標普500升息後一個月常先跌，半年後還能回到漲勢嗎？

 

升息剛開始，標普500常先受壓

聯準會上週啟動三年來第一次隔夜利率調升，市場重新進入緊縮循環。這類環境對美股短線常先帶來壓力，Bespoke 投資集團整理的歷史資料就很直接。

自1994年以來，聯準會開始緊縮後的一個月內，標普500(^GSPC) 的跌幅中位數是3.2%。拉長到三個月，這個基準指數通常下跌2.3%，而在這兩段期間能維持正報酬的機率只有17%。這些數字傳達的訊息很一致：升息初期，市場常先反映政策成本上升。

 

油價推高通膨，市場還在消化央行壓力

這次升息的背景，和高油價推動通膨有關。美股在宣布升息當天先跌，接下來幾天又把跌幅收回來，顯示資金對政策訊號的反應還在拉鋸。

德意志銀行總體經濟策略師亨利·艾倫提醒，投資人對緊縮風險的認識還不夠完整。他提到，過去兩週全球主要央行陸續升息，市場已經走進全球同步升息的階段。能源價格對通膨的影響，還沒有完全反映在目前數據裡，聯準會這次也展現更鷹派的態度，政策力道往後有拉得過頭的風險。

 

六個月後與一年後，歷史又給了不同答案

短線壓力明顯，長線資料卻顯示美股有修復能力。Bespoke 的統計指出，標普500在升息循環開始六個月後，漲幅中位數是6.4%；拉長到一年，漲幅中位數仍有6%。

這種走勢很符合成熟市場的樣子。政策剛轉緊時，估值和風險偏好先受影響；等市場慢慢消化利率路徑、通膨節奏與企業獲利變化後，指數又常回到修復軌道。短線波動加大，和中長線仍有韌性，在歷史樣本裡可以同時成立。

 

現階段該盯的，是政策力度與波動區間

艾倫的提醒，重點放在初期緊縮常被低估。他擔心的不是單次升息本身，而是後續累積的政策力道，以及能源價格、通膨數據和央行態度之間的連動。

所以現在比較合理的看法，仍是把這段行情視為波動升高期。歷史資料支持標普500在升息初期容易先跌，也支持它在更長時間後逐步回穩。接下來能否走向後者，還要看通膨是不是持續升溫、聯準會的態度會不會更強硬。