聯發科(2454)智慧裝置營收占比衝上53%，第四季ASIC量產能否守住46%毛利率

聯發科2026年第二季最關鍵的數字是53%。涵蓋連網、運算與資料中心的智慧裝置平台，營收年增26%，占比首次超過手機業務。這代表聯發科的成長來源已開始轉移，營收結構出現黃金交叉。

單季營收為1,521.8億元，年增1.2%，高於公司財測上緣。毛利率降至46.2%，年減2.9個百分點。稅後淨利246億元，年減12.3%。去年同期的一次性利益墊高比較基期，解釋了部分獲利落差。

這組數字呈現兩條線。新業務已能支撐營收，獲利結構則仍在轉換期。市場若要改用AI基礎建設公司的框架評價聯發科，資料中心收入還得進一步轉成毛利與現金流。

 

手機衰退讓資料中心承擔更高門檻

手機業務本季營收年減20%，占比降至41%。全球手機晶片出貨偏弱，加上終端記憶體成本上升，品牌廠採購與產品組合同步承壓。智慧裝置平台的26%成長，剛好補上部分缺口。

53%的占比仍包含連網與一般運算產品，無法直接視為資料中心占比。聯發科目前完成的是業務組合轉向，資料中心的獨立獲利能力還要透過後續出貨確認。

這也提高了首顆AI加速器的任務門檻。手機收入若持續收縮，ASIC量產只達到技術里程碑仍嫌有限。資料中心必須同時補營收與利潤，評價模式才有機會發生長期改變。

 

首顆ASIC量產決定轉型含金量

聯發科在2026年第二季法說會確認，與一家美國大型雲端服務商合作的首款AI加速器ASIC，預計第四季量產。公司尚未公開客戶名稱，因此目前能確認的是量產時程與營收目標。

管理層預期2026年資料中心營收突破20億美元，並把2027年可服務市場占有率目標，從10%至15%上修為15%至20%。這是法說會最具分量的上修，因為它把單一專案延伸成持續擴張的產品線。

董事會另核准50億美元彈性融資額度。這筆資金提供研發、投片與量產爬坡所需的財務空間。至於第二顆客製化晶片或新增客戶，現階段比較像市場推測，仍缺少公司具名確認。

ASIC的經濟性會由良率、封裝成本與客戶議價共同決定。第四季開始認列營收後，毛利率能否維持在46%左右，將比單純出貨更能說明轉型品質。

 

輝達合作把邊緣運算接上生態系

聯發科與輝達(NVDA)合作的RTX Spark專案，預計2026年秋季上市。聯發科提供高效能處理器與高速連接晶片，輝達提供繪圖晶片及軟體生態系，華碩與微星列入首波品牌陣容。

這條產品線的戰略價值，在於聯發科能跟著輝達的開發工具與模型生態系進入高階AI裝置。代理人式AI若逐步轉向本地推論，CPU、GPU與高速互連的協作會更緊密。

聯發科取得的是平台入口。實際收入仍取決於2026年秋季上市後的機種數量、出貨規模與處理器單機價值。這條線能分散手機週期，也能驗證聯發科跨入高階運算平台的能力。

 

供應鏈連動仍以公司確認為界

ASIC量產會增加先進製程、封裝與高階ABF載板需求。來源提及台積電的先進封裝，以及南電、欣興、景碩的載板連動。相關公司目前較適合視為間接受惠，因為具體供應份額與訂單金額尚未公開。

廣達涉及AI伺服器與共同封裝光學組裝的連結，也屬供應鏈推測。客製化晶片採用哪一種機櫃與光學架構，仍會影響實際價值量。

聯發科旗下達發推進448G高速傳輸規格，則提供較明確的產品錨點。它與瑞昱在資料中心互連市場的競爭，會落在客戶認證、功耗與量產時程。規格進展仍需轉成客戶營收，才能納入轉型貢獻。

 

庫存與毛利率構成轉型的兩難

本季存貨天數升至102天，反映手機旺季備貨與ASIC量產準備可能同時進行。提前備料能降低第四季交付風險，也會增加庫存與毛利率壓力。

我這個判斷會在兩種情況下失準。首顆ASIC若延後至2027年量產，2026年20億美元資料中心營收目標便會失去主要支柱。另一種情況是資料中心收入如期增加，毛利率卻跌破44%，代表量產成本與產品組合稀釋超過預期。

2026年第三季法說會可用兩個門檻檢查。存貨天數若回到100天內，代表備貨與去化較為平衡；毛利率若守在46%以上，代表新舊業務交接尚未明顯侵蝕獲利。

 

估值切換要等獲利結構完成驗證

聯發科已跨過營收占比的轉折點，下一關是第四季ASIC營收認列。2026年資料中心營收能否突破20億美元，將驗證首顆產品的規模。2027年占有率能否進入15%至20%，則決定這條產品線能否延續。

市場會在53%的營收占比出現後先調整評價，還是等資料中心毛利率獲得確認？目前傾向後者。第四季準時量產、毛利率維持46%左右，會是評價切換較有力的觸發條件。