Braskem(BAK)債務談判陷僵局，正式破產會更近嗎？

 

債權人拒絕再出錢，Braskem 債務重組卡在大股東

Braskem(BAK)這筆 110 億美元債務，現在卡在一個很典型的公司治理難題：債權人要大股東先扛責任，控股股東 Petrobras(PBR)與 IG4 Capital Group 又還沒給出債權人要的法律約束承諾。當債權人團體直接表態不再加碼，談判桌上的籌碼就少了一大半。

今年八月下旬，Braskem 提過一版重組方案，內容包括要求債權人投入約 20 億美元。其中 12.5 億美元用來以最高 50% 折價回購債務，另有 7.5 億美元補營運資金。這個方案很快遭到債券持有人拒絕，原因也很直接：債權人不想再補洞，反而要求 Petrobras 與 IG4 Capital Group 注資 30 億美元新股本。

 

今年六月先申請臨時保護，現在離正式破產更近一步

Braskem 今年六月先申請臨時緊急債權人保護，目的是爭取庭外重組時間。這一步很重要，因為它代表公司早就知道債務壓力已經逼近，需要用司法程序暫時把債權人動作按住。

現在的問題在於，雙方分歧沒有縮小，反而更明確。Petrobras 一方面想避免 Braskem 走到正式破產程序，另一方面又沒有提供貸款人要的財務擔保。債權人如果連反向提案都不願提出，談判就會往破產申請的方向滑過去。這類局面最難看的地方，不在單一條款怎麼談，而在出資責任已經變成誰都不想先接的球。

 

化學品與石化業務仍在運轉，市場先看見的是股價波動

Braskem 主要做化學品、石化產品、燃料與公用事業，業務分布在巴西、美國、歐洲和墨西哥，其中大部分營收來自巴西。它生產乙烯、丙烯等烯烴產品，也賣車用汽油與液化石油氣，基本盤仍是重資本、吃景氣循環的製造業。

最新交易日，Braskem 收在 1.73 美元，單日上漲 1.76%，成交量 1,410,423 股，較前一交易日少了 11.50%。這組數字比較像市場在消化重組消息，而不是替公司困境下定論。股價有反彈，成交量卻縮小，代表短線情緒有反應，後面能不能延續，還要看債權人與大股東能否把出資責任講清楚。