邁威爾(MRVL)營收年增37%卻盤前重挫，2028年180億美元撐得起股價嗎？

 

第二季營收成長37%，盤前跌幅反映預期門檻升高

邁威爾(MRVL)第二財季營收年增37%至27億美元，較公司5月財測高出約3,900萬美元。資料中心產品線維持高成長，財報本身延續AI基礎建設需求強勁的方向。

股價反應卻走向另一端。邁威爾在2026年8月28日盤前重挫約8%，市場交易基準已推進到2028財年的營收規模，以及公司能否提供更清楚的客戶與產品細節。

公司預估2028財年營收約180億美元，較原先預估的165億美元上修，代表年營收成長約50%。這項上修仍低於財報前累積的高度期待。財測上修幅度趕不上預期升幅，成為盤前賣壓的主要來源。

 

資料中心營收加速46%，AI訂單能見度延伸至2027財年

邁威爾董事長兼執行長Matt Murphy表示，第二季成長主要來自資料中心需求。該業務營收年增46%，增速高於公司整體的37%，顯示AI資料中心已成為營收擴張的主要引擎。

公司同時表示，AI相關訂單依舊異常強勁，預期2027財年剩餘期間的營收增速還會加快。這段展望替短中期需求提供支撐，也將後續觀察拉到客製化晶片、網路晶片與光互連產品的出貨節奏。

邁威爾在AI資料中心的位置涵蓋多個環節。產品包括專用積體電路(ASIC)，也就是依照特定客戶需求設計的客製化晶片，以及處理器、儲存控制器、乙太網路晶片與光互連元件。AI叢集規模持續擴張時，運算晶片之外的資料傳輸與儲存需求也會同步增加，邁威爾正受惠於這類基礎建設支出。

**資料中心年增46%**確認需求仍強。市場接下來會檢查這項增速能否延續，以及訂單能否按公司所述，轉成2027財年加速成長的營收。

 

Google合作提高長期規模，也放大市場對細節的要求

邁威爾上週公布與Google(GOOGL)的合作協議，產品將配合Google TPU系統運作，範圍涵蓋AI推論晶片、儲存控制器與網路介面控制器。這些產品分布於運算、儲存及網路傳輸，反映雙方合作深度高於單一晶片供應關係。

依協議內容，Google可在2033財年前，以每股206.58美元購買最多5,897萬股邁威爾股票，總價值最高約122億美元。這項安排將Google的採購與邁威爾長期股權利益連結，也讓市場對合作規模抱持更高期待。

Google合作涵蓋三類AI晶片，有助邁威爾擴大單一雲端客戶的產品內容。不過，公司對2028財年收入組成、各項專案貢獻及客戶擴張進度提供的細節有限。180億美元展望因此難以完全回答市場已經計入股價的成長假設。

 

高盛維持中立，客戶擴張能力成為下一項檢查點

高盛(GS)指出，主要客戶資本支出強勁，加上Google合作提前公布，投資人在財報前已建立很高的預期。第二季業績與財測上修帶來增量利多，高盛仍維持中立評等，考量因素包括邁威爾估值高於同業，以及新增客製化晶片客戶仍有不確定性。

這項疑慮牽涉客製化ASIC業務的獲利模式。大型雲端客戶的單一專案可以帶來可觀收入，開發週期與客戶集中度也會影響成長穩定性。若邁威爾能把Google合作經驗延伸到更多雲端業者，市場將更容易接受2028財年的高成長；若收入高度集中於少數專案，季度出貨波動與議價風險也會提高。

截至2026年8月27日收盤，邁威爾股價為241.45美元，單日下跌1.49%，成交量達41,014,669股，較前一日增加139.75%。截至同日，股價年內累計上漲逾184%。股價漲幅已大幅提高財報門檻，單季超預期因而難以單獨推動下一段行情。

 

從消費晶片轉向雲端與5G，成長仍需更多客戶支撐

邁威爾是一家無晶圓廠晶片設計商，長期深耕網路與儲存市場，並在有線網路領域擁有高市占率。公司近年透過大型收購降低傳統消費應用比重，將資源轉向雲端、資料中心與5G。

這項轉型已反映在資料中心46%的營收增幅，也讓AI基礎建設成為公司未來數年的主要成長來源。現階段可以確認需求方向與訂單能見度仍強，2028財年營收上修也提供更大的長期尺度。

後續判斷將落在三項證據：資料中心增速能否維持、Google專案能否按期轉成收入，以及客製化晶片客戶數能否擴大。盤前下跌8%的機制，來自強勁基本面、高估值與更高預期門檻同時作用。