晶豪科4月EPS衝上6.32元，為什麼記憶體一漲，獲利就跟著放大？

晶豪科4月EPS到6.32元，真正厲害的不是營收而已

晶豪科(3006)4月自結EPS來到 6.32元，這個數字一出來，很多人第一眼會看成是出貨大增，其實不只這樣。更關鍵的是，記憶體報價開始往上走、產品組合偏向利基型、再加上供給偏緊，這三件事疊在一起，獲利自然就被放大了。

我常覺得，產業循環回來的時候，有些公司看起來只是「賣多一點」，但財報上呈現的，往往是另一種完全不同的力量．．．那就是價格的槓桿。晶豪科這種做記憶體IC設計、又帶有利基型產品色彩的公司，特別容易吃到這個紅利。

為什麼報價一上來，獲利會跑得比營收還快？

記憶體這一行，本來就很有循環味道。好的時候，大家搶貨，價格上去；不好的時候，庫存一堆，價格又下來。那麼問題來了，為什麼價格上升時，獲利常常比營收更有感？

因為很多成本不是跟著報價一起變動的。也就是說，當晶豪科4月合併營收月增 53%、年增 349%，稅後純益的成長幅度往往會更漂亮，這就是典型的獲利彈性。營收增加是一回事，價格改善、毛利率往上，才是真正讓淨利加速放大的原因。

而且文中也提到，AI需求正在推動記憶體景氣。這件事我覺得很有意思，因為AI不是只有算力晶片受惠，背後對 DRAM、NAND Flash 的需求也會被拉上來。當供需變得吃緊，市場不是只有「賣得動」，而是「賣得更貴」，這差別可大了。

接下來要盯哪三件事？

如果你想知道晶豪科這波獲利彈性能不能延續，我會先看三件事：

一、每月營收和自結獲利有沒有繼續強。
單月漂亮不稀奇，重點是能不能延續幾個月。

二、利基型記憶體報價還有沒有再往上。
如果價格繼續走高，財報通常還有空間。

三、DRAM 與 NAND Flash 的供需是不是還偏緊。
只要市場還在缺貨，價格就比較不容易鬆。

不過我也想提醒一句，記憶體產業最迷人的地方，就是它常常很快；最讓人頭痛的地方，也是它很快。供給一旦慢慢補上來，報價回落，獲利速度也可能跟著降溫。所以這類公司，看的從來不只是某一個月賺多少，而是景氣循環有沒有真的站穩。

這件事給我們的一個提醒

晶豪科這次的4月EPS，說到底是在提醒我們一件很老派、但很重要的事：產業順風的時候，真正有體質的公司，會把價格改善放大成獲利改善。這不是人海戰術，也不是短線熱鬧，而是供需、產品組合、以及價格槓桿一起作用的結果。

AI 會不會繼續推動記憶體？我認為會，但市場永遠不是直線上去的。能不能把握住，看的不是誰喊得大聲，而是誰的產品位置比較對、誰的獲利結構比較有彈性。呵呵，這種時候我就會想到，複利兩個字雖然老套，可時間一來，真的會說話。