東亞成長預測上修到4.5%，AI熱潮能撐多久？

 

東亞成長預測上修，出口動能高度集中於AI

世界銀行將2026年東亞及太平洋地區經濟成長預測上調至4.5%，較4月預測增加0.3個百分點。這個區域涵蓋中國、越南、印尼、馬來西亞與泰國等23個經濟體。2027年與2028年成長率預估則逐步降至4.4%與4.3%。

越南的調整幅度最大，2026年成長預測上修1.1個百分點至7.4%，主要受惠於AI相關製造與出口需求。區域總體數字因此維持韌性，但成長來源相當集中。

世界銀行估計，AI相關商品已貢獻多數經濟體超過一半的出口增量。馬來西亞、菲律賓、泰國與越南的占比更超過七成。排除AI相關產品後，區域貿易增長轉為疲弱，部分市場甚至落入負成長。

截至2026年4月的12個月內，中國、印尼、馬來西亞、菲律賓、泰國與越南合計出口1.4兆美元AI相關產品。AI出口已成為區域景氣主引擎，也讓東亞經濟對美國科技資本支出的敏感度快速升高。

 

半導體景氣同步放大出口與股市集中度

半導體是東亞AI出口成長的主要支柱。南韓2026年9月出口額年增83.5%，達到120.9億美元歷史新高，其中晶片約占出口值一半。高頻寬記憶體、先進製程與伺服器零組件需求，讓半導體循環直接反映在總體出口數據。

金融市場也出現類似集中現象。截至2026年4月底，Samsung與SK Hynix合計占南韓Kospi指數市值43%。兩家公司同時受到AI記憶體與晶片需求推動，指數表現因而更加依賴少數大型科技企業。

這種集中度會放大上下行波動。美國雲端業者持續增加資料中心支出時，東亞的晶片、伺服器、網通設備與關鍵零組件訂單都能受惠；資本支出增速一旦下降，訂單、產能利用率與產品價格也可能同步承壓。

供應鏈集中提高景氣彈性，也提高修正幅度。因此，區域GDP與出口維持成長，仍需搭配AI之外的貿易數據，才能判斷復甦廣度。

 

美國AI資本支出已接近歷史高檔尺度

世界銀行估計，美國AI相關資本支出已達GDP約6%，接近2000年資訊科技投資高峰，而且本輪支出的上升速度快於過往週期。國際清算銀行也將當前AI投資潮與1990年代網路熱潮相比，提醒市場留意資產價格與實體需求之間的落差。

2025年至2028年，全球規劃中的AI資本支出約為2.9兆美元，其中約8,000億美元預計由私募信貸提供。AI借貸占私募信貸活動的比例，已從此前五年平均18%升至2025年的34%。

私募信貸的資訊揭露與流動性通常低於公開債券市場。今年以來，部分投資組合已出現資產減記、資金流出與違約案例。AI建設開始同時依賴企業現金流與信用擴張，融資條件因此成為供應鏈需求能否延續的重要變數。

這組數字尚未直接證明AI投資即將反轉。它確認了投資規模、增速與融資集中度都已來到較高區間，後續需要更多終端收入與現金流，消化資料中心、GPU、網路設備及電力基礎設施的龐大投入。

 

利率與美國成長會把壓力傳向東亞

2026年9月，美國聯準會進行三年多來首次升息，並暗示年內仍有再次調高利率的可能。金融環境收緊會提高資料中心專案與私募信貸的融資成本，也可能拉長企業資本支出的回收期。

世界銀行認為，當前AI投資進度已領先實際需求，未來需要透過支出放緩或需求追趕重新取得平衡。調整速度仍取決於雲端業者營收、AI服務變現能力、企業採用率與融資環境。

世界銀行試算，美國經濟成長每減少1個百分點，其他新興市場的平均成長率可能下降約0.6個百分點，投資活動受到的衝擊約為經濟成長影響的兩倍。若放緩集中於AI支出，東亞因半導體與電子供應鏈占比較高，承受的壓力可能更明顯。

銀行體系則形成第二條傳導路徑。馬來西亞銀行持有的外幣計價負債相當於GDP的29.2%，菲律賓為20.7%。美元升值、利率上升與科技出口降溫若同時發生，匯率、信用與資本流動壓力可能互相強化。

 

台灣高成長預測也伴隨單一產業曝險

台灣官方統計機構今年將2026年GDP成長預測由9.6%上調至11%，理由同樣來自強勁AI需求。這反映台灣在先進晶片、伺服器與電子零組件供應鏈中的重要位置。

該機構今年6月也提醒，高科技產業若遭遇逆風，對本地經濟的拖累可能高於原先估計。高成長預測與高產業集中度同時存在，兩者需要放在同一套風險框架內評估。

NVIDIA(NVDA)、Microsoft(MSFT)等美國AI核心企業推動的資本支出，已透過晶片、伺服器、光通訊與網路設備傳導至亞洲。短期訂單仍可支撐出口與投資；中期延續性則取決於AI服務收入能否跟上基礎設施支出，以及信用市場能否持續提供資金。

目前能確認的是，東亞成長對AI週期的依賴已顯著提高。後續觀察可聚焦三組訊號：美國大型科技公司的資本支出增速、AI相關私募信貸的違約與資金流向，以及東亞排除AI產品後的出口表現。三者若同步轉弱，區域成長預測面臨的下修壓力將明顯升高。