邁威爾(MRVL)財報前先看27億美元營收，全年115億財測會上修嗎？

 

8月27日財報先看營收增速與毛利率

邁威爾(MRVL)預計於今年8月27日公布2027財年第二季財報。廣發證券估計，第二季營收可望季增12%，Non-GAAP毛利率達59%，高於彭博市場共識的58.8%。

華爾街目前預估，第二季調整後每股盈餘為0.93美元，營收約27.1億美元。去年同期每股盈餘為0.67美元，營收為20.1億美元，換算年增幅分別接近39%與35%。營收與獲利同步擴張，顯示AI資料中心需求已開始反映在財務數字上。

59%的毛利率僅比共識高0.2個百分點，幅度有限，財報判讀仍要結合營收組合與下一季指引。客製化晶片與資料中心產品占比若持續提高，毛利率能否維持接近59%，將影響市場對成長品質的評價。

 

第三季季增13%，全年115億美元財測可能上修

廣發證券預估，邁威爾2027財年第三季營收將季增13%，高於市場共識的11%；毛利率估計為58.9%，也高於市場預期的58.3%。第二季與第三季若連續維持雙位數季增，代表AI相關專案正由開發與驗證階段逐步轉成營收。

目前2027財年全年營收目標為115億美元，廣發認為公司可能再次上調。每股盈餘預估也獲得小幅調升，2027財年由4.09美元提高至4.12美元，2028財年則由7.57美元升至7.75美元。

近一年的上修幅度相對溫和，2028財年的調整更具觀察價值。這反映分析師將較大的成長貢獻放在中期專案放量，包括雲端業者自研晶片、資料中心互連產品，以及針對AI推論設計的新處理器。

 

Amazon、Microsoft與Google合作擴大AI晶片版圖

邁威爾已與亞馬遜(AMZN)、微軟(MSFT)及Alphabet(GOOG、GOOGL)建立合作關係。這些超大規模雲端服務商持續增加AI基礎建設資本支出，也讓邁威爾有機會從網路晶片進一步延伸至客製化ASIC與資料處理產品。

ASIC是針對特定運算工作負載設計的晶片。雲端業者希望降低對單一GPU架構的依賴，同時改善推論成本、功耗與token生成效率，客製化晶片因此成為AI資本支出的重要方向。邁威爾的機會來自晶片設計、先進製程導入與高速資料傳輸三個環節。

廣發預估，CXL與DPU產品到2028年可分別創造約30億美元營收。CXL用於CPU、加速器與記憶體之間的高速連接；DPU則負責網路、儲存及資料處理卸載。運算與資料搬移需求同步增加，讓兩類產品都能受惠於AI伺服器規模擴張。

 

2奈米MPU與Trainium專案構成2028年成長預期

針對token生成最佳化的MPU產品，預計於2028財年第二季導入台積電(TSM)2奈米製程。廣發估計，該產品在2028日曆年可能創造約30億美元營收。先進製程有助於改善效能與能耗，這兩項指標會直接影響大型AI推論叢集的總持有成本。

亞馬遜供應鏈則是另一個中期成長來源。市場預期邁威爾將參與Trainium 3開發，估計2026日曆年貢獻10億美元營收，2027年增至20億美元。下一代Trainium 4 ASIC於2028年的潛在營收則超過30億美元。

這些數字呈現出明顯的年度放大量級，也帶有專案預測特有的不確定性。產品導入時程、晶片良率、雲端客戶採購節奏，以及邁威爾在各專案中的實際供應內容，都可能改變營收認列速度。不同產品預估之間也可能存在交集，解讀時不宜直接全部相加。

 

財報上修要由訂單時程與客戶集中度支撐

邁威爾目前的成長框架相當清楚：短期由資料中心需求推升營收，中期由CXL、DPU與MPU放量，長期則依賴Trainium等客製化ASIC專案擴大。2028年是多項產品集中放量的年份，也是分析師大幅提高獲利預期的主要依據。

相對應的風險來自客戶集中與專案執行。超大規模雲端業者單一專案即可帶來數十億美元營收，也可能因設計調整、量產遞延或採購計畫改變，造成季度間明顯波動。

今年8月27日財報需要確認三項訊號：第二季營收能否達到27.1億美元附近、第三季季增指引能否接近13%，以及全年115億美元目標是否上調。財測上修只是第一步；訂單轉成量產營收的速度，將決定邁威爾能否把AI客製化晶片機會落實為持續性的獲利成長。