Lumen(LUMN)戰略收入占比過半，整體營收何時轉正？

 

第二季營收下滑1.8%，戰略收入占比升至53%

Lumen Technologies(LUMN)第二季營收為24.4億美元，年減1.8%，北美業務收入也小幅下滑。表面數字仍帶著傳統電信公司的包袱，收入組合卻已經開始位移。戰略業務收入年增14%，占總營收53%，代表數位網路服務已經跨過半數門檻。

按照公司揭露的比例粗估，第二季戰略業務收入約12.9億美元。用同樣口徑回推，其他業務收入約11.5億美元，年減幅可能落在15%左右。這組估算受到四捨五入影響，方向仍很清楚：戰略業務正在成長，傳統業務流失速度依然偏快。

這也是分析Lumen時最容易被忽略的地方。14%的增幅證明轉型有進展，總營收年減1.8%則提醒我們，成長業務目前只夠抵銷大部分舊業務衰退。公司距離恢復整體營收成長，仍有一段路要走。

 

100G與400G連線需求支撐數位網路轉型

執行長Kate Johnson將公司方向鎖定在光纖基礎設施與可程式設計網路，服務企業的AI與多雲需求。Lumen觀察到100G與400G高速波長連線需求增加，公司在相關市場的占有率也持續擴大。

AI資料傳輸需要更高頻寬，企業導入多雲架構後，連線管理與資安複雜度也會上升。Lumen手上的光纖網路因此具備策略價值，高速連線需求已反映在戰略收入。至於這股需求能否推動公司整體營收轉正，還要看新服務擴張速度能否持續高於舊產品流失速度。

近期收購的Alkira平台，補上多雲環境中的連線與安全能力。Lumen預計在未來18個月整合雙方平台，Koch Industries等大型企業已利用Alkira縮短網路建置時間。這提供了產品效益的初步案例，財報尚未揭露Alkira帶來的訂單、收入與毛利貢獻。

公司同時宣布John Hinshaw加入董事會。董事異動對營運轉型的影響，仍要看他後續參與的策略與治理工作，目前難以單獨視為財務催化劑。

 

EBITDA下滑，成本節省目標需要更多定義

第二季調整後EBITDA為8.02億美元，較去年同期下降，主要受到第一季出售家庭寬頻業務影響。以當季營收粗估，調整後EBITDA率約32.9%。由於資產出售改變業務組合，後續比較需要同步檢查持續營運業務的獲利能力。

管理層維持成本節省目標，預計2026年底達700萬美元，2027年底超過10億美元。兩個目標的規模跨度很大，後續法說需要補充計算基準、累計口徑與執行時程。若缺少這些定義，投資人很難把成本節省直接放進獲利模型。

成本下降也要配合營收組合一起看。企業語音產品逐步退場，短期可能帶來收入流失、合約遷移及整合費用；資源轉向數位服務後，長期獲利改善仍取決於新產品毛利率、客戶留存與網路利用率。

 

轉型方向已有數字支持，整體成長仍待跨過門檻

Lumen接下來會持續精簡產品組合，逐步淘汰企業語音通訊產品，將資本與人力集中到高速波長、多雲連線、安全服務及AI相關網路需求。這套策略具備產業邏輯，也開始反映在戰略收入占比。

目前財報支持的判斷，可以收斂成兩層。數位業務轉型已經啟動，14%的戰略收入成長提供直接證據；公司整體營收與調整後EBITDA仍在下滑，轉型成果尚未完整進入合併報表。

我會追蹤四項資料：戰略收入能否維持雙位數成長、總營收何時止跌、Alkira整合能否轉成可量化收入，以及成本節省是否帶動EBITDA改善。營收組合改善只是第一關，總營收與獲利同步回穩，才代表Lumen跨過轉型最吃力的階段。