軟體股被AI切成兩半，為何資金先追底層建設？

AI 正在改寫軟體股的命運：底層建設吃香，應用層先受壓

Apollo 首席經濟學家 Torsten Slok 的觀察很直接：AI 不是把美國軟體股一起抬上去，而是把整個市場切成兩半。現在看軟體板塊，已經不是「軟體都很強」這麼簡單，而是安全與基礎設施軟體明顯領先，應用軟體則相對吃力。

 

不是每一家軟體公司都會被 AI 打到

從近期主要軟體指數的走勢來看，市場已經開始用 AI 重新定價。
那些被視為較不容易被 AI 直接取代、反而更像 AI 建設底座的公司，例如 安全軟體、基礎設施軟體，表現明顯優於整體軟體基準。

這其實不難理解。生成式 AI 要跑起來，背後需要的不是只有模型本身，還包括：

• 資料基礎
• 運算管道
• 資安防護
• 系統整合與部署能力

換句話說，AI 越發展，越需要這些「賣鏟子」的軟體公司先受惠。

 

反過來，應用軟體壓力開始浮現

比較麻煩的是 應用軟體與垂直軟體。這一類公司原本吃的是座位授權、使用人數、工作流程綁定這些商業模式，但 AI 工具一旦更普及，很多流程會被自動化，原本靠人力堆出來的需求就可能慢慢被侵蝕。

市場現在在擔心的，不只是成長變慢，而是：

• 傳統 seat-based 授權需求下滑
• AI 自動化改變企業使用軟體的方式
• 舊有產品的黏著度被重新檢驗

也就是說，AI 對軟體業的影響，不是平均分配，而是很像三國裡的局勢變化：有些城池是糧倉與要道，守住就能吃香；有些前線據點看起來還在，實際上已經開始被包圍。

 

資金流向很明確：往 AI 基礎層集中

現在市場訊號其實蠻清楚的：資本正在往支撐 AI 建設的安全與基礎設施層移動。
投資人越來越願意給這類公司更高的評價，因為它們比較像是 AI 時代的剛性需求，而不是可有可無的周邊服務。

相對地，傳統應用軟體如果不能快速證明自己在 AI 時代的新價值，就會面臨更大的估值壓力。

 

後續關鍵：軟體公司的策略要跟著變

接下來軟體產業的重點，不只是看營收有沒有成長，而是要看公司能不能跟 AI 新秩序接軌。
如果產品定位還停留在舊時代的授權模式，壓力只會越來越大；反之，若能卡位在資料、資安、運算基礎或 AI 工作流整合，反而可能在這波變革中站到更有利的位置。

簡單講，AI 沒有讓軟體一起死，而是逼軟體市場重新分出強弱。
現在看起來，先受惠的是底層建設，先承壓的是上層應用。