阿里巴巴(BABA)折價發新股重挫，AI投資何時轉成獲利？

 

阿里巴巴折價約8.4%發新股，香港股價收跌8.4%

阿里巴巴(BABA)今年8月24日宣布，將向非美國投資人發行7.1億股新股，預計募資約102億美元。發行價定為每股112.70港元，較前一個交易日收盤價123港元折價約8.4%，籌資案預計於今年8月26日完成。

折價幅度直接影響短線定價。新股增加代表原股東持股比例遭到稀釋，112.70港元的發行價也成為市場重新評估供需的參考。消息公布後，阿里巴巴香港股價在今年8月24日盤中一度下跌10%，終場收跌8.4%。

這次市場反應反映兩項壓力。第一項是折價發行帶來稀釋，第二項是AI投資規模快速擴張，外部融資需求同步升高。股價跌幅接近發行折價，也顯示短線資金優先消化新增股票供給。

 

單季獲利減少75%，資本支出升至677億人民幣

籌資消息公布前幾天，阿里巴巴才發布截至今年6月的季度財報。季度利潤大幅減少75%，同期資本支出增加75%，來到677億人民幣。資本支出指企業投入伺服器、資料中心及其他長期基礎設施的資金，對當期現金需求形成直接壓力。

阿里巴巴已宣布，未來三年將投入至少3,800億人民幣，用於雲端運算與AI基礎設施。單季677億人民幣的支出，顯示這項計畫已進入大規模執行階段。此次102億美元募資，則為後續建置提供更多資金彈性。

**資本支出增加75%**與利潤減少75%同時出現，形成目前財報最鮮明的組合。公司正在用短期獲利與資金消耗，交換雲端算力、AI模型及基礎設施容量。這類投入能否創造股東價值，仍取決於雲端需求、AI服務收入與商業化速度。

 

雲端與AI模型提供成長基礎，回報週期仍需時間

UBP高級股票顧問Vey-Sern Ling在上週財報公布後指出，阿里巴巴擁有強大的雲端運算部門與AI模型，具備追求AI成長的有利條件。他同時預期，短期利潤可能減弱，資本支出也將持續攀升。

這項觀點對應阿里巴巴的投資邏輯。雲端平台提供企業客戶、運算資源與服務入口，AI模型則提高算力需求，兩者可以形成商業化基礎。現階段能確認的是投入規模快速放大；收入增量與獲利貢獻仍需後續季度數據確認。

因此，季度利潤下滑本身只能說明AI建置成本已率先進入財報。若雲端收入與AI產品需求後續加速，前期投入才可能逐步轉為營收。若商業化進度落後，持續升高的資本支出將延長獲利壓力。

 

騰訊單季資本支出達528億人民幣，AI競爭擴及中國科技巨頭

阿里巴巴的投資節奏也可放進同業環境觀察。騰訊(TCEHY)截至今年6月季度的資本支出達528億人民幣，較前一季增加65%。兩家公司同步擴張支出，顯示中國大型科技平台正加速建置AI基礎設施。

這場競爭涵蓋資料中心、伺服器、模型訓練與雲端服務能力。資本投入可以提升算力供給，也會增加現金需求與短期獲利壓力。當多家平台同時擴建，競爭優勢還要看客戶採用、模型能力及收入轉換效率。

阿里巴巴目前的判斷邊界很清楚：雲端優勢支撐長期方向，折價募資與獲利下滑則構成短期壓力。後續最有辨識度的訊號，會是雲端與AI收入增速能否追上資本支出，以及3,800億人民幣投資何時開始轉成穩定的獲利貢獻。