中東局勢推油價與能源股走強，需求疲弱會讓漲勢回落嗎？

 

中東緊張把油價推上去，需求端卻沒有一起跟上

本週原油先被地緣政治推高。中東局勢持續緊張，美國與伊朗對抗升溫，霍爾木茲海峽又傳出阿布達比國家石油公司(Adnoc)兩艘船隻遭襲，累計被攻擊船隻來到18艘。市場看到的是風險升高，油價也立刻反映出來。

我會把這一段走勢看成供給風險升溫，但後面那條需求曲線沒有同步轉強。特朗普提到傾向用長期經濟壓力逼伊朗退讓，並可能無限期維持海上封鎖；美國財政部長貝森特也說準備施加前所未有的經濟制裁。這些訊息都讓油市的緊張情緒維持在高檔。

 

需求增長疲弱，庫存與供應預測都在壓住油價

另一邊，國際能源署(IEA)和美國能源資訊管理局(EIA)的預測都指向需求增長疲軟，美國原油庫存還出現自2023年1月以來最大單週增幅。這兩個訊號放在一起，代表市場供應雖然受地緣政治干擾，實際消費力道卻沒有跟著同步抬升。

瑞士銀行經濟學家諾伯特·魯克提到，儲存情況比預期更好，這會增加油價回落的可能。Rabobank策略師則提醒，外交解方遲遲沒有進展，市場焦點開始轉向柴油和其他中間餾分油的短缺。也就是說，原油價格上漲只是表層反應，真正讓交易員緊張的，還有成品油供應鏈的壓力。

 

油價和成品油一起走強，能源股也跟著反應

價格面已經把這些變化寫得很清楚。本週Nymex 9月交割原油上漲5.4％，收在每桶82.40美元；Brent 10月交割原油上漲5.9％，收在88.52美元。ULSD和RBOB汽油則分別暴漲9.7％和6.6％，這代表市場交易的不只是一桶原油，而是整條石油產品鏈的緊繃。

能源股也同步受惠，State Street Energy Select Sector SPDR ETF(XLE)本週上漲7.6％。像這種走勢，短線很容易讓人覺得能源股氣氛轉熱，但我會先把它理解成油價急升後的價格反應。只要需求增長仍偏弱，庫存又在增加，後面油價能否延續這種強勢，還是要看中東局勢是否繼續惡化，以及成品油短缺會不會擴大成更廣泛的供應問題。