實體AI從工廠走向醫院，BlackBerry、小鵬與AMD誰先把題材變營收？

 

實體AI把運算從雲端推進工廠與醫院

生成式AI的第一輪投資集中在模型、GPU與雲端資料中心。如今，運算開始進入車輛、倉儲設備、醫療儀器與機器人，形成實體AI的新市場。BlackBerry(BB)、小鵬汽車(XPEV)與超微半導體(AMD)，分別從安全軟體、機器人產品與CPU切入這條產業鏈。

三家公司承擔的角色差異很大。BlackBerry提供安全關鍵作業系統，小鵬試圖把汽車累積的AI能力移植到人形機器人，AMD則供應決策與控制所需的通用運算。實體AI需要軟硬體同步擴張，單靠模型能力仍難以完成商業部署。

 

BlackBerry把QNX延伸至工業與醫療機器人

BlackBerry早已把營運重心轉向軟體與車用系統。旗下QNX屬於安全關鍵作業系統，也就是設備故障可能牽涉人身安全時，負責穩定控制與即時運作的底層軟體。公司表示，QNX已嵌入全球約2.75億輛汽車，涵蓋煞車系統與半自動駕駛等功能。

這套能力正被複製到倉儲自動化設備、機械式叉車與醫療儀器。這些場景重視系統穩定性、即時性與資安，QNX在車用市場累積的認證經驗因此具有延伸價值。執行長John Giamatteo表示，機器人已成為軟體事業成長較快的領域之一。

BlackBerry目前約有9.5億美元QNX訂單積壓，其中已有部分來自機器人應用。這代表工業與醫療部署已開始進入合約存量，後續仍需觀察轉認列營收的速度與占比。9.5億美元訂單積壓提供能見度，機器人貢獻規模目前仍缺乏更細的拆分。

今年4月，BlackBerry與輝達(NVDA)擴大合作，把QNX連接輝達的AI運算平台，共同服務機器人、醫療科技與工業自動化。QNX負責安全控制與嵌入式環境，輝達提供AI訓練、推論及加速運算，兩者涵蓋實體AI相鄰的技術層。截至今年8月25日，BlackBerry股價年內已翻倍，獲利改善與機器人應用預期同時推升市場關注。

 

小鵬機器人估值升高，汽車本業仍承受虧損

小鵬採取更直接的產品路線，從智慧電動車跨入人形機器人與飛行器。公司已推出第二代人形機器人，希望沿用汽車業務累積的演算法、AI模型與晶片整合能力。執行長何小鵬曾預期，未來十年公司的機器人銷量可能超越汽車。

資本市場已給予這項業務可觀估值。小鵬機器人事業首輪融資超過9億美元，交易後估值逾63億美元，投資者包括IDG Capital與高榕創投，並獲騰訊及阿里巴巴策略支持。花旗估算，若把這筆估值映射到小鵬整體市值，汽車業務的隱含估值約65億美元，與機器人事業相近。

63億美元機器人估值反映市場對量產前景的高度期待，短期財務數據則維持壓力。小鵬今年第二季淨損達13.4億元人民幣，第三季交車指引為11.5萬至12.1萬輛，低於市場預期。財報公布後，港股一度下跌超過9%，美股也同步回落。

花旗將交車指引偏弱歸因於供應鏈限制，MONA L03的產量拉升受到拖累。機器人仍處於大量投入與商業模式建立階段，汽車業務的虧損及現金流會影響投資續航力。外部融資可以延長研發週期，後續仍要看到量產時程、單位成本、訂單與應用場景逐步明確。

 

AMD押注Agentic AI擴大CPU市場

實體AI除了感測器與加速器，也需要CPU負責系統控制、資料調度及代理決策。Raymond James近期將AMD評等由「優於大盤」上調至「強力買進」，研究論點涵蓋直接獲利槓桿、資料中心布局與市占提升。截至今年第二季，AMD在x86 CPU市場的市占已突破30%，Intel(INTC)則為69.7%。

Raymond James預估，2030年全球CPU市場規模約2,010億美元。傳統資料中心CPU約335億美元，負責協調AI系統的前端CPU約830億美元，支援自主代理與實體AI決策的Agentic CPU約850億美元。Agentic CPU估計達850億美元，顯示CPU仍可能是AI基礎建設的重要增量市場。

這也牽動CPU與GPU的配置關係。GPU擅長大規模平行運算，CPU負責控制流程、資源分配與大量既有軟體環境；機器人進入複雜場域後，兩者會以系統形式共同運作。AMD若持續提高資料中心CPU市占，將同時受惠於雲端AI與實體設備端的運算擴張。

 

商業部署速度將決定實體AI的投資含金量

BlackBerry的優勢來自安全認證與嵌入式軟體經驗，限制則是機器人營收占比仍小，且工業軟體競爭持續。小鵬擁有車用AI整合能力與融資支持，汽車虧損、供應鏈瓶頸及機器人量產成本構成財務壓力。AMD已取得明確的CPU市占進展，產能配置、研發支出與Intel的競爭仍會影響獲利轉換。

實體AI的判準逐步轉向商業化。QNX訂單需要轉成營收，小鵬機器人需要從估值走到量產與訂單，AMD則要把CPU市占轉成資料中心營收及獲利。三條路徑的驗證時間不同，最終勝負將由部署規模、單位經濟與持續現金流決定。