【產業戰隊】人形機器人就是主流中的主流!這一檔龍頭股法說訊息來分享!

【產業戰隊VIP】機器人產業的明日之星 上銀最新營運資訊

• 本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負

前言: 人形機器人將成為AI率先量產的應用之一

• 輝達黃仁勳在最近一次的法說會中提到，隨著 GPU 算力提升以及各種機器人新平台陸續建立，人形機器人將會是未來最有機會率先大幅量產的 AI 終端應用之一。其實機器人本身就可以說是 AI 實體的樣子，只要 AI 技術足夠成熟，機器人所能做的事情就會越多；特斯拉 CEO 馬斯克在先前的機器人發表會中也提到，自家研發的 Optimus 人形機器人所使用的關鍵零組件均為自製，未來無論是洗衣、買菜或是育兒等工作都能勝任，成為居家生活與照護必備的重要幫手，整體產業的產值高達 30,000 兆美元以上。若看好機器人產業發展，就絕對不能錯過掌握諧波減速器關鍵技術的上銀(2049)。

公司簡介: 上銀是台灣少數有機會打入諧波減速器的供應商

• 上銀成立於 1989 年，是台灣技術領先的精密機械製造商，總部位於台中工業區。公司主要產品包括滾珠螺桿和線性滑軌，全球排名分別為第二大與第六大，市占率分別約 20%/5%。
• 產品應用：工具機、自動化設備、半導體、醫療、機械手臂與能源等產業。
• 銷售地區：台灣(5%)、亞洲(63%)、歐洲(26%)、其他(6%)。
• 產品組合：線性滑軌營收佔比 65％、滾珠螺桿佔比 18％、工業機器人佔比 7％、其他佔比 10％。
• 人型機器人主要可分為線性關節、旋轉關節、控制與感知以及靈巧手等部分，其中精密減速器(諧波、RV、行星減速器)、伺服馬達(無框力矩、中空馬達)、螺桿、感測器等零組件的成本占比最高。
• 減速器主要功能是降低馬達輸出的轉速並提高輸出扭矩，來提高負載。通常馬達轉速可達每分鐘數千轉，但輸出扭矩小無法負載，透過減速器可降低轉速並提高扭矩，達到負載之功用。其中，諧波減速器具有減速比高、重量輕、體積小、精度高等特性，使諧波減速器成為機器人手臂、最重要部位的首選。
• 目前全球諧波減速器市場由日本的 Harmonic 寡占，市占率達到 82%，其餘廠商包含中國的綠的諧波(7%)、日本新寶、中國來福諧波、大族傳動、德福機器人等公司。上銀是台灣少數有涉略到製作諧波減速器的廠商，目前終端主要出給服務型機器人，尚處在測試階段。預期 2025 年將開始量產並貢獻營收。

• 資料來源:公司官網、法說會資料

營業狀況: 2024年EPS逐季升溫

• 上銀 3Q24 營收 63.26(-4%YoY)，毛利率 30.7%，較上一季下滑乃是因為 ECFA 早收清單中止後關稅增加 6%-8%，由公司與經銷商共同吸收，營業利益 6.85 億元，業外有匯兌利益 1.24 億元，稅後淨利 6.64 億元（+5%YoY），EPS 為 1.88 元，今年 EPS 逐季回溫。
• 上銀 4Q24 營運淡季不淡，係因線軌與滾珠螺桿兩大產品線皆呈價量走揚。展望後市，訂單能見維持 2.5-3個月，BB ratio 1，標準品項交期平穩，近期滾珠螺桿需求較線性滑軌強，係因滾珠螺桿屬客製品，故公司認為實質需求有所轉強，近期仍無價格調整計畫，有助營運維持高檔。

• 資料來源: 公司官網、法說會資料、隊長七龍珠

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