思科(CSCO)財測高於預期，93億美元AI訂單能否續撐評價？

 

思科營收與獲利雙雙超標，盤後股價仍回跌

思科(CSCO)最新一季營收達172.5億美元，高於市場預估的168.2億美元。經調整後每股盈餘為1.22美元，同樣優於預估的1.17美元，財報本身交出一張高於華爾街門檻的成績單。

獲利增幅也有份量。單季營收較前一年同期的147億美元成長18%；淨利由26億美元增加至39億美元，年增51%。依一般會計準則計算，每股盈餘由0.64美元升至0.97美元；這項數字與1.22美元的經調整後每股盈餘採用不同計算基礎。

然而，財報公布後股價在盤後回跌。市場反應顯示，財報優於預期仍低於資金期待，思科先前累積的漲幅已經把AI成長預期墊得相當高。

 

本季財測高於共識，AI訂單成為主要成長引擎

思科預估本季營收介於180億至182億美元，中間值181億美元，較市場平均預估的168億美元高出約7.7%。單看公司指引，營運延續成長的能見度仍強，幅度也超過一般財報小幅上修的範圍。

AI基礎設施訂單更直接反映雲端業者的支出方向。網路巨頭與超大規模雲端服務商單季下達40億美元訂單，帶動全會計年度相關訂單累計至93億美元。AI網路設備需求已進入實際採購階段，思科在交換器、路由器及相關軟體的布局開始轉成訂單。

公司表示，這批雲端客戶在過去一個會計年度貢獻約40億美元營收，預估2027會計年度將增至75億美元，接近翻倍。這項展望提供了兩年左右的成長輪廓，但訂單與營收分屬不同口徑，仍需逐季觀察出貨、驗收與收入認列速度。

 

股價提前大漲，市場開始檢查AI營收轉換效率

在財報公布前，思科當季股價漲幅已超過60%，當月也上漲約8%。截至今年（2026年）8月13日所列最新交易日，股價收在123.88美元，上漲2.86%；成交量達30,516,499股，較前一日增加86.33%。這組價格與成交量資料屬於財報公布前後的歷史市場反應，無法直接延伸成後續走勢判斷。

如此大的預先漲幅，代表投資人已把相當程度的AI訂單成長納入預期。盤後回跌較接近籌碼與預期消化，尚未構成營運轉弱的證據。股價短線壓力來自期待門檻升高，後續需要更高的營收轉換率與獲利貢獻，才能支撐同樣強度的評價。

這有點像關羽水淹七軍後聲勢登頂，戰果很強，下一步卻更考驗補給與守成。思科已經拿到93億美元AI相關訂單，接下來幾季的出貨節奏、毛利率與雲端客戶營收，會決定這批訂單能否轉成持續性的獲利增長。

 

網通硬體、軟體與資安共同支撐思科的AI位置

思科是全球大型網路設備供應商，也經營網路軟體、防火牆等資安產品，以及Webex協作服務。公司員工超過8萬人，業務遍及90個國家，既有企業客戶與通路規模，提供AI網路設備擴張所需的銷售基礎。

目前能確認的是營收、獲利、財測與AI訂單同步成長。長期觀察焦點落在75億美元雲端營收目標，包括2027會計年度前的收入認列速度，以及AI業務成長能否帶動獲利結構。股價已提前走過一大段，基本面方向仍強，投資判斷需要等待後續季度把訂單、營收與利潤三項證據接起來。