息 21 碼），是自 9 月以來連續 3 次停止升息。

在「會後聲明稿」方面，可分為「經濟」、「貨幣政策」2 大部份。在經濟方面，將形容詞由 strong（強勁的）改為 slowed（放緩的），暗示經濟成長率放緩，這是過去大幅升息自然會有的結果。在貨幣政策方面，仍然強調要將通膨降低至 2%。而除了升息外，每月縮減資產負債表約 950 億美元的計劃維持不變。

在「利率點陣圖」方面，整體共識落於 4.50%～4.75%，相較 9 月份共識的 5.00%～5.25% 下降 2 碼，同時暗示 2024 年將至少降息 3 碼。針對 2024 年終端利率，以中位數來看由上次的5.1% 下修至 4.6%，針對 2025 年終端利率也由 3.9% 下修至 3.6%，整體利率曲線下移，傳達鴿派訊息。

其實從 10 月預期暫緩升息開始，美國 10 年期公債殖利率一路向下（債券價格上漲）， 國泰20年美債(00687B) 就從10/23 時 27.76 元的低點，漲回到最近 32 元左右，看線圖就知道， 00687B 股價已經一去不回頭了。

（資料來源：YAHOO奇摩股市） 

我是從去年底開始布局債券 ETF ，儘管當時買得稍貴，但是因為持續領息，目前績效也已經翻正，加上前幾天 00687B 又加碼了今年第五次配息 0.35 元，等於多賺到一次股利，又能再吃一頓大餐了。很多人被債券 ETF 最近的漲勢吸引，加上降息循環指日可待，紛紛進場加碼或開始布局了，從最近成交量大增就可以看得出來。

在 12/14 Fed 最新利率決策公告當天， 00687B 成交爆量到 9.4 萬張，隔天再創 13 萬張天量，非常火熱，已經是債券市場交易量最大的 ETF 。而因為產品太熱門不夠賣，國泰已經公告暫停 00687B 的初級市場申購，也同步和主管機關申請追加募集了，這是基金成立以來第 4 次追募，目前基金規模破 810 億元，等到追加募集的額度出來，應該很快會成為千億巨獸。

根據我過去的觀察， 00687B 溢價都在合理範圍內。同樣是熱賣的 元大美債20年(00679B) ，就經常出現大幅溢價的情況，投資人一定要小心喔。我一直呼籲大家不要買溢價的 ETF ，因為溢價就是買貴了，會讓你少賺。或許是元大 00679B 經常大幅溢價，引起投資人注意，這陣子成交量已經被國泰 00687B 超車，千萬記住「不要買大幅溢價」的ETF。

（資料來源：MoneyDJ） 

看到美債這波漲勢，也有積極型的投資人開始發現另一檔隱藏版的工具，就是 00687B 的槓桿型姐妹 ETF – 國泰20年美債正2(00688L)，它的熱度也不遑多讓， 12 月 18 日的時候， 00688L 創下掛牌來最高，超過 11 萬張，比一些原型的債券 ETF 成交量還大。

00688L 是「槓桿型」的 ETF ，所以投資一定要眼明手快、快很準！槓桿 ETF 跟原型 ETF 不同，操作上一定要注意，不過我發現在這波美債投資上，也有它特別的優勢，就是「00688L直接承擔的匯率風險會較小」，降息可以賺到債券價差，但是也有可能影響美元的表現，但槓桿 ETF 運用期貨做保證金交易，所以承擔的匯率風險比原型商品來得小。

不過槓桿 ETF 波動亦較大，建議以短期操作為主！它是透過持有期貨的方式，把槓桿控制在 00687B 的 2 倍，但同時也會創造 2 倍波動。例如 00687B 當天漲 1% ，這檔正2 ETF就會漲 2% ，但反過來說，如果 00687B 當天跌 1% ，它就會跌 2% 。請注意是「當日」喔，長期的表現一定會偏移（不一定是 2 倍），且偏移的方向無法預測（不確定賺、賠）。

如果看好 00687B 長期趨勢向上，也能承受槓桿的波動，是可以透過 00688L 短線操作，增加投資效率，但我之前也提醒過大家，正2 只能做短期投資，要作好停利跟停損，絕對不要賭身家。不過想投資 正2 產品的話，得先滿足這些條件去開信用戶，成功開設信用戶後，還要簽署「風險預告書」及「槓桿 ETF 交易檢核表」，要是有聽沒有懂，就找你的營業員問吧，千萬不要問我！

• 年滿 20 歲
• 證券戶成立滿三個月
• 最近一年內成交 10 筆交易且買賣金額合計達25萬元

如果你看好未來降息對債券有利，是可以做資金配置的方式來減少波動並增加報酬。全部 ALL IN 槓桿型的 00688L 波動度會太大，所以可以考慮將 70% 資金放在原型且有配息的 00687B 上面，而將 30% 資金放在槓桿、報酬率較高但沒有配息的 00688L 上面。當然 70% 、 30% 的配置只是我的建議，你也可以依照自己的喜好做調整。

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